信用风险量化模型比较分析.pdf

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1、国际银行业信用风险量化模型比较分析吴军张继宝内容提要：近!"年来，信用风险量化日益受到重视，并逐渐向模型管理方向发展。目前正式对外公布的、有影响力的信用风险量化模型主要有四个。本文在简要介绍四大模型的基础上，对其进行比较分析，并进一步探讨信用风险量化模型在中国的应用问题。关键词：信用风险量化模型模型比较模型应用中图分类号：#$%&文献标识码：’迄今为止，世界著名的中介机构和金融机等非交易性资产的估值和风险计算。模型的核构向公众公布的、比较有影响力的信用风险量心思想是组合价值的变化不仅受到债务人违约化模型主要有以下四个：()摩根的信用度量

2、术的影响，而且也会受到债务人信用等级转移的模型（*+,-./0,/+.12）、304公司的304模影响。信用度量术模型属于盯市类模型，该类型、瑞士银行金融产品开发部的信用风险附加模型将信用风险与债务人的信用等级转移联系模型（*+,-./5.267）和麦肯锡公司的信用组合在一起，通过度量资产组合价值来确定信用风观点模型（*+,-./)8+/98:.84.,;）。其中信用度险的大小，模型的输出结果是资产组合的风险量术模型和304模型是基于默顿的期权定价理价值。论构建的，信用风险附加模型是应用保险经济!<304模型学中的保险精算法构造的，而信

3、用组合观点模304模型是由304公司?现已经被穆迪公型的构建则采用了将宏观经济变量和单个债务司收购@开发的一种违约预测模型，它将信用风人的信贷质量联系在一起的计量经济学方法。险与违约联系在一起，并仅通过违约概率来估在巴塞尔新资本协议正式公布的背景下，对这计信用风险。304模型利用默顿的期权定价理些模型作一比较分析，不无现实意义。论，将公司资产看作是公司债务的期权，当公司资产价值少于短期债务加上A"B长期债务一、信用风险量化模型概述时，债务人就会违约。模型认为公司资产的市场价值低于其总负债价值是对公司破产而不是近年来，信用风险量化模型在国

4、际金融公司违约的准确度量。界，尤其是银行界得到了高度重视和快速发%<信用风险附加模型展。下面我们对上述四大模型进行概括介绍。信用风险附加模型是瑞士银行金融产品开&<信用度量术模型发部于&==C年开发的信用风险管理系统，它应信用度量术模型是由()摩根及美洲银行、用保险经济学中的保险精算方法来计算债券或304公司、瑞士联合银行等金融机构于&==>贷款组合的损失分布。该模型是一种违约模年推出的，旨在提供一个在风险价值框架内估型，只考虑债务人对债券或贷款是否违约，并计信用风险的方法，用于诸如贷款和私募债券假定这种违约服从泊松分布，与公司的资本结

5、作者简介：吴军，男，经济学博士，对外经济贸易大学金融学院院长、教授、博士生导师；张继宝，男，满族，对外经济贸易大学金融学院硕士研究生。国际金融研究!"##$%&’(#国际银行业构无关。在风险期末，信用风险附加模型以风基本要素的处理方法是存在差异的：险价值法来估计组合损失以及所需的经济资)#*在违约率估计方面，信用度量术模型选本。模型使用一个连续随机变量来描述某一信择的是企业信用评级法，而&’(模型则采用风用等级客户的违约风险。也就是说，客户的信险中性概率法；信用风险附加模型选择的是泊用等级是随着时间的变化而变化的。此模型利松分布法，而信

6、用组合观点模型则采用蒙特·用违约率的波动性来描述违约相关性，进而生卡罗模拟估计法；成贷款组合的损失分布。)1*在违约风险暴露的估计方面，四大模型!"信用组合观点模型的差异不大。除了信用度量术模型对债券采用本信用组合观点模型是由麦肯锡公司应用计金来估计风险暴露之外，四种模型都是根据债务量经济学理论和蒙特·卡罗模拟法，于#$$%年人的特征来估计信贷资产的风险暴露程度；开发出的一个多因素信用风险量化模型，它主)2*在违约损失率的方面，除了&’(模型要用于信贷组合风险的分析。该模型将违约及直接估计违约损失率之外，其余三个模型都是信用等级转移概率

7、与利率、经济增长率、失业先通过估计违约回收率来计算违约损失率；率等宏观经济变量联系在一起。它假设在经济)!*在风险集中度分析方面，信用度量术模衰退时期，违约和降级概率要高于相应的历史型和&’(模型都通过资产收益关系来度量，信平均水平，而在繁荣期的结果正好相反。该模用风险附加模型是通过违约概率标准差来度型基于经济状况和风险期的组合损失分布来生量，而信用组合观点模型则是通过组合分散化成违约（转移）概率分布，而经济资本则基于方法来度量。风险价值法来计算。在数据要求、数据的可得性和计算复杂程度等方面，这些模型也是不同的。其中：二、四大模型比较分

8、析)#*信用度量术模型的要求最高，它需要长期的跨行业数据组。这对于一些国家，尤其是从表面上看，这些模型具有不同的前提假像中国这样的转轨经济国家，获得这些数据是设、分布特征、函数形式以及组合损失的计算很困难的