金融学原理金融衍生品市场.ppt

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1、.12.金融衍生品市场金融学原理什么是衍生金融工具金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单等。原金融金融工具的主要作用在于促进储蓄向投资的转化。衍生金融工具包括远期交易、期货、期权、互换等，其产生的主要功能在于进行风险管理。12.1远期交易远期交易是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。金融学原理远期协议主要有：远期货币协议远期利率协议金融学原理12.1-1

2、远期利率协定远期利率协定是交易双方对未来固定利率的合约，不管未来市场利率是多少，按照远期利率协定，都要支付/收到约定承诺的利率。如果参考利率上升到了合约协定的利率之上，合约的卖方就要向买方支付一笔现金。如果借款者预期借款成本会上升，那么，为了规避这种风险，他就会买进远期利率协定。远期利率协定可以锁定利率。金融学原理远期利率协定要素远期期限：远期期限通常是以m×n来表示的，即m个月后开始、n个月后结束的远期利率协定。3个月系列6个月系列远期开始远期结束远期开始远期结束1×41个月4个月1×71个月7个月2×52个月5

3、个月2×82个月8个月3×63个月6个月3×93个月9个月6×96个月9个月6×126个月12个月合约利率。即交易双方在远期利率协定中约定的借贷利率。参考利率。双方在合约交割时所参考的利率。参考利率通常是某种货币市场利率，如伦敦同业拆借利率或者美国的联邦基金利率等。一般而言，如果参考利率高于合约利率，远期利率协定的卖方就要向买方按照名义本金额和参考利率与合约利率之差，支付一定的利息差。名义本金额。即远期利率协定中用于计算利息支付的名义贷款金额。之所以是名义本金额，是因为在远期利率协定中并不会发生与合约金额同等数量的

4、资金转移。确定日。即合约生效的日期。到期日。即合约终止的日期。年基准：即一年是以365天计还是以360天计算。例：假定在2005年3月30日，某公司财务经理预计，2005年6月1日起有总额1千万美元、三个月的远期资金需求。同时，他还认为，未来利率可能会上升，因此，他想对冲利率上升的风险。于是，他在4月1日从A银行买进了一份2×5的远期利率协定，约定A银行以4.75%的利率贷给该公司1千万美元。合约的参考利率为伦敦同业拆借利率，到2005年8月31日为止。该合约以360天为一年。该远期利率协定的各要素如下：确定日：2

5、005年6月1日。到期日：2005年8月31日。名义本金额：1千万美元。年基准：360天。合约利率：4.75%。参考利率：伦敦同业拆借利率。2008年4月14日远期利率报价参考利率远期期限×（远期期限＋合约期限）固定利率（%）名义本金总额（万元）3MShibor1M×4M4.5100002M×5M4.5550003M×6M4.5100006M×9M4.51100009M×12M4.5410000如果在6月1日，伦敦同业拆借利率上升到了5.25%，这时参考利率高于4.75%的合约利率。虽然该公司从A银行买入了2×5的

6、远期利率协定，但它必须在货币市场上以5.25%的利率筹集资金，以满足生产流通的需求。由于参考利率上升到了合约利率之上，因此，A银行就必须向该公司支付其间的利差，以补偿该公司在6月1日借入1千万美元的额外利息损失。A银行应该向该公式支付多少呢？应当注意，在远期利率协定中，是在合约开始而不是结束时才结算付款的，因此，实际的付款额应当按照当前的参考利率折现为现值。从6月1日至8月31日92天。设A银行在6月1日支付的金额为，它按照5.25%的市场利率计算，92天后的未来值为:它应当等于=12545.34美元远期利率协定结

7、算支付额在远期利率协定中的结算利率通常是根据名义贷款/借款期的前两个营业日的特定参考利率决定的。由于是在贷款开始而不是结束时才付款，故，结算支付的金额就必须按照当前市场利率贴现为现值。金融学原理金融学原理12.1-2远期外汇交易远期外汇交易是以按当前约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易协定。纯远期外汇交易以当前确定的汇率锁定了未来不确定的汇率，从而规避了汇率风险。金融学原理12.2期货金融学原理12.2-1什么是期货与期货交易期货交易指的是买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和

8、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一日期进行实际交割的交易。金融学原理期货交易有以下几个方面的基本特征：期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易；交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易，这一点与证券交易所的股票交易没什么区别。金融