我国寿险企业利率风险与久期管理

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1、云南行政学院学报2006年第2期我国寿险企业利率风险与久期管理孙荣(重庆工商大学统计系，重庆，400067摘要:由于寿险产品周期长，利率在此周期内自然会经历较大的波动，同时，寿险公司的资产也多以固定收益型如债券、抵押贷款、房屋贷款为主，所以无论从资产还是负债结构来看，利率风险都成为寿险企业的主要市场风险，使寿险业在使用资产负债管理技术方面与其它机构表现出不同的需求，而久期模型居于利率风险管理的核心位置。关健词:资负债管理;利率风险;久期;凸性中圈分类号:F840.3文献标识码:A文章编号:1671-0681(2006)02-0141-03作者简介

2、:孙荣(1973一)，男，重庆工商大学统计学系教师，研究方向为保险精算、风险管理。利率风险是寿险企业系统风险中最重要的一种个开放”，市场主体迅速增加，市场结构由完全垄风险，由于利率的波动对企业资产与负债造成不同断走向垄断—竞争。市场行为特点表现为“抢的影响，会导致资产与负债不匹配的风险。资产负市场，争份额”。从垄断者的角度看，保住市场份债管理是金融机构通过谨慎地协调资产和负债管额是头等大事，从竞争者的角度来看，扩大市场份理，可以获得经营的稳健性和盈利性，简写为额也是头等大事，而且原有的监管办法要求寿险公ALM，它是风险管理的核心内容。利率敏感性分

3、析司设立分支机构的重要考核指标是保费规模。这是资产负债匹配中的重要组成部分，而久期管理以样，寿险公司的经营指导思想都保留在拼抢市场久期(Duration)、凸性(Convexity)为工具，通上。一方面，各家公司都竞相以高预定利率推出自过测量保险公司现有及未来资产、负债的久期、凸己的险种，让利于客户;另一方面，则采用降低费性并作比较，对资产、负债的期限、品种进行合理率、附加特别约定、甚至倒贴费用等非正常手段去搭配，将利率对于资产、负债的负面影响控制在一“创造”保费。由此可见，市场结构调整与寿险公个可以接受的范围之内。司的经营行为。对利差损的形成埋

4、下了隐患。一、我国寿险企业利差损主要成因与资产负债再次，从严格意义上讲，中国寿险业的发展是管理现状在摸索和经验积累中进行的，原有的保险教育发展我国寿险公司资产负债不匹配的现象较为严受到限制，难以培养出高素质的专业人才，而在保重，主要体现在利差损方面。利差损是指寿险公司险公司内部，所谓的懂保险经营的“人才”，大多资金投资运用收益低于有效寿险保单的平均预定利是一些经验导向型的人才，他们对市场销售、营销率而造成的亏损。我国寿险企业的利差损的形成受培训了解得多一些。在保险业迅速发展的过程中，多方面因素的影响。不少的业务人员纷纷走向管理岗位，没有来得及接首

5、先，中国寿险公司的组织形式都采用总—受新岗位所需要的专业知识准备和管理知识培训，分公司模式，并且都实行“一级法人、分级考核”因此，从整个行业来看，缺少大批专业技术人员和的核算体制，在较长的一段时间里，总公司对分公掌握寿险经营管理内在规律的经营管理者。虽然个司的考核没有实现按利润贡献来展开，而是按照保别公司从国外引进专业人士，但还是难以满足复杂费规模或附加对新保单保费和意外险保费的考核。化经营管理的需要，难以充分地认识、防止和控制这种以保费考核为主的管理机制，使得公司的盈利经营管理中的各类风险，导致保险业经营的非专业或亏损与分公司的经营者没有直接的

6、责任和利益关化。最后，投资渠道狭窄带来的风险压力。较长一系，分支公司只是根据保费收人按照一定比例来提段时间里，寿险产品定价基本上以预定利率为基础，取自己可支配费用，于是出现“费用是自己的，直接与利率变动相关。当然，预定利率设立在较低亏损是法人的”的经营管理体制。一些分支公司的水平，我们可以不用担心和害怕新单保费的利差的经营者虽然明显意识到，个别险种的业务规模越风险。但是，我国寿险业的快速发展时期，恰好是大可能造成的利差损越多，但在“挣够自己的费利率水平较高的时期。这样，由于寿险资产被单一用”的利益驱动下，明知是亏损业务也要做。锁定在存款上，发生巨

7、额的利差损也就不可避免。其次，随着中国保险市场的对内、对外“两世界著名评级机构标准普尔(standardpoor)收稿日期:2005一12-25孙荣:我国寿险企业利率风险与久期管理的一项调查显示:至少需要注人200亿元一300亿险的目的。元人民币填补目前中国保险业的资金缺口，其中寿由定义(1)(2)还可以看出，我们可以把久险业150亿元~200亿元，造成巨大资金缺口的企期看作是债券对利率的一阶导数即债券的价格收益业主要是国有保险公司。标准普尔指出，中国人寿率曲线上某点的切线的斜率，是对债券价格的一级以及平安、太平洋这样的老牌保险公司，是利差损近似

8、，描述了债券对利率变化的一阶灵敏度.由于的主要承担者，高盛《中国保险业—成长前景、资产负债的久期能随利率波动而变化，因此久期匹创造价值的