从资产负债表角度看中美央行缩表操作：中美央行资产负债表对比

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1、中美央行资产负债表对比——从资产负债表角度看中美央行缩表操作目录：人民银行资产负债表美联储资产负债表中美央行资产负债表规模及结构的对比说说央行缩表那些事人民银行资产负债表概览货币当局资产负债表分为职能型资产负债表和分析型资产负债表，职能型资产负债表侧重于央行的货币政策职能，分析型资产负债表则更类似于会计意义的资产负债表表，人民银行仅公布职能型资产负债表。我国央行的资产负债表分为6大资产项目和7大负债项目。2017年6月央行的资产规模达到34.5万亿人民币。货币当局资产负债表（截止日期：2017/06，单位：亿元）国外资

2、产223,007.56储备货币303,771.57外汇215,153.03货币发行73,268.68货币黄金2,541.50其他存款性公司存款229,662.13其他国外资产5,313.03非金融机构存款840.77对政府债权不计入储备货币的金融性公司15,274.097,596.84存款其中：中央政府15,274.09发行债券对其他存款性公司债权85,906.57国外负债1,599.31对其他金融性公司债权6,318.41政府存款28,112.90对非金融性部门债权97.13自有资金219.75其他资产14,421.85其他负债

3、3,725.25总资产345,025.62总负债345,025.62资料来源：人民银行，华泰证券研究所人民银行资产负债表的几个特点第一，央行资产负债表的增速逐渐下行。第二，央行资产规模占整个银行体系资产规模逐渐下降。第三，基础货币占总负债的比例以及货币乘数都在上行。基础货币占总负债的比例以及货币乘数都在上行央行资产负债表的增速下降100%央行/银行资产储备货币/央行负债货币乘数（右轴）5.5亿元货币当局:总资产增速（右轴）90%5.3400,00045%40%80%5.1350,00035%70%4.9300,00030%6

4、0%4.7250,00025%20%50%4.5200,00015%40%4.3150,00010%30%4.15%100,0000%20%3.950,000-5%10%3.70-10%0%3.52003-012003-092004-052005-012005-092006-052007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-0105-1206-0707-020

5、7-0908-0408-1109-0610-0110-0811-0311-1012-0512-1213-0714-0214-0915-0415-1116-0617-01人民银行资产表解析资产项目国外资产：2000年以来，外汇占款是央行最为重要的基础货币投放方式，2014年央行外汇占款出现了34个月外汇占款下降的情况，再贷款开始作为基础货币投放。国外资产•央行外汇占款的减少对于央行资产负债表有两种影响方式。外汇•第一种方式，央行外汇资产减少的同时，负债端基础货币同时减少，资产表和负债表同时减结果就是央行缩表。货币黄金•第二种方式，是

6、央行外汇资产减少，央行增加再贷款操作来对冲。其他国外资产对政府债权央行外汇占款开始下降外汇占款作为基础货币的主要投放方式其中：中央政府亿元货币当局:国外资产:外汇外汇占款/基础货币（右轴）外汇占款环比变动（右轴）亿元300,000140%800055%250,000120%6000对其他存款性公司债权45%100%4000200,00035%80%2000对其他金融性公司债权150,00025%060%100,00015%-200040%对非金融性部门债权5%-400050,00020%-5%-600000%其他资产-15%-80

7、0001-0101-0902-0503-0103-0904-0505-0105-0906-0507-0107-0908-0509-0109-0910-0511-0111-0912-0513-0113-0914-0515-0115-0916-0517-0101-0101-0902-0503-0103-0904-0505-0105-0906-0507-0107-0908-0509-0109-0910-0511-0111-0912-0513-0113-0914-0515-0115-0916-0517-01总资产人民银行资产表解析资产项目

8、对政府债权：央行对政府债权指的是人民银行持有的政府债券余额，央行通过二级市场购买的方式持有政府债券。该项下的对政府债权余额主要是2007年8月财政部国外资产发行的特别国债。外汇对其他存款性公司债权：指央行对存款类金融机构，主要是对商业银行的再贷款类