白糖市场分析

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1、产需格局依然偏紧，市场政策冲击加剧姜大中缪红波2011年糖业市场回顾屮国糖业市场经丿力了产量由07/08榕季的1484万吨下降到08/09榨季的1243万吨,09/10榨季1074万吨，再到10/11榕季的1045万吨，连续三年产虽大幅下降，国内糖业市场出现三年产不足盂。在此三年中，国内食糖价格从2008年金融危机后最低不足3000元/吨，一路飙升至今天的70007&/吨以上，前期其至度迫近8000元/吨。在此三年小，国内糖价打破以往运行的区间，突破6000元/吨关口，打开一个新的运行区间。郑州白糖价格周期性走势2—0-6罕H二—二9罕0181201—6gz—86—89—卜81

2、19gz—寸L—b6I—g10丄g—Ijian(图表來源：良运期货)2011年国内糖价经历了两起两落的走势：笫一•阶段，国内糖价承接2010年底的强势格局，继续震荡走高，郑糖指数-•度迫近750()元/吨，而现货市场价格跟进不足，仅为73()()元/吨左右，期货升水高达20()元/吨；第二阶段，国内政策调控压力不断加人，糖市度过了春节需求高峰期，且新糖人量上市,期现货糖价承压回落。尤其期货市场，同时受到政策T预以及国际糖价走低的拖累，回撤幅度达到110()元/吨，自750()元/吨高位，逐步冋撤到640()元/吨一线，时间从2月初延续至五月屮旬，而国内现货市场价格表现坚挺，主产

3、区报价多维系在700()元/吨以上；笫三阶段，国际糖价因巴西减产因素而逐步回升，国内市场则普遍预期榨季末期将有望出现缺口，国内外糖价齐步走高。短短两个月时间，至8月初，郑糖期价再冋750()元/吨一线，此时产区现货市场报价已经迫近800()元/吨，部分销区报价已经触80()()元关口。在此期间，国内商晶市场普遍表现疲软，糖价上演一•枝独秀的；第四阶段，国内政策调控压力不断增大，欧元区债务危机反复迸发，拖累商品市场整体走低，同时国储糖抛伟频率加快，国内糖价再度承压冋落。至10月初，郑糖期价I叫落至6500元/吨附近，冋撤1000元/吨，现货市场则I叫落至7300元/吨附近。201

4、1年初至今，国内糖价延续了高位的宽幅震荡，反复确认对丿力史区间的突破。国内食糖供需以及产销情况正如上文所述，国内食糊的连续三年人幅减产，使得我国糖业市场出现三年较人幅度的产需差，而当下我国食糖消费依然处于较为旺盛的时期，连续的产不足需让我国食糖库存出现较明显下降，市场去库存化过程明显。如下图所示，近三年国内糖市产不足需的幅度为十多年来最人。国内食糖产需格局（万吨）oooooO64208642T—1—11—二、0I2、6060、00080&0ZO、9O90、909010mowolo'oo00、6666、8686/76中国食糖单月销量（万吨）（图表来源：良运期货）连续的供不足需讣国

5、内糖价持续人幅上涨，市场普遍担忧高价格将会给需求带来明显的抑制，不过从连续三年国内食糖消费以及单月销售情况结合国储抛售量综合考虑，高糖价对食糖需求的抑制并不明显，更多的只是抑制了国内食糖盂求增速部分。09/10榨季国储共投放170.5万吨白糖,10/11榨季累计投放187.8万吨,较上榨季高17万吨。20018016014012010080604020011月12月1M2月3月4月5月6月7月8月9月□07/08H08/09□09/10O10/1184007900440009/10-10/11榨季国储糖竞价抛售740069006400590054004900成交量-吨30000

6、025000020000015000010000050000976—1100gz—8丄I0Z9—8—二039—Z—II0Zle—g丄loz8Z—Z—II0ZZZ—ZI—20ZZZ—II—20ZW—0T20Z6—6—20Z2—8—20Z912.12038Z—V—0I0Zg—g—OIOZ岳丄—sozIZ—ZI—600ZS—E—1Z400000350000（图表来源：良运期货）环视过去一年中国内食糖工业库存情况，近三年工业库存均出现了明显的回落。由于国储糖投放数量高于同期，本榨季工业库存水量也略高于去年同期，但仍处于近儿年同期的低水平。10/11榨季截止9月底,工业库存44.42万吨

7、,较去年同期的31.7万吨,高出12.72万吨。中国食糖工业库存（万吨）80070060050040030020010001H11月月4月39H月87W6□07/08S08/09□09/10□10/11（图表來源：良运期货）除此Z外，1（）/11榨季国内糖市最大的变动，要数LT蔗收购价格。由于食糖价格连续的上涨，同时人工、化肥等原料价格人幅上升，综合考虑，广西自治区物价局将10/11榨季广西地区甘廉收购价格由09/10榨季的260元/吨对应3500元/吨甘蔗价格，上调至350元/吨对应4X0