人民币汇率决定因素分析

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1、管理s财富BCM坠基一人民币汇率决定因素分析李霜(西南财经大学国际商学院四川成都611130)【摘要】：本文从西方汇率决定理论出发，结合人民币汇率的实际变动情况，从多个角度探究并分析了人民币汇率的决定因素。【关键词】：人民币汇率；决定理论；决定因素兑换。一、前言3、国际收支说近年来，人民币的汇率问题—直是学术界关注的重要问题之一，关于国际收支说，亦称国际借贷说，是在第一次世界大战前甚为流行的人民币汇率的决定因素方面的学说也层出不穷。2005年7)1汇改后，我国汇率理论。该理论认为市场汇率不过是一种市场价格，它是由市场上供给开始实行新的人民币汇率形成机制，即人民币汇率形成机制中主要地由三和需

2、求双方的力量来决定的。当外汇供大干求时，本币将升值，反之则贬大要素组成，即以市场供求为基础、参考一篮子货币调节和有管理的浮值。也就是说，外汇的供给与需求决定汇率水平。而外汇的供求又是由一动。笔者产生了这样的思考：在现行的汇率形成机制下，是哪些因素决定国的国际收支(或国际借贷)所引起的。了人民币汇率?如何解释其面临升值压力的现状?本文从西方汇率决定当一国的外汇收入大于外汇支出，即国际收支顺差时，外汇的供大于理论出发，结合人民币汇率的实际变动情况，探究并分析了人民币汇率的求，因而汇率下降(本币升值)，如外汇收支相等，于是汇率处于均衡状决定因素。态，不会发生变动。因此，把国际收支说作为确定两国汇

3、率的依据，也要二、西方汇率决定理论受到一些条件的限制。l、购买力平价理论4、资产市场分析法购买力平价理论(TheoryofPurchasingPowerParity)是瑞典经1973年布雷顿森林体系的彻底崩溃，导致国际货币制度由固定汇率济学家卡塞尔1922年提出的。两国货币购买力之比就是决定汇率的“首制走向浮动汇率制，汇率的易变性是最为显著的特点并且}~k60年代后期先的最基本的因素”汇率变化也是由两国货币购买力之比的变化而决定，开始，大规模的国际资本流动成为国际经济中较为显著的经济现象，国际即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。购买力平价理论分为绝对购买资本流动已脱离实物经济和国际贸易独立

4、运动，并对汇率产生巨大影响。力和相对购买力平价。绝对购买力平价是指本国与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买或物价水平之间的比率。以下公式均以人由此，资产市场分析法开始迅速成长。三、人民币汇率决定因素分析民币与美元为例，即：PPP=PRMB／P$l、相对物价因素而相对购买力平价理论则认为，汇率的变化应该等于两国通货膨胀购买力平价理论为研究汇率决定因素提供了一个重要的中介指标：率之差除以外国的物价指数。如果用TS和T0分别表示美国和中国在to到物价或通货膨胀率。其基本思路是“相对物价一一货币价值一一国际购t1期的通货膨胀率，So和s1表示to和tl期汇率，则相对购买力公式可表示为：(

5、s1-So)／So=(T0一rs)／(1+Ts)买力”。汇率本质上是一种货币购买另一种货币的“价格”，说到底是一种货币现象，而物价水平又是与货币量紧密相关的。从这一点来看，购买力该理论认为中美两国之间汇率受两国之间相对通货膨胀率影响。多年来，西方经济学家对购买力平价做了许多实证研究，一般的结论是：从乎价理论抓住了决定汇率水平的要害因素，因此，物价或物价指数可以作为拳断人民币汇率水平和走势的一个重要依据。事实上，无论是平均出口长期的统计验证看，购买力平价非常接近均衡汇率。因此，购买力平价可以解释国内物价水平变动影响汇率变动的规律，并据此预测市场经济中换汇成本、进出13商品的国内外价格之比，还

6、是一揽子商品定价，都是国内外价格水平(或指数)之比，区别仅仅在于选取商品的范围和比重大小汇率变动的趋势。的差别，其理论核心本质上就是购买力平价。因此，物价因素一直是人民2、利率平价理论利率平价理论认为，在没有交易成本的情况下，远期汇率与即期汇币汇率决定因素中的重要方面。2、利率差异与“无套利均衡”率的百分率差额必定等于利差。利率平价可表示为：(EtEo)／Et=RRMBR$货币在外汇市场上有人购买，原因在于它能满足人们的两种需求：其中，Et表示对下一期汇率的预期；Eo表示当期汇率(是直接标价汇一是购买外国商品的需求，二是实现价值增值的需求，前者主要存在于国率：1美元合多少人民币)，RRMB

7、表示当期人民币存款利率。R$表示当期际商品市场，需求的大小表现为贸易顺差或逆差，后者主要存在干资本市美元存款利率。利率平价的前提条件是均衡的市场利率加货币的完全可场，需求的大小表现为直接投资资金和短期套利资金的净流人。当利差资源换来的财富将化成虚空，继续持有美元，本国货币有升值压力，并且【参考文献】美元贬值的风险愈大，对美元的信心会愈加缺乏，总有一天会爆发，各国[1](美)彼得·希夫，约翰·唐斯．美元大崩溃．中信出版社，