ST黄河科财务分析.doc

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1、由于行业总收人连续地高速增长，传媒业被称为“最后的暴利行业”，越来越多的资金、企业开始进人传媒行业屮。作为企业屮的“佼佼者”一■上市公司，也大举进军传媒业，涉足的领域包括报刊、杂志、广播影视节目的广告代理、广播影视的节目制作、有线电视网络的运营等等「'ST黄河科”以资产重组的方式进人到了传媒行业，其发展前景如何，是否会对现行广播影视融资政策产生影响，木文就此进行一些分析。—、熊市中一道亮丽的风景线从2001年7月开始，在上半年创出历史新高的屮国股市，在诸多利空因素的影响下开始了漫漫熊途，最大跌幅达40%以上、最多时跌去900多点，证券市场的主体无论

2、是机构投资者还是个人投资者，都损失惨重。而ST黄河科却逆势走强，年初只有10.08元，最低下探至9.05元后，一路走高，最高达到24.55%,即使在整个大盘连续走熊的情况下，股价也维持在18元附近，是2001年沪深两市中著名的大牛股，形成了2001年证券市场难得的一道亮丽的风景线。ST黄河科在二级市场如此超凡的表现，再次证实了“重组板块岀黑马”的现象，加之其重组的内容是有线电视网络运营和传媒业，在市场“传媒投资热”的背景下，ST黄河科股价的走牛就不足为奇了。2002年2月2LI,ST黄河科公布了其2001年年报，在交出年度经营成果答卷的同时，也揭开

3、了其股价持续走牛的秘密。公司公布的年报显示，2001年公司完成主营业务收人2540.96力元，实现净利润993.41万元，每股收益（）.089元，扣除非经常性损益示的每股收益为0.022元,每股净资产为1.056元，净资产收益率为8.46%0公司在退市边缘线上苦苦挣扎多年示，靠重纟R这味力•能药显灵，终于使得公司脱胎换骨，实现扭亏为盈，公司有望摘去ST的帽了。ST黄河科原是一家主营家电的陕西省上市公司，公司原属机械家电行业，主要产品是黄河牌电视机、多媒体系统、制冷产品等家用电器，由于家电行业尤其是电视机行业激烈的竞争，加Z公司经营并不出色，公司是屮

4、国证券市场资格最老的ST成员之一，自上市以来一育在为扭亏而努力。2001年若不能实现盈利，则退市无疑。2001年公司的主要任务就是努力实现资产重组。由于当地政府的干涉，几家外省企业对ST黄河科的重组都没有成功，而当地政府为了保住ST黄河科的壳资源也使尽了浑身解数。2001年5月，就在ST黄河科即将与一家公司进行股权转让之前，陕西省广播电视信息网络股份有限公司（简称陕西网络），依托陕西省广电局的背景，在一天半内紧急介人，积极与ST黄河科进行接触，在陕西省政府的支持下，用很短的时间就取得了实质性进展。2001年8月16U,公司原第一大股东黄河机器制造厂

5、（黄河厂）与陕西省广播电视信息网络有限责任公司（陕广电）签署股权转让协议，将公司国有法人股56756217股（占总股木的51%戊9转给陕广电持有，陕广电成为公司准第一大股东，黄河厂则退居次席。为了确保年内扭亏，公司先是托管准第一大股东陕广电的优质资产，然示又进行大规模的资产置换。为确保重组成功，公司大股东使岀备种手段，羡至慷慨解囊,免费赠送真金白银。2002年1月8日，公司发布公告，称黄河厂已于20()1年12月30LI将承诺赠送的2920力元现金打人公司帐户。正是靠了这些在12月31口前的一系列非常性举措，才使公司实质性的重组有了较好的结果，年报

6、才比较好看，公司才得以从退市的死亡线上逃生。二、全新的一家传媒上市公司ST黄河科的重纟H•包括债务重组和资产业务重纟肛公司的债务重组主要是，公司将原来的资产和债务全部出伟给陕西黄河科技冇限责任公司，由此获得了业务转里所需的现金。资产业务重纟fl,是指公司将岀伟劣质传统的家电制造行业资产的现金收人，购入盈利丰厚、现金流量稳定、增值潜力大的有线电视网络资产和传媒业无形资产，这两项资产不但具有良好的成长性，而且还具有较大的规模发展空间。由于购买的资产是正在使用的资产，且管理人员未作任何调整，因此，可以预见这两项业务能持续地为公司带来良好的现金流人。公司通

7、过先托管、后购买的方式，将陕西网络、陕西电视台的部分资产购人旗下。在有线电视网络运营方面，ST黄河科的资产重组主要是:⑴以3439.95万元购买宝鸡市有线电视网络51%的股份;(2)托管咸阳有线电视网络资产，保底托管费为经营收人的20%o这两个地区，共拥有28力用户;以上两项重组在2001年9一12月(重组完成后)为ST黄河科带来了370力元的收人。在置人传媒业资产方面，ST黄河科的目标借鉴了湖南的电广传媒方式，ST黄河科出资600()力元，购买陕西电视台的1、2、3套及陕西卫视共四个频道5年期的全面广告代理权。ST黄河科负责相关频道广告业务的拓展

8、和代理、策划并按协议分得一定比例的代理费。代理费收取比例为:5000以内，提取总收人的25%;5()00力一1.5亿部分，