基金规模、资产配置及风险调整后收益.pdf

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1、0021088基金规模、资产配置及风险调整后收益FundSize，AssetAllocationandTheirImpactsontheRisk-adjustedReturn专业名称：金融学申请人名称：吴英杰导师姓名：刘京军副教授答辩委主席：委员：中山大学岭南学院2010年6月笏缉脍缭帆P‘．·，～-学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本

2、人承担。学位论文柘者签名：喜乙其杰日期：20fo年6月3日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学／校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：磁杰日期：≯叫p年6月3日导师签名：刘京军日期口。／o年多月；日论文题目：基金规模、资产配置及风险调整后收益专业：金融学硕士生：吴英杰指导教师：刘京军副教授摘要2003年以来，我国证券投资基金业

3、的规模迅速扩大，基金管理人承担起越来越大规模资金的保值增值责任。在此背景下，我国基金管理人的资产配置决策是否能有助保持集合理财的规模经济效应，这关系到基金持有人的切身利益以及我国基金业的持续发展问题。作为市场主流的开放式基金的申购赎回机制灵活，面临更高的流动性风险。因此，本文将从流动性角度，以流动性动机交易特征为出发点，实证分析基金规模以及基金规模变化中的资金流动对基金风险调整后收益的影响及影响途径，从而考察我国基金在流动性动机下的持股调整决策如何克服基金规模扩大过程中流动性冲击和流动性限制的负面收益影响，揭示基金的投资行为决策在克服规模不经济过程中的积极作用。文中从基金规模、基金

4、收益以及基金持股特征三个方面对我国基金市场概况进行了描述，并选取本文研究对象的代表变量。实证结果发现了我国基金在流动性交易中更倾向于调整持股比例，持股特征的调整有利于克服基金的流动性限制，从而克服规模不经济。最后提出相应的政策建议，并指出文章不足及后续研究方向。关键词：基金规模；流动性动机交易；持股特征；基金业绩Title：FundSize，AssetAllocationandTheirImpactsontheRisk-adjustedReturnMajor：Finance—Name：wuYing-jieSupervisor：AssociateProfessorLiuJing-ju

5、nAbstractSince2003，theChinaFundMarkethasbeenrapidlydeveloping，accompanyingwiththerapidexpansionofaveragefundsize．Inthiscontext，thefundmanagersareresponsibletomoreandmorecapital’Sappreciation．Cantheeconomyofscalepersistinthcexpansionthroughthemanagers’portfoliomanagement?Itisconcernedbythefundh

6、oldersandcrucialtothecontinuingdevelopingofourfundindustry．Sincetheopen-endfundsarecharacterizedbythegreaterliquidityrisk,,thispapermainlystudytherelationshipbetweenfundsizeandfundperformanceintheframeworkofliquidityconstraints．Gettingstartwiththeliquidity-motivatedtradinganalysis，thispaperemp

7、kicallyanalyzestheimpactoffundsizeandfundflowonthefIlnd’S4-factor·adjustedreturnandalsotheiraffectapproaches，SOastOseeifandhowtheportfoliomanagementcouldovercomethediseconomyofscale,whichresultsfromtheliquidityconstrainsandunexpectedliq