近期过会公司风险因素分析报告.pdf

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1、近期过会公司风险因素阐述的分析报告日期：2011年7月19日近期过会公司综述关于风险因素的要求——稳定压倒一切发行人的口吐莲花客户集中度较高风险四川仁智油田技术服务股份有限公司：强调合作关系和客户关联企业的独立核算江苏爱康太阳能科技股份有限公司：强调形式上的集中、实质上的非集中深圳市佳创视讯技术股份有限公司：强调行业客观因素和客户的确定性及优越性苏州雅本化学股份有限公司：强调下游行业格局，通过多“傍大款”解决问题应收账款余额较大风险税收政策变化风险近期过会公司综述2011年7月11日至2011年7月15日，共有包括北京京运通科技股份有限公司、北京江河幕墙股份有限公司在内

2、的2家上海主板公司，包括四川仁智油田技术服务股份有限公司、江苏爱康太阳能科技股份有限公司在内的2家深圳中小板公司，包括深圳市佳创视讯技术股份有限公司、江苏省交通科学研究院股份有限公司、苏州雅本化学股份有限公司、深圳市联建光电股份有限公司在内的4家深圳创业板公司，共计8家公司成功过会。在过会公司披露的申报稿的“风险因素”章节中，不乏客户集中、税收优惠依赖、应收帐款比例过高等问题，但凭借在风险规避阐述上的口吐莲花，上述风险因素并没有阻碍相关公司的过会。这一方面体现了申报稿高超的阐述技巧和方法，另一方面也体现了某些发审委默许的“潜规则”，其中的技巧值得深入学习。关于风险因素的

3、要求——稳定压倒一切根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号—招股说明书（2006年修订）》第二十八条，在上海主板和深圳中小板发行上市，发行人需要在招股意向书（申报稿中）披露包括但不限于下列内容的风险因素：（一）产品或服务的市场前景、行业经营环境的变化、商业周期或产品生命周期的影响、市场饱和或市场分割、过度依赖单一市场、市场占有率下降等；（二）经营模式发生变化，经营业绩不稳定，主要产品或主要原材料价格波动，过度依赖某一重要原材料、产品或服务，经营场所过度集中或分散等；（三）内部控制有效性不足导致的风险、资产周转能力较差导致的流动性风险、现金流状况不佳或债务结

4、构不合理导致的偿债风险、主要资产减值准备计提不足的风险、主要资产价值大幅波动的风险、非经常性损益或合并财务报表范围以外的投资收益金额较大导致净利润大幅波动的风险、重大担保或诉讼仲裁等或有事项导致的风险；（四）技术不成熟、技术尚未产业化、技术缺乏有效保护或保护期限短、缺乏核心技术或核心技术依赖他人、产品或技术面临被淘汰等；（五）投资项目在市场前景、技术保障、产业政策、环境保护、土地使用、融资安排、与他人合作等方面存在的问题，因营业规模、营业范围扩大或者业务转型而导致的管理风险、业务转型风险，因固定资产折旧大量增加而导致的利润下滑风险，以及因产能扩大而导致的产品销售风险等；

5、（六）由于财政、金融、税收、土地使用、产业政策、行业管理、环境保护等方面法律、法规、政策变化引致的风险；（七）可能严重影响公司持续经营的其他因素，如自然灾害、安全生产、汇率变化、外贸环境等。另根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》，在深圳创业板发行上市，发行人需要在招股意向书（申报稿中）披露包括但不限于下列内容的风险因素：产品或服务的市场风险、业务模式风险、经营业绩风险、资产质量或资产结构风险、债务风险、技术风险、投资项目风险、内部管理风险、控制（权）风险、行业风险、其他法律、法规、政策变化的风险、自然灾害、安全生产、外贸环境及

6、其他可能严重影响公司持续经营的风险因素。虽然在具体措辞上存在细微差异，但总体而言，两大文件对于风险因素的披露要求大体相当，即监控侧重点在于是否会影响公司持续经营的稳定性，“稳定压倒一切”可以作为发行审核委员会对于发行人是否存在不可避免的风险因素的核心考核标准。发行人的口吐莲花2/8就2011年7月11日至2011年7月15日过会的8家公司披露的风险因素来看，主要集中在所得税政策变化风险、客户集中度较高风险、应收账款余额较大风险和出口退税政策变化风险，其中所得税政策变化风险更是8家过会公司无一例外披露的风险因素。以下就各公司对于风险的解释作分类分析。表1：风险因素统计表风

7、险类别披露该风险的公司四川仁智油田技术服务股份有限公司、江苏爱康太阳能科技股份客户集中度较高风险有限公司、深圳市佳创视讯技术股份有限公司、苏州雅本化学股份有限公司（共4家）四川仁智油田技术服务股份有限公司、江苏省交通科学研究院股应收账款余额较大风险份有限公司、深圳市联建光电股份有限公司、北京江河幕墙股份有限公司（共4家）增值税政策变化风险深圳市佳创视讯技术股份有限公司（共1家）四川仁智油田技术服务股份有限公司、江苏爱康太阳能科技股份有限公司、深圳市佳创视讯技术股份有限公司、江苏省交通科学所得税政策变化风险研究院股份有限公司、苏州雅本化学股