中国创业投资退出机制和回报研究.pdf

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5、一部分是从理论上探讨退出对于中国创业投资来说的重要意义，并列举了目前中国退出的八种方式，其间也大致描述了日本、德国和美国创业投资退出的概况；第二部分是本文的中心，通过对中国创业投资行业的退出数据统计，本文用具体的统计结果论述了目前中国创业投资退出的内部收益率的分布状况，以及截至到本文统计的时间期限，两种主要退出方式的案例数量和退出情况，从而得出中国创业投资至今以何种方式退出为主，退出回报的概况。本文是对近10年中国创业投资退出实践的总结。关键词：创业投资投资回报内部收益率退出AbstractThi

6、s眦iclemainlyfocusesontheChinaventurec印italexitmeasuresanditstotalretumsituation，includingtwokindsofexitcases—IPOarldMe娼e．ThismesisisdiVidedintotwopans：itfirstdiscussesmesigtlificaflceofven札鹏c印italeXitforChina舶mthe耐a1basjs，listseightexitmeasuresinrecen

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8、ntwoexitmethods’casesandsinlations．andcomestotheconclusionthatinChinawhichisthemainexitmemodofthetwo．andthemainretumsinIation．ItismeconclusionoftIletenyearChinaVenturec印italexitpracticeKeywords：ventureCapital，RenlmofInveStment，II浪，EXitofVbnn鹏C印ital一前言

9、毋庸置疑，创业投资是目前中国最火热的行业之一。随着中国经济持续稳定保持高速成长，高科技行业的强劲复苏，一批由创业投资支持的企业成功上市或被并购，一系列有利于创业投资行业发展的法律法规的出台，中国创业投资迎来了新的发展契机。创业投资行业已经成为保证中国经济健康持续高速增长的重要力量，中国政府非常关心创业投资行业的发展，而创业投资行业退出回报水平数据的缺乏，阻碍了政府制订相关的法律、法规来规范、扶持创业投资行业；大量的投资人尤其是海外投资人将目光聚焦中国的创投市场，期望加大对中国的投资，而中国市场创业

10、投资退出的合法渠道和回报水平的模糊不清，却使他们犹豫不绝。对于创业者，创业投资在哪些行业回报较高，以何种方式退出比较适合国情，关系到其能否顺利筹措所需资金和能否创业成功。中国创业投资的退出渠道和真实回报状况对于很多国内外的投资机构和学术界都是很重要的信息。二创业投资的概念以及退出的含义创业投资(venturecapital)又称风险投资，一般在国内被定义为一种把资金投向蕴涵着失败危险的高科技及其他产品的研究开发领域，旨在促使新技术成果尽快商品化，取得高资本收益的一种投资行为。而根据全美创业投资协会

11、(NvcA，NationalVentureCapitalAssociation)的定义，创业投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本：相比之下，经济合作和发展组织(OECD，0rganizationforEconomicCo—operationandDevelopment)的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为创业投资。从定义上我们可以看出，(一)从投资行为的角度来