西部证券研究报告精粹20130910.pdf

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1、2013年9月10日日风险提示：尊敬的投资者，我们郑重提醒您理性看待市场，应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入日市需谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为，理性管理个人财富，切勿冒险投资，切记市场风险。日宏观策略报告精粹申银万国——关注物价的结构性特征华泰证券——出口温和改善,流动性维持紧平衡海通证券——8月外贸数据点评:贸易维稳国泰君安——反弹尚无忧,改革显机遇行业公司研究报告精粹机械行业——8月挖掘机销量数据点评:低基数效应显现公用事业——大气污

2、染治理“国十条”全文出台预期点评:千呼万唤,姗姗来迟医药生物行业——中国仿制药研究:品种为王龙头企业加速受益证券业——银行起舞了,券商还会远吗报告摘要公司研究—海正药、宏观策略研究报告精粹申银万国——关注物价的结构性特征8月CPI和PPI分别为2.6%和-1.6%,基本符合预期。CPI中的食品价格中上行明显的是猪肉和水产品,而蔬菜价格同比有所回落;CPI中的非食品价格除了交通和通信价格同比涨幅有所扩大外,其余均与上月持平或小幅回落;8月PPI中价格上行的主要是生产资料类产品,而生活资料产品价

3、格环比为0。物价的结构性特征表明7-8月经济虽有所好转,但是价格上涨主要集中在原材料,下游消费品价格并未有明显上行。预计年内CPI和PPI保持小幅上行走势,但是CPI涨幅低于全年3.5%的调控目标,PPI仍为负值,年内不会出现因物价上行而导致的政策紧缩格局。原因及逻辑:8月CPI为2.6%,其中食品和非食品价格分别为4.7%和1.5%,分别环比回落0.3和0.1个百分点。食品价格中,同比涨幅相比上月扩大的主要是猪肉和水产品,同比涨幅分别提高3和1.2个百分点,猪肉价格同比为6%,预计下半年同比涨

4、幅将逐渐提升。菜类价格同比为5.5%,比上月回落5.8个百分点。非食品价格中,仅有交通和通信价格同比涨幅比上月扩大0.1个百分点,其余均与上月持平或者小幅回落,其中居住价格同比涨幅为2.6%,比上月回落0.2个百分点。虽然7-8月经济有所好转,但是价格上涨主要集中在原材料,下游消费品产品价格并未有明显好转。预计年内CPI将维持小幅回升走势,3、4季度CPI均值分别为2.7%和3%左右,全年CPI涨幅低于3%。8月PPI同比为-1.6%,略高于我们的预期值-1.8%,当月环比为0.1%,环比涨幅自

5、3月份以来首次转正。从结构看,也符合我们的判断,即价格上行的主要是生产资料类产品,8月份生产资料价格环比为0.2%,涨幅比上月提高0.6个百分点,其中采掘工业、原材料工业和加工工业产品环比均转正,分别比上月提高1.4、0.9和0.4个百分点,而生活资料产品价格环请阅读最后一页的免责声明1比为0,与上月持平,其中耐用消费品价格环比回落0.1%。年内PPI预计将维持降幅收窄的走势。虽然下半年物价呈现小幅上行的走势,但是CPI涨幅低于全年3.5%的调控目标,PPI仍为负值,年内不会出现因物价上行而导致

6、的政策紧缩格局。（信息来源：申银万国报告日期：2013-9-9）华泰证券——出口温和改善,流动性维持紧平衡8月非制造业PMI略有回落。中采非制造业PMI商务活动指数8月值收至53.9%,较7月份回落0.2个百分点。从去年至今年来的趋势看,非制造业PMI整体处于回落之中。尽管商务活动指数回落,但新订单和从业人员指数上升,也反映出非制造业需求的改善。汇丰非制造业8月PMI值收至52.8%,较上月上升1.5个百分点。出口好于预期,外贸温和改善。8月出口同比7.2%,好于市场预期的5.8%。出口连续两月

7、增速回升,原因主要是发达经济体基本面进一步改善,东盟国家虽遭受冲击,但对中国进口仍在上升。进口增速7%,低于市场预期的10.4%,其中原材料的进口回落较多,主要受上游产品价格上升较多影响。全年看,进出口整体呈继续温和改善趋势。流动性紧平衡,季末趋紧但不会钱荒。上周央行公开市场操作结束了连续11周的净投放,净回笼资金370亿。但银行间市场并未趋紧而是有所舒缓,原因应是财政存款投放和外汇占款回升预期所致。9月面临季末,诸多因素将使月末资金趋紧:月末银行考核、理财产品大量到期、财政存款投放放缓、外汇占

8、款趋势性回落,银行惜借资金、假期前备付资金等。但央行对流动性的控制几乎是万能的,在6月大考效果差强人意之后,央行推行锁长放短,因此尽管月末流动性会有所收紧,但再次出现钱荒的概率较低,整体仍将现“紧平衡”状态。美国产业扩张动力强,就业数据略差,QE削减纠结。制造业、服务业均持续扩张,ISM8月PMI创新高。7月进口回升,出口略下滑,汽车销售超预期,反映消费支出等内需继续增长,外部需求不稳固。房地产市场预期乐观,7月份住房建造支出上升至2008年9月以来的新高。非农数据略低预期,首申人数继续减少仍处