基本面分析必备—白糖.pdf

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1、基本面分析必备知识架构白糖白糖元富元富证券（香港）上海代表处证券（香港）上海代表处戴戴凯宇凯宇2006/3/171本文大纲n产业技术面n世界供需n大陆供需n产业特性2006/3/172产业技术面糖料是最基础的农产品甘蔗为禾本科一年生或多年生草本植物，性喜温、喜光，世界的主产区在南北纬25°之间，其生长过程需较高的温度和充沛的雨量。甘蔗分为新植蔗和宿根蔗，种植与品质有所不同。甜菜是两年生作物,第一年营养生长不开花结实，种植期在4月左右，收获在9-10月间。----2006/3/174甘蔗榨糖成本优于甜菜以2003年为例：甜菜种植平均亩产2.116吨

2、，产糖率为12.53%；甘蔗平均亩产4.37吨，产糖率为11.43%；因此生产同等数量的白砂糖甜菜种植成本高。北方甜菜糖厂生产的绵白糖价格一般高于白砂糖15%-20%。因此，虽然九十年代大陆北方甜菜产糖还具有相当规模，但随着甜菜糖区其他农产品价格上涨，甜菜种植效益下降明显，目前种植面积大大萎缩。2006/3/175糖的分类众多分类工艺特性以甘蔗、甜菜或原糖为原料，经提取糖汁或再蔗糖结晶，蔗糖分不低白砂糖溶、清净处理、煮炼结晶、离心分蜜、筛选干于99.5%燥等工序加工制成工艺要求晶粒细小均匀，一般不超过0.3毫米，晶粒细小均匀，容易受绵白糖多用甜菜

3、制造潮以甘蔗为原料经压榨取汁、糖汁清净处理、煮属于原料糖不具备食用原糖炼结晶、离心分蜜，制成的带有一层糖蜜，不卫生条件作直接食用、供作精炼糖厂再加工用的原料糖精炼饱和糖溶液结晶制得单晶冰糖纯度很高冰糖甘蔗经榨汁和简易石灰法澄清处理后，经浓缩基本保留蔗汁中的全部红糖煮炼制成的带蜜糖，不能用甜菜制造成分小粒砂糖原料通过压块成型机压成方块状，经晶粒间有透气孔隙方糖干燥后制得2006/3/176制糖综合利用流程图蔗渣甘蔗蒸煮混合汁清淨甘蔗蒸發篩選煮糖漂白分蜜糖蜜打漿配醻蔗渣漿發酵蒸餾紙白砂糖酒精2006/3/177世界供需供给国较为集中世界食糖產量分佈巴

4、西歐盟19%其他巴基斯坦13%28%3%南非2%印度墨西哥9%大陸美國泰國澳大利亞4%8%5%5%4%2006/3/179连续减产全球糖產量155001210150008145006140004135002013000-212500-412000-65678901234EFF999990000056799999000000001111122222000222全球產量（萬噸）YOY（%）2006/3/1710需求稳步增长2006/3/1711库存降低引发糖价上涨世界庫存和國際糖價43001741001539003700133500113300310

5、09290072700250055678901234EFF999990000056799999000000001111122222000222庫存量（萬噸）NYBOT（美分/磅）2006/3/1712糖的现货贸易食糖的国际贸易以原糖为主。进入世界贸易的食糖相当于世界总产量的1/4，约为3700万吨，其中约1/3受政府双边协议支配，其余2/3是自由贸易，占世界总产量的17%。2006/3/1713糖的期货贸易世界上最主要的食糖期货市场是纽约期货交易所（NYBOT）和伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)，分别交易原糖和白砂糖，其形成的期货价格已被

6、世界糖业界称作“国际糖价”，成为国际贸易定价和结算的依据。此外，巴西期货交易所(BM&F)、东京谷物交易所(TGE)、关西商品交易所（KCE）、法国期货交易所（MATIF）、莫斯科银行业外汇交易所（MICEX）、印度国家商品及衍生品交易所（NCDEX）、福冈期货交易所（FFE）都曾经或正在交易食糖期货（期权）合约。大陆郑州商品交易所也在2006年初恢复了白糖期货交易品种。2006/3/1714世界主要糖期货市场世界糖期貨主要交易場所TGEBM&FLIFFE0.1%KCF11%3%0.1%NYBOT86%2006/3/1715最具代表性的期货品种合

7、約設計NYBOT11#原糖LIFFE5#白砂糖交易时间9：00-12：00（纽约时间）9:45--18:20（伦敦时间）合约单位112，000磅约50.8公吨50吨报价单位美分/磅美元和美分/吨交易代码SBW交割月份3、5、7、10（8个合约）3、5、8、10、12（8个合约）最小变动价位0．01美分/磅（11.2美元/合约）10美分/吨（5美元/合约）交割品级平均旋光度为96的原蔗糖旋光度高于99.8的白砂糖交割方式实物交割实物交割2006/3/1716糖期货的重要地位97665501000000090000007140724800000058

8、80193608976155211117000000551132352849714761552515032847192186000000