公司金融财务困境解决途径.ppt

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1、专题十二企业财务困境解决途径专题1施正荣在无锡政府的大力支持下创办尚德，当时由政府牵头，引入国资。而现在，时任无锡市经贸委主任的李延子是施正荣和无锡政府都不愿多提及的人。他是代表国有股份的第一任董事长，其时施正荣是总经理。主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务2在上市前，施正荣需要清退国有股份，李延子最终在尚德上市前带着100万和一辆A6离开，没有任何股权。在登上首富宝座后的2008年，施正荣接受采访时称，在清理国有股退出尚德的时候，当时他已做好最坏打算：“他们不退我退，什么股票、公司都不要了。3456789

2、10无锡尚德太阳能电力有限公司于2005年12月首次公开上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业112011年，无锡尚德从的10MW产能到近2400MW产能，已经成为全球最大的光伏产品制造企业，也是全球最大太阳能面板制造商。12131415自2006年施正荣成为中国新首富后，他身上笼罩了太多的光环：他催生了中国光伏产业的迅猛发展，引发了这个产业庞大的造富运动；他身后跟随者众多，也曾一度被寄予希望成为日后世界首富的有力竞争者。16然而，这些美梦戛然而止，终成幻影。171819自2011年以来，尚德的形势急转直下。该公司的负债总额已达到35.

3、82亿美元，资产负债率已高达81.8%，尚德市值已从上市之初的49.22亿美元跌到如今的1.49亿美元，华尔街投资机构MaximGroup对它的目标价评为0美元，该机构的解释是，尚德的股票一文不值，它唯一的出路就是破产重组。20尚德的糟糕现状，让无锡政府无法坐视不理，一位当地政界人士透露，施正荣面临两条选择：1，政府出面购买该公司2013年3月到期的总额高达5.75亿美元的可转债，然后经国开行注资救助，但前提是需要施正荣将全部个人资产做无限责任担保；2，上市公司尚德退市，然后将其子公司——核心资产无锡尚德太阳能电力有限公司(以下简称“无锡尚德”)国有化。

4、据悉这些方案都被施正荣所拒绝，他的计划是将无锡尚德破产，从而保全上市公司212013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。经法院审查，鉴于债务方无锡尚德无法归还到期债务，无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整22尚德首次债权人会议，《第一财经日报》记者获得权威数据显示，经过多方核查，已经有529家债权人总计申报金额达173.96亿元。即无锡尚德有超过173亿元的待核查债务，其中有33.16亿元的债权已经得到确认23本次债权人会议的举办地点位于无锡新区展示中心，主持人则是

5、来自无锡市中级人民法院（下称“无锡中院”）的代表。这一次债券人会议是无锡尚德今年3月20日在被无锡市中院宣布实施破产重整后，法院指定的管理人团队、审计、评估及律师等中介机构的首次集体露面，一些审计、评估及律师团队的清算、核查也在会上呈现，会议让众多债权人掌握破产重整阶段性结果。242013年12月12日，尚德电力控股有限公司(场外市场交易代码：STPFQ)(下称“尚德”)宣布，公司的联合临时清算人(JPLs)已通过一项单一股东的决议，决定让尚德的直接子公司——太阳电力系统有限公司(简称“PSS”)依据对其具有司法管辖权的英属维京群岛(BVI)的破产法进入

6、清算程序。PSS的清算人则已被任命。25香港上市公司顺风光电（01165.HK）发布公告称，公司关于无锡尚德的收购方案11月15日获得无锡市中级人民法院批准。顺风光电将拿出30亿现金，同无锡尚德应收款，一并作为偿债资金。据21世纪经济报道，一如预期，无锡尚德庞大的债务最终以打折方式进行清算。具体偿债方案为，无锡尚德债权将被分类为职工债权（16.4万元）、税务债权（4374万元）、担保的债权（7975万元）、普通债权（90亿元），其偿还比例高低不同，最低为普通债权，偿还比例在31%左右。26“说白了，就是债务打三折。法院已经裁定通过，接下来就是实施，30亿

7、元偿债资金将在一个月到位（到指定账户），目前各家银行在走程序，申请对无锡尚德债务进行减免，资金到位后，我们和无锡尚德债权债务关系全部消除。”一家债权银行无锡分行资产保全人士对记者透露。对于70%的巨额损失，该人士坦言，一开始，其他意向投资者提出的方案更为悲观；而如果走破产程序，无锡尚德净资产只有22.8亿，“债权委员会给我们分析，破产清算还有两块费用，一是职工遣散费，大约5000万，二是破产需要处置资产，有过户费、登记费等一系列费用，资产短期卖掉还要打折，清偿比例可能只有不到17%”。27理论专属：资产重组和财务合约一个公司的财务合约大致可以分为一个软性

8、的合约和一个硬性的合约。硬约束的一个例子是券息支付债券的合约，在这个合约中，公司