金融学专业公司理财资本成本.ppt

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1、筹资篇长期资本筹集方式资本成本资本结构决策公司理财第5讲公司资本成本资本成本概念和作用资本成本计算杠杆原理小案例壳牌石油公司索赔案例依斯特曼化工公司的案例资本成本概念和作用——基本概念含义构成：资本的筹资费用和用资费用通用表示方法资本成本概念和作用——作用在筹资决策中的作用在投资决策中的作用衡量经营业绩的作用在员工激励计划中的作用资本成本计算——单个资本成本的计算债务资本成本权益资本成本资本成本计算——单个资本成本的计算债务资本成本债务资本成本的共性税负效应资本成本计算——单个资本成本的计算长期借款资本成本注意存在补偿性余额和一年中

2、计息次数超过一次的情况下，借款成本可能更高资本成本计算——单个资本成本的计算债券的资本成本I为债券利息，B为债券的实际发行价格，F为债券发行费率资本成本计算——单个资本成本的计算权益资本成本权益资本成本，主要有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。各种权益资本的权利和责任不同，故其成本计算方法也不同。资本成本计算——单个资本成本的计算权益资本成本权益资本成本在报表中有体现吗？EVA概念补充知识：EVA经济增加值（EVA）是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资本成本后的真实经济利润。EVA指标背后的逻辑是，企业所运用的每一分

3、钱，无论是募股资金还是债务资金—也就是说无论来自股权投资还是债权投资者—都有其成本。只有企业创造的利润超出这些成本后有余额，才是真正为投资者创造了财富。补充知识：EVAEVA计算公式：EVA=经营净利润-资本（债务和股权投资）成本EVA=NOPAT－kw×（TC）或：EVA=投入资本额×（投入资本收益率-加权平均资本成本）补充知识：EVA青岛啤酒EVA业绩评价补充知识：EVA资本成本计算——单个资本成本的计算优先股成本的计算D为优先股股利，P0为发行价格，Pn为净发行价格。注意：发行优先股的筹资额为应按优先股的实际发行价格确定。资本

4、成本计算——单个资本成本的计算普通股成本的计算普通股成本的确定方法与优先股基本相同。但普通股的股利是不固定的，其股利将随着公司经营状况的变动而变动。确定普通股的成本，一般有三种方法通过普通股估价方法确定资本成本通过资本资产定价模型来确定成本债券收益加风险报酬率法资本成本计算——单个资本成本的计算通过普通股估价方法确定资本成本根据普通股的估价公式，普通股的现值为该公式是计算普通股现值的基本模型，同样也是确定普通股成本的基本模型。资本成本计算——单个资本成本的计算如果将筹资费率考虑进去，修正得出普通股资本成本。计算公式为：上面的模型被称

5、为股利增长模型，又被称为贴现现金流方法（DCF）。是一种常见于各种教科书的确定普通股成本的方法。资本成本计算——单个资本成本的计算通过资本资产定价模型来确定普通股成本在市场均衡的条件下，投资者的要求收益率与筹资者的资本成本相等。即：=资本成本计算——单个资本成本的计算债券收益加风险报酬率法这种方法是在公司长期债务基础上加一定的风险报酬率作为公司普通股的成本。用公式表示为：普通股成本=长期债券收益率+风险报酬率长期债券收益率可从公司取得或通过投资银行得知，风险报酬率可通过对投资者的调查确定，一般为4%-6%。这种方法的依据是，普通股股

6、东比债权人承担更大的风险，因此，他们要求的报酬率相对较高。资本成本计算——单个资本成本的计算三种方法的比较估价方法计算比较简单，很容易计算普通股的成本，但存在的限制条件较多，如公司的股利分配不能为零，股利增长速度必须是固定不变的等等。资本资产定价模型方法在计算上比较简单，但有较多的假定条件。债券收益加风险报酬率法计算也比较简单，但需要理财人员有较丰富的经验。资本成本计算——单个资本成本的计算留存收益的成本公司的留存收益是由公司的税后净利形成的，它属于普通股股东的权益。留存收益为什么会有成本？？？资本成本计算——单个资本成本的计算留存

7、收益成本留存收益成本的确定方法与普通股成本的确定方法基本相同。但由于使用留存收益资金不需要支付发行费用，因而不需要考虑筹资费用。其计算公式为资本成本计算——加权平均资本成本的计算公司通常是通过多种渠道、采用多种方式来筹措资本的，而资本来源不同，其成本也是不同的，这就需要计算公司各种资本来源的综合资本成本，即所有资本的成本。它等于各种资本的个别成本按照个别资本占全部资本的比重为权数进行加权平均计算出来的，因此，又称为加权平均资本成本。资本成本计算——加权平均资本成本的计算资本成本计算——加权平均资本成本的计算需要特别指出的是，计算加权

8、平均资本成本所用的权数，即一般有三种确定方法：以账面价值作为权数以市场价值作为权数以目标市场价值为权数。资本成本计算——加权平均资本成本的计算综合资本成本计算资本成本计算——边际资本成本的计算边际资本成本边际资本成本的计算边际资本成本