现代公司治理模式 影响因素研究

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1、现代公司治理模式影响因素研究　　【摘要】现代经济的发展，使原有公司形态中出现的问题日益突出。经营者在追求企业价值最大化的同时，往往忽略了公司治理结构在企业发展中发挥的举足轻重的作用。本文在深入分析典型公司治理结构的基础上，总结了影响模式选择的关键因素，并提出了企业选择公司治理模式时应考虑的问题。【关键词】公司治理模式；影响因素；治理结构；董事会独特的历史传统、政治文化背景和经济社会发展历程，使不同国家和地区企业面临着迥异的经济环境。在不同要素的影响下，出现了多样化的产权结构、融资模式和要素市场，公司治理模式也就表现出各具特色结构和机制。目前，国际上比较典型公司治理模式包括以英美为代表的资本市

2、场导向型公司治理模式、以德日为代表的内部监控型公司治理模式、以东南亚为代表的家族控制型公司治理模式以及转型经济国家的“内部人控制”治理模式。虽然各种治理模式随着经济全球化和跨国公司的推动呈现差异性弱化的趋势，但仍然存在差异，而且与各国国情保持一致。一、以英美为代表的市场导向型公司治理模式9以英美为代表的市场导向型公司治理模式的形成得益于传统的自由市场经济，是一种新型的股东主权模式，认为公司是股东的，公司治理目标是股东权益最大化。这一目标的实现依赖于英美制定的保证股东权益的公司治理结构以及相对成熟的资本市场。该模式以外部治理为主，也称外部监控型公司治理模式。市场导向型公司治理结构，股东具有高度

3、分散性，股东大会不可能作为公司的常设机构参与公司治理和决策制定；股东大会的决策权通常会委托于个别愿意参与公司治理的股东或者权威人士，并由这些人组成董事会，参与公司日常决策。该模式下的董事会参与内部治理时会在内部设立类似于执行委员会、审计委员会、报酬委员会等协助董事会做出更加专业化的决策，并将董事会划分为外部董事和内部董事。虽然在理论上说外部董事比例的提高有利于加强对经营者的监督和控制，但英美公司常由首席执行官担任董事会主席，这就扼杀了董事会的独立性，降低了监督能力。9该模式在资本结构方面强调股票在资本市场上的流动性，个人持股比例一直保持在50%以上，而且严格限制银行的股份投资，这是促成英美股

4、权结构分散的重要原因。虽然近年来机构投资者在英美国家迅速发展，但他们大多是信托部门而非公司法人，而且这些机构投资者只是为了获取利润、向基金参与者支付收益，所以并不会将资金投入一个公司，而是选择能够有效降低风险的投资组合，自然也没有动力参与公司治理。股东结构的高度分散性导致股东对公司经营者的监督治理能力降低，而且一元制的公司治理结构不设立监事会，所以只能借助相对发达的资本市场，采取“用脚投票”的方式约束经营者行为。如果公司经营不善而使业绩下降，股东很容易在活跃的资本市场抛售该公司股票降低投资风险，这将致使股票价格短期内下滑，如此，不仅可能导致公司再融陷入困境，也为恶意并购提供了机会，进而对经营

5、者产生严重威胁，起到约束经营者行为的效果。市场导向型公司治理模式主要通过三个要素发挥作用：第一，通过相对完善的经理人市场、资本市场、公司控制权市场约束控制高级经理人；第二，对公司经营者采用底薪制、股票期权激励制、年终奖、长期奖金等激励机制，促使公司经营者利益与股东利益趋于一致；第三，依靠健全的法制体系保护投资者利益。9英美公司治理模式合理之处在于董事会和经营者各司其职，使经营者能够集中精力管理企业运营，从而提高公司绩效，而且英美公司经营者拥有经营自主权，这能够在很大程度上提高经营者的工作热情和创新能力，有力的推动公司发展；但问题在于高度分散的股权结构，使董事会成员间接被高级经理层操纵，对高级

6、管理层的监督和控制能力严重被削弱。在外部治理方面，股东分散和机构投资者的消极性使“搭便车”行为愈演愈烈，没有谁愿意为监控“集体产品”付出代价，为了使自身利益不受侵害，股东必然会对外部市场监控模式提出更高的要求，这就推动了英美国家资本市场、职业经理人市场、产品市场以及劳动力市场的建设和完善。二、以德日为代表的内部监控型公司治理模式以德日为代表的内部监控型公司治理模式又称银行控制主导型公司治理模式，是一种典型的内部监控模式，拥有强大的、拥有足够实力和动力去监控经理阶层的核心股东，股权集中于银行和相互持股的法人企业。德日公司内部治理结构设有监事会和管理委员会，监事会作为公司的最高决策层和管理机构主

7、要由股东代表和职工代表组成。双层治理结构如图1所示：这种结构中，股东将经营权委托给董事会，另外设置监事会行事监督职能，由监事会制定企业的基本方针、选任董事会成员并监督业务执行。董事会和监事会严格分开，禁止兼任。虽然这种机构在经营者和股东之间建立了必要的责任机制，但如果监事会成员在公司中的利益不一致，就不能在公司战略方面达成共识，而且管理层为了自身的利益将会把更多的精力投入避免监事会的审查。9德日两国企业的融资