关于企业投资可行性分析的思考.pdf

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1、金融观察市场周刊·理论研究2009年6月号关于企业投资可行性分析的思考王宇飞（上海市杨浦区四平路街道办事处,上海200092）摘要：投资可行性分析意义重大。首先它是投资决策的依据，是投资前期工作的重要步骤，是保证投资项目以最小的投资换取最佳经济效果的科学方法。其次可行性分析是编制设计任务书的重要依据，也是进行初步设计和工程建设管理工作中的重要环节。通过反复比较，寻求最佳建设方案，避免项目方案的多变造成的人力、物力、财力的巨大浪费和时间的延误。最后可行性分析能够揭示和规避风险，体现在两个方面：一是阐述风险所在及风险程度，以提供给决策者在决定该项目是否上马和一旦项目上马后怎么规避风险时

2、参考；二是在确保风险可控的前提下，提出项目运作的基本思路，为企业获取最大投资收益提出合理化建议。本文在分析现行投资可行性分析存在的问题的基础上，提出了相应的完善措施。关键词：投资可行性项目投资投资方法中图分类号：F830.39文献标识码：A文章编号：1008-4428（2009）06-118-02一、现行投资可行性分析中存在的问题度。产品寿命期和产销量假设。长期投资决策虽然也考虑长期投资项目由于投资大，资源成本高，在较长时间投资项目的经济寿命期，但更多的考虑其自然寿命期，并内对企业财务状况和经营成果产生长期的影响，加上其流假定在寿命期内产销平衡，预期收入是可以实现的。由于动性差，建

3、设投资不可逆的特点，项目一经实施，大部分或投资项目建成后产销产品的生命周期有限，使得产品的市全部投资便形成了沉淀成本，回收期长或无法收回，其潜场价值只在一定时期内有效，投资时产品的有效寿命的程在的损失将难以避免。因此，在项目投资决策时，都需要进度决定了项目经济寿命的长短和寿命期内预期产销量能行认真地研究其技术上的先进性和实用性，财务上的可行否实现。由此可以看出，由于可行性分析依据的假设与真性，经济上的合理性。由于我国经济增长一直主要是通过实投资存在的时间差异因素，导致可行性分析的准确性存规模扩张模式进行的，对投资的饥渴存在一种惯性。由此在一定的问题。而引发的在投资项目可行性分析过程

4、中存在着先天性缺3、评估分析体系不完备陷。具体表现在：在有关教科书和新项目评估方法手册中，都是以古典1、可行性分析缺乏实质性分析投资理论的基本原理为出发点、评价指标的设计是在有关投资思维模式是许多投资项目存在决策程序上的先假设的基础上，基于评价时点上的净现值，由此延伸设计天性缺陷。出于地方利益和官本位制，项目投资决策程序出其他指标的评价指标体系。但该体系本身存在着自身无紊乱;先立项再论证，导致可行性分析流于形式，以项目可法规避的缺陷。现行的分析指标体系是在充分考虑项目寿行为先导，分析所需的资料成为项目可行的有力论据，片命期的现金流量，并假定未来的现金流量是可以确定的，面夸大项目建成

5、投入使用后的效益性和对地方经济的积极用贴现的现金流量法通过计算投资回收期等指标来分析影响，而忽略了由于所在地资源条件、能源供应、交通运输能项目的可行性。但赖以计算这些指标的数据由于未来市场力、市场竞争、产品寿命周期等因素可能带来的投资风险和环境的变化，一方面现金流量并不是与预期的相符，另一经营风险。我国许多行业由于重复建设使得许多可行性评方面，贴现率也会由于市场利率、物价水平、融资渠道和金价非常好的投资项目建成后便亏损，其结果可见一斑。融市场的发展而变化。除此之外，企业的投融资筹划将更2、可行性分析存在时间差异为重要，由于时间差异问题的存在，以往按年贴现计算现可行性分析是建立在一系

6、列假设的基础之上的，例如金流量的方法无法准确的评价有关项目的可行性。投资和现金流量假设。在投资可行性分析中，以假定投资4、项目投资中存在很多的权变性因素都是在期初投入的，经营期的现金流入和流出都是发生在由于我国正处于经济、法律、各项制度的不断发展和期末。这种假定从便于计算有关指标的角度看是可行的，完善阶段，可行性分析中所涉及的政策、法律和政府出台但从投资人投资管理和项目营运规律看，投资人不可能将的优惠条件都会在未来发生变化，从而使项目评估分析的其融资所得的全部资金在期初一次性的投入建设项目，再准确性难度进一步加大。现行的分析方法中虽然也通过不加上出于对融资成本的考虑，许多投资人会根

7、据项目进程确定性分析测算有关因素变动对净现值的影响，但这种分进行合理的融资筹划。经营期现金流入和流出也不可能同析只是对未来某些因素出现的某种确定性的变化进行估时发生在期末，二者之间存在很大的时间差异，其差异量计，或进一步采用概率统计方法测算有关因素变化的概率是与项目所涉及的产品的特征有关。分布并测算期望净现值。但由于各种权变性因素的存在，除此之外，还有技术假设。技术上的先进性只是考虑评估分析上的有利因素很可能会变成不利因素，可行的投论证时技术水平的相对先进性，未充分考