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1、第6期(总第223期)财经问题研究Number6(GeneralSerialNo1223)2002年6月ResearchonFinancialandEconomicIssuesJune,2002股票期权制度与会计信息质量①———由安然事件引发的思考12池国华,柯香(11东北财经大学会计学院,辽宁大连116025;21中国华录集团有限公司,辽宁大连116026)摘要:安然事件给我们现行的会计财务审计体系带来极大的冲击。本文主要是以代理理论为分析框架,以股票期权制度为分析基点,以安然事件为分析对象,从股票期权制度与会计信息失真关系的角度进行分析,并对有效激励机制设计进行了
2、思考,提出在设计激励机制应参考和借鉴EVA奖金计划。关键词:代理理论;股票期权制度;会计信息失真;安然事件;激励机制EVA奖金计划中图分类号:F830191文献标识码:A文章编号:10002176X(2002)06200602042001年12月2日,拥有资产498亿美元,带给我们的思考应该是刚刚开始。我们认为,在美国公司500强中名列第七的美国能源巨头安然事件应该引起社会各界的重视,因为安然安然公司正式向纽约破产法院申请破产,创下事件所涉及的并不仅仅是会计信息失真的问了诸多令人瞠目的记录。这不仅是美国有史以题,也暴露出美国为确保会计信息真实性所作来最大规模的一宗公司
3、破产案件,更意味着连出的安排存在着严重缺陷,比如股票期权制度。续六年被《财富》杂志评为“最富创新能力”的超笔者认为,从安然事件来看,股票期权同样是造级公司———安然,从此轰然倒地。美国人还从成会计信息失真的根本原因之一。未见过这样一家超级公司如此戏剧性地从顶峰一、代理理论与股票期权制度坠落到谷地———在申请破产时,安然的股价大股票期权制度产生的根源在于现代企业中约为50美分,而就在2001年年初它的股价还所有权和经营权的分离。企业外部的资源所有攀升到90175美元的顶峰。者(委托人)将其所拥有的资源(资本)委托给企安然早在1995年就被《财富》杂志评为“最业经理人员(
4、代理人)经营管理。这样就在所有富创新能力”的公司,连续六年都排在微软、英者和经营者之间形成了一种委托代理关系。由特尔之前。它的创新成就主要来自对金融工具于这种委托代理关系存在目标不一致、信息不的创造性“运用”,具体采用的方式就是能源商对称等非均衡特征,因此经营者就可能产生“道品证券化和以不动产抵押发行证券。在此过程德风险”和“逆向选择”等问题。为了防止这些中,安然还建立了众多的关联企业和子公司,通问题的发生,就必须一方面对经营者进行有效过资产置换、关联交易来达到隐蔽债务、减税以激励,另一方面对经营者进行严格约束。因此,及人为操纵利润的目的。正是由于操纵会计报从提高企业
5、绩效的角度看,经营者的激励控制表和运用金融创新等原因,一方面使得安然的是代理理论所要研究的重点。收入和利润逐年猛升,并成功地成为华尔街的股票期权,一般是指企业根据股票期权计宠儿,另一方面也最终导致了安然的破产。划的规定,授予其经营者在某一规定的期限内安然公司虽然即将成为历史,但是由此给(通常在5—10年内),按约定的价格(认股价或我们目前会计审计体系带来的冲击也是不可忽行权价)购买本企业一定数量股票的权利(一般视的。这并不是最终的结局,由此引发的问题、在10万元以上),持有这种权利的经理人可以①收稿日期:2002204208作者简介:池国华(1974-),男,福建长汀
6、人,博士生,主要从事公司理财与业绩评价方面的研究。股票期权制度与会计信息质量61在规定的时间内行权或弃权。它是一种物质激美元的公司中高达89%。其二,股票期权制度励机制,将经营者的个人经济利益与企业的经的潜在价值远远超出其他类型的激励报酬总营业绩联系在一起,以提高经理人的努力经营和。根据美国标准普尔的调查,在财政年度末,程度,延长其为企业服务的年限,推动企业的发标准普尔500家的总裁们除180万美元的未得[1]展。期权外,还拥有价值420万美元的既得期权(均股票期权并不是一开始就作为一种激励措为中位数)。另据有关资料,目前按收入排列的施出现的,它属于期权的一种形式。股
7、票期权美国最大的200家公司中,股票期权的数量已是指标的资产或商品是股票的期权,具有期权相当于流通股的16%。这一比例较10年前翻的一般内涵及特性。股票期权的应用范围是十了一番。股票期权收入现已占这些公司首席执分宽广的,如在投资、公司价值评估、公司激励行官们收入的60%。①计划中都应用股票期权。股票期权应用于经营二、股票期权制度对会计信息质量的影响者激励开始于20世纪50年代初,1952年美国到安然事件发生之前,人们一直认为向公PFIZER公司推出第一个经理股票期权。司高层管理人员乃至普通员工发放公司的股票股票期权强调的是一种权利而不是义务,期权是美
