上市公司监事会规模分析

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1、章志平：上市公司监事会规模分析上市公司监事会规模分析章志平(暨南大学金融研究所广东广州510632)摘要：本文通过对我国上市公司监事会规模进行实证分析后发现，我国上市公司监事会规模大部分是3A．-制至6人制居多。监事会规模与公司业绩不存在显著的正相关；公司监事会规模受到前期公司业绩影响，并且在统计上是显著的，说明我国监事会有很强的内生性。关键词：监事会规模公司业绩一、引言关键因素。合理的监事会规模应使监事会以较低的成本，获取较高的釜督决策收益。我国(／公司法》和《国有企业监事会暂行条例》规定监事会的成员不少于3人，但没有经验证据说明为什么不低

2、于这个数字。在国外，公司治理研究中，针列怎样建立健全股东大会、董事会对管理层监督的讨论较多，关i勘昨发挥监事会列管理层监督，特别是对监萼会治理效果的实i．1金验的文献却很少，这与英美国家没有没置监事会有关。我国学者李维安和张双亚(20o2)指出，对监事会功能定位理论认识七的模糊，导致人们在实践中难以解决监会的功能虚化问题，普遍存在弱化甚至取消监事会监督的倾向。他们提出应在明确监事会代表除控股股东以外其他利害相关者利益的基础上，突出监事会的监督重点、监督范围、监督手段，从而构造适合我国国情的公司治理监督初I铜I。但该鹈撇国制度背景分析监事会特征

3、以及这样选择的真宴原因。薛祖云和黄彤(2004)的经验分析表明：我国的董、监窜会制度在监宿公司财务湎发挥了—定作用，其中董、监事会会顷率，持股董律的数量和比别、独立董事数量和监事会《嘣公司会计息质量呈显著相关；而董事会规模因素、灰色监事、名誉监事等却未对公司会计皂质量的改善产生影响。因此，本文研究监会规漠^手，借鉴研究董事会规模的方法来研究我国上市公司的监事会的规模特征，来探讨监事会制度在我国公司治理蛾t．用。二、研究i殳计(一研究假设Fama,~lJensen(1983)认为，当决策经营者不是主要的剩余索取者，没有—套行之有效的决策控制程序

4、时，决策经营者就有可能偏离剩余索取者的利益。而在现代企业制度下，经理人员通常不是企业主要的剩余索取者，为了解决委托代理问题，降低代理成本，在公司治理中引入一定的监督激喇是必要的。j!刍事会的基本职能是监督公司的—切经营活动，随时要求董和经理^员纠正违反公司章程的越权行为。为了完成职能，监事会成员必0常誊会会议，以便了j酾抉策}靓，同时对业务活动万全面监督。因此，较多的监事能为监事会带来较多的知识与经验，使得监事会内部的知识与经验发挥较好的互补作用，这在—定程度沙了公司风险；拥有不同利益相关者代表的监事会有利于协调利益相关者的利益等。本文认为，

5、对于何种监事会规模最为适宜，就要看在恢《见模下，其为公司带来的好处是否大于其所造成的弊端。适度的监事￡量可以为监事会带来{寸沦决定公司成败的事的专长、经验0断能l力。所以，作出如下箱槎圉瑟假设1：监事会规模与绩效的U型相关的假定。即监事会的规模与公司绩效之间存在显著的二次曲线关系对于已有的监事会期粥骛黩定影响的经验成果，可以通降Ⅱ以解释：—是-／J色为更好的缪出贡献；二是公司为了刘j立去立而{曜监事会魄模。}匕女日，监事叁溉模的绩妫影响也可能是内生的原因，即监蝴能是由公司以前的绩效所导致，具有麻烦的公司可能增力Ⅱ2i釜事以提高j邕力。这样就可

6、能导致监事会规椟与公司绩效之问联系的因果系走向—些理论侣没的反面。为了证明监事会规椟提名司绩微内生陛的产物，提出如下假}殳假设2：监事会规模的内生性假设。即当期的监事会规模与前期绩效显著相关(没有对方向做出判断，因为这是一个经验问题)(二)样本选取和数据来源本文所使用的数据来自北京聚源锐思数据科技有限公司开发的resse硷涮卿究数据库。本文以2000曙008年沪深两市l130家上市公司作为研究象。剔除了金融机构的数据，最终样本公司数量为1O57家。(三)变量选取根据研究假设，选取变量如下：(1诅强本=艾选用了公司佯度的资产净利率(R0A；和托

7、宾Q值(Q，财务与经济两不同的角度来衡量公司绩效。其计算力性分别为：资产净币咯蝴响平均资产总额；平均资产总额期初资产总额毵资产总额；Q值=(股票市隹争馈务形资产亍价值。之所以选取以匕两吟豌指标，原因如下：资产渐I辊反映资产能力，优点是筠洽能力强，缺是易被人为操纵；为了应于觅携指标的自身缺陷，利用了托宾Q值，反映公司的市场价变化，这也是国际通用示准。(2淳会规模。用茁公司t年瘦报告中拯毛霹内当年度末公司董事会正式成员(不包括名誉董事或董事长、候选董事以及董事会翮)的个数(sB的自然对数LN(sB羁。(3)j空制变量。分别引入了资产负偾DR．)公

8、司LN(Assets和国家股哑变量(d—GJG。I胙为控制变量。第一，资产负债率。用公司年庞呆的负1竟朗涂以总资产的百分比来表示。经验研究表明，债权治理在中国上市公