十一讲 期货期权与其他衍生工具市场.ppt

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1、期货、期权与其他衍生工具市场期货与期权（1）未来金融索取权的交易期货市场和期权市场是这类市场中的重要类型。期货市场中，未来金融索取权交易活跃。投资者在此购买代表实物或金融资产未来索取权的金融合约。如黄豆、棉花和铜等，以及其他金融资产，如国债，外汇等。期货与期权（2）期货市场期货合约是买者和买者之间的法律合同，要求买方在规定的未来某个价格日以既定的价格买入某种商品，卖方在未来的某个交割日以既定的价格出售某种商品。在这个合约中买卖双方同意进行交易的价格称为期货价格；规定双方在未来进行交易的时间称为交割日或结算日；合约中规定的某种商品称为基础工具（underlyinginstrument）。期

2、货市场的参与者：避险保值者和投机者。机构、个人，只要存在与利率、汇率和价格波动相关的风险暴露，都可能是期货市场的潜在保值者；同时投机者也不断增多。期货与期权（3）期货合约的买方：同意按既定价格在未来购买某种基础商品的一方，在交易中被称为多头（longposition）或称为做多（longfutures）。期货合约的卖方：有义务在未来以既定的价格出售商品的一方，被称为空头（shortposition）或称为做空（shortfutures）。如果期货价格上涨，期货合约的买方将在交易中获得利润，相反，如果价格下降，期货合约的卖方将在交易中获利。期货与期权（4）期货合约的交易头寸清算（liqui

3、datingaposition）：期货合约的交易双方有两种办法对所持头寸进行清算。平仓：轧平头寸。为了达到平仓的目的，期货合约的交易者必须在合约到期前对同样的合约做一笔相反的交易以冲销手中的头寸。合约的买方需要卖出同等数量的相同的期货合约，而卖方则要买入一笔同等数量的相同的合约。实物交割：即期货合约的买方按既定价格买入某种基础工具，卖方要按既定的价格卖出基础工具。期货与期权（5）期货交易中清算行（clearinghouse）的作用期货合约的买方与卖方并不直接面对交易的对手方，而是将合约在交易所的清算行登记，由清算行完成期货合约的交易。当期货合约的投资者持有某种头寸时，清算行就持有了该合约

4、的相反的头寸而且对合约规定的义务进行承诺。这样交易的双方就不必担心另一方的履约能力或违约风险。除了对交易的担保之外，清算行的作用还在于使合约的投资者更容易地平仓和交割。期货与期权（6）期货交易中的保证金要求初始保证金（initialmargin）：当一个合约开立时，期货合约的投资人必须按照交易所的要求针对该合约缴纳一个最低标准的保证金。在每个交易日结束时，交易所决定期货合约的结算价格。结算价格是当天某商品所有成交合约的加权平均价，被认为是期货合约在一个交易日内的代表性价格。交易所用结算价来衡量投资者持有的头寸的市场价值，这样任何盈利或损失就迅速反映在投资者的账户中。期货与期权（7）维持保

5、证金（maintenancemargin）：由于价格的不利变动导致合约损失，需要追加保证金，在追加保证金未补入帐户之前，交易所允许保证金降到的最低水平。变化保证金（variationmargin）：补入账户的保证金被称为变化保证金相当于将保证金余额恢复到初始保证金水平的必要的货币价值。如果被要求的变化保证金在24小时内没有到帐，交易所会关闭期货合约的交易帐户。当然超额的保证金可以从帐户中提取。期货与期权（8）期货交易中的杠杆效应杠杆的效应等于初始保证金比率的倒数。期货市场的交易方式金融市场上期货合约的交易仅限于交易所会员，一个会员身份实际上就是交易所的一个席位（seatontheexch

6、ange）。期货佣金商是在期货交易所注册登记的会员公司。客户交易指令的执行是通过交易大厅内的期货佣金商(futurescommissionmerchant)进行的，交易所会员在交易大厅以“公开喊价”的方式完成合约买卖。价格限制通常交易所会规定每个交易日相对于前一天的收盘价的期货合约的价格波动幅度。价格限制的基本依据是为了在新的信息到达市场时，起到稳定市场的作用。期货与期权（9）远期和期货合约合约的性质不同：标准化与流通性的差异；实际交割与否的差异。合约的支付和价值的差异：远期在合约到期日发生损益；期货合约每天清算，向对手方支付与每日损失相等的金额；期货合约具有清算便利，清算行对交易双方间

7、的合约履行进行担保。期货与期权（10）期货合约报价的术语：委托单：出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单成交单：经计算机配对后产生的买卖合约单开盘价：当天某商品的第一笔成交价收盘价：当天某商品最后一笔成交价最高价：当天某商品最高成交价最低价：当天某商品最低成交价最新价：当天某商品当前最新成交价结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价期货与期权（11）买价：某商品当前最高申报买入价卖价：某商品当前最低申报卖出价涨跌幅：某商品当日收