郑州白糖期货价格对南宁糖业股价的动态影响机制.pdf

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1、中国农业大学学报２００９，１４（５）：１４０１４４ＪｏｕｒｎａｌｏｆＣｈｉｎａＡｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ郑州白糖期货价格对南宁糖业股价的动态影响机制黄飞雪寇玲侯铁珊（大连理工大学经济系，辽宁大连１１６０２４）摘要运用协整一体化方法，截取２００７０４０５－２００８１２２９南宁糖业股价和郑州白糖连续期货价格的日收盘价数据，研究郑州白糖期货价格对南宁糖业股价的动态影响机制。结果显示：南宁糖业股价与郑州白糖期货价格之间存在协整关系；郑州白糖期货价格是南宁糖业股价的Ｇｒａｎｇｅｒ原因，但南宁

2、糖业股价不是郑州白糖期货价格的Ｇｒａｎｇｅｒ原因；短期，南宁糖业股价与郑州白糖期货价格变化都主要受自身影响。研究结论如下：１）在一定程度上，郑州白糖期货市场对白糖类股票市场具备套期保值和价格发现功能；２）郑州白糖期货市场套期保值与价格发现两大功能的发挥具有一定的时滞性。建议加快发展和完善中国白糖期货市场的制度建设，通过金融市场的发展加速解决中国“三农”问题。关键词郑州白糖期货价格；南宁糖业股票价格；协整；ＶＥＣ模型中图分类号Ｆ８３０．９文章编号１００７４３３３（２００９）０５０１４００５文献标志码ＡＭｅ

3、ｃｈａｎｉｓｍｓｏｆｄｙｎａｍｉｃｉｍｐａｃｔｏｆｓｕｇａｒｆｕｔｕｒｅｓｐｒｉｃｅｉｎＺｈｅｎｇｚｈｏｕｃｏｍｍｏｄｉｔｙｅｘｃｈａｎｇｅｏｎＮａｎｎｉｎｇｓｕｇａｒｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅＨＵＡＮＧＦｅｉｘｕｅ，ＫＯＵＬｉｎｇ，ＨＯＵＴｉｅｓｈａｎ（犇犲狆犪狉狋犿犲狀狋狅犳犈犮狅狀狅犿犻犮狊，犇犪犾犻犪狀犝狀犻狏犲狉狊犻狋狔狅犳犜犲犮犺狀狅犾狅犵狔，犇犪犾犻犪狀１１６０２４，犆犺犻狀犪）Ａｂｓｔｒａｃｔ犅狔狋犺犲犮狅犻狀狋犲犵狉犪狋犻狅狀犿犲狋犺狅犱，狋犺犲犻狀犳犾狌犲狀犮犲狅犳狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆

4、狉犻犮犲犻狀犣犺犲狀犵狕犺狅狌犮狅犿犿狅犱犻狋狔犲狓犮犺犪狀犵犲狅狀狋犺犲犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲狑犪狊犻狀狏犲狊狋犻犵犪狋犲犱犫犪狊犲犱狅狀狋犺犲犱犪狋犪犳狉狅犿犃狆狉犻犾２４，２００７狋狅犇犲犮犲犿犫犲狉２９，２００８．犜犺犲狉犲狊狌犾狋狊犺狅狑狊狋犺犪狋狋犺犲狉犲犻狊犮狅犻狀狋犲犵狉犪狋犻狅狀狉犲犾犪狋犻狅狀犫犲狋狑犲犲狀狋犺犲犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲犪狀犱狋犺犲狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆狉犻犮犲；狋犺犲狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆狉犻犮犲犻狊犌狉犪狀犵犲狉犮犪狌

5、狊犲狊狅犳狋犺犲犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲，犫狌狋狋犺犲犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲犻狊狀狅狋犌狉犪狀犵犲狉犮犪狌狊犲狊狅犳狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆狉犻犮犲；犪狀犱犻狀狋犺犲狊犺狅狉狋狋犲狉犿，狋犺犲犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲犪狀犱狋犺犲狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆狉犻犮犲犪狉犲犿犪犻狀犾狔犻狀犳犾狌犲狀犮犲犱犫狔狋犺犲犿狊犲犾狏犲狊．犆狅狀犮犾狌狊犻狅狀狊：１）狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊犿犪狉犽犲狋犺犪狊犺犲犱犵犻狀犵犪狀犱狆狉犻犮犲犱犻狊犮狅狏犲狉狔狉狅犾

6、犲；２）狋犺犲狋狑狅犳狌狀犮狋犻狅狀狊狅犳狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊犿犪狉犽犲狋，犺犲犱犵犻狀犵犪狀犱狆狉犻犮犲犱犻狊犮狅狏犲狉狔，犪狉犲犻狀狋犲狉犪犮狋犲犱狑犻狋犺犮犺犪狉犪犮狋犲狉犻狊狋犻犮狊狅犳狋犻犿犲犱犲犾犪狔．犜犺犲狊狌犵犵犲狊狋犻狅狀犻狊狋犺犪狋犆犺犻狀犪狊犺狅狌犾犱狊狆犲犲犱狌狆狋犺犲犱犲狏犲犾狅狆犿犲狀狋犪狀犱犻犿狆狉狅狏犲犿犲狀狋狅犳狋犺犲狑犺犻狋犲狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊犿犪狉犽犲狋犫狌犻犾犱犻狀犵．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ犣犺犲狀犵狕犺狅狌狊狌犵犪狉犳狌狋狌狉犲狊狆狉犻犮犲；犖犪狀狀犻狀犵狊狌犵犪

7、狉狊狋狅犮犽狆狉犻犮犲；犮狅犻狀狋犲犵狉犪狋犻狅狀；狏犲犮狋狅狉犲狉狉狅狉犮狅狉狉犲犮狋犻狅狀犿狅犱犲犾中国白糖期货自２００６０１０６在郑州期货交易７７万ｔ，约占全国总产量的５．２２％，为国内制糖行所上市以来，白糖期货价格从２００６０２０６的最高点业最大的国有控股上市公司。探求郑州白糖期货市６２４６元／ｔ降到２００８１２２９的２７８８元／ｔ，总体趋势场对南宁糖业股价的动态影响机制，可在一定程度上一直处于下跌状态。期货价格对某行业各个大小企反映郑州白糖期货市场对白糖类股票市场的动态影业股票价格的影响

8、，可分别量化为一个加权值。由响机制，如郑州白糖期货市场是否具备套期保值功于龙头企业股票价格的权重较大，使得期货价格对能，对白糖类股票市场是否具备价格发现指导功能。龙头企业股票价格的影响更大，二者间的关系也更关于期货市场有效性的研究多采用协整、计算加紧密。２００７－２００８年度，南宁糖业产糖量达到平均积累收益、方差比检验等方法，通过验证期货市收稿日期：２００９０１１６基金项目：辽宁省社会科学联合会