短期调整充分概要.ppt

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1、短期调整充分后市上涨可期—豆粕期货后期价格走势分析国贸期货农产品研发团队蓝颖频2009.12.26基本论点一、宏观面背景：全球宏观经济全面复苏二、资金面：全球市场流动性依然宽裕三、供需面：美国农业部大豆月度供需报告隐藏利多四、国内需求：国内豆粕终端需求旺盛五、行情预测：豆粕现货价格仍将高位运行六、投资策略一、全球宏观经济全面复苏道指走势图日经指数走势图沪深300指数走势图巴西圣保罗BOVESPA指数二、全球市场流动性依然宽裕2010年我国市场流动依然宽松2010年我国的货币政策将从宽松向适度宽松转换。三大驱动力：新增信贷惯性增

2、长居民储蓄资本化新增外汇占款加速增长我们认为2010年流动性将延续宽松态势。美元流动性依然宽裕美联储12月15-16日议息会议后发布声明摘要：1、维持联邦基准利率在0-0.25%的区间不变,并通胀预期稳定的经济状况影响下,联邦基准金利率将在较长时间内维持于超低水准。2、为了向抵押贷款和楼市提供支撑，并改善民间信贷市场的整体状况，美联储将购买总计1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)和约1,750亿美元的机构债,预计将在明年首季结束前完成购买计划。美元指数走势深层次原因：金融风暴背景下，由于投资者避险需求买入美元深层次

3、原因：美国经济加快复苏，市场预期美联储会加息。近期美元指数上涨对于商品市场打压有限，中长期将利好商品市场。三、供需面：美国农业部月度供需报告隐藏利多USDA美国大豆供需预测变化表月份产量国内消费量总计出口量期末库存8月8707501934435729月88325077348460010月88455072355262511月90345090360673612月903450903647695单位：万吨数据来源：美国农业部四、国内需求：国内豆粕终端需求旺盛豆粕现货需求旺盛在禽类和生猪养殖效益好转的背景下，国内饲料需求旺盛。近期国内鸡

4、、鱼、肉、蛋价格持续走高改善养殖户盈利水平，养殖业节前育肥有望提振豆粕等饲料需求。国内油厂在春节期间大面积停工休假多会引起豆粕需求方在春节前集中补库热潮，此外春节后由于补栏的需求，豆粕也会出现补库需求。目前油厂预售的春节前豆粕合同价格多在3600元/吨左右，尽管短期豆粕现货价格有所调整，但从贸易情况看，豆粕现货价格的回调空间会较为有限。从需求角度看，预计豆粕现货价格仍将高位运行2009年下半年豆粕现货价格走势图豆粕期货合约价格期货合约M1001M1005M1009价格334030562944日期：2009年12月23日豆粕基差

5、变化趋势图M1001价格走势M1005价格走势图M1009价格走势图M1005价格走势图持仓增加五、行情预测全球宏观经济全面复苏全球市场流动性依然宽裕美国农业部大豆供需面后期偏多国内豆粕终端需求旺盛结论：豆粕现货价格仍将在3600元/吨一线高位运行，鉴于M1005合约基差偏大，预计M1005后期仍将继续上扬。六、操作策略1、操作策略：目前M1005合约短期调整是投资者中长线买入最佳时机，建议买入M1005合约，建仓价位3050元/吨，仓位30％，目标价3300元/吨。2、豆粕现货采购终端：目前是豆粕买入套保最佳时机，操作策略：

6、豆粕原料尽量实现零库存通过期现结合的现货采购模式，降低豆粕采购成本（即建立期货虚拟库存）。谢谢！