美联储官员建议制定何时退出QE的明确规则.doc

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1、美联储官员建议制定何时退出QE的明确规则摘自：国际宏观腾讯财经［微博12013-10-2820:21北京时间10月28口晚间消息，美联储一直难以明确何时开始逐步削减每月850亿美元债券购买规模。美联储一些官员认为，如果他们制定一条规则决定何时和如何削减债券购买规模，那么他们处理起来就容易得多。由于美联储不大可能在周二和周三的政策会议上改变债券购买计划，与会者的讨论极有可能针对上述一类问题。美联储决策委员会的一些成员想耍明确开始撤销量化宽松政策的时间。但是另一些成员担心严格规定可能限制他们的选择，因为当情况发生变化时一些规定很难遵守。冃前的窘境正是长期以来针对“在货币政策制定过程中如何权衡规则和

2、口由裁量权”的学术争论的现实缩影。支持制定规则的人认为，规则能使央行的政策更有预见性和可信性，同时市场也更容易理解，从而使经济增长和通货膨胀更稳定。反对者则认为，指望死规定在一个异常复杂、多变的世界里发挥作用是不现实的。6月，美联储主席伯南克曾表示，如果经济和预期一样恢复，那么美联储将在今年晚些时候开始削减债券购买规模。然而经过儿个月的讨论，美联储于9月决定暂时不削减债券购买规模，这令市场大吃一惊。债券购买计划旨在刺激经济更强劲增长。美联储理事杰里米-斯坦支持就何时撤销量化宽松政策制定正式规定。在最近一次演讲中，他提议将削减债券购买规模和一个劳动力市场指示器联系在一起。他称，例如，美联储可以宣

3、布，失业率每下降十分Z—个白分点，他们就将削减一定债券购买数量。他还指出，尽管失业率不是美联储劳动力市场冃标的完美测度方式，但是这样一条规定将帮助减少投资者的不确定性和市场的波动性。然而就算支持制定规则的人也表示美联储要拟制这么一条规定很难。斯坦福大学经济学家约翰-泰勒对斯坦的提议评论称：“我认为这是一个好主意，但实施起來很难。”另一些人则认为，斯坦的想法理论上很不错，但敌不上现实世界的复杂性。失业率看起来直截了当，但若作为政策规则的基础，它也可能问题重重。美联储已经难以使用失业率作为债券购买计划的指标。6月，失业率曾为7.6%,当伯南克冒出“结束债券购买计划”想法时，失业率为7%。但是随着失

4、业率以比美联储官员预期的还快的速度下滑，伯南克乂于9月宣布暂不削减。上个月失业率为7.2%o另一个问题是当经济学家们制定出规则时，经济可能乂不按以往的模式发展。虽然经济儿乎不增长，但是失业率却在下滑。下滑的部分原因是已经放弃找工作的人们不再被视为失业。考虑到这些障碍，周三美联储官员不大可能同意制定规则。但是如果美联储官员认为市场正在误解他们的意思，那么斯坦的想法可能得到更多人的支持。