基金或机构如何参与股指期货交易.pdf

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1、基金或机构如何参与股指期货交易洪永聪2010/03/19台湾大中华投资经理人协会理事长1洪永聪简介•台湾大中华投资经理人协会理事长•越南新浦东投资公司、越南西贡珍珠投资公司代表人•台湾复华投信董事长室产品与营销副总(200603(2006.03-200701)2007.01)•台湾复华投信投研处及基金管理部副总(2003.03-2006.03)•台湾复华传家基金(第六及第八届平衡型基金金钻奖)经理人管理台湾最大基金资产达140亿元新台币(1999.08-2006.01)为台湾第一位用股指期货套保的基金经理人•台湾统一投信股票基金经理人Micropal五颗星评价(1996

2、-1998)•台湾中正大学财金所硕士(1992-1994)•台湾大学工管系学士(1983-1987)2台湾加权指数月线(1999/01~2009/12)空头市场跌幅常达50%以上损失惨重2008年跌幅44.15%3大陆股市2008年大熊市(跌65.38%)基金及机构投资人避险需求大增4股指期货市场参与者不同的操作特性散户投机交易机构法人股指期市场自营商套保交易造市交易套利交易价差交易投机交易投机交易5台湾期货市场交易人结构自然人与自营商占最大比重2001-2009年交易者平均比重资料来源:台湾期货交易所6基金或机构为甚么要使用股指期货善用股指期货可以明显提升操作绩效•熊

3、市时放空股指期货可避免或减少股票下跌亏损•股指期货与现货间可以套利增加投资绩效•透过股指期货可以快速增减股票净部位•股指期货交易成本远低于股票现货交易•运用股指期货套保只需判断多空方向不需选股•透过套保或套利可以长期累积随涨抗跌的净值稳定增长效果•基金公司藉由股指期货可以发展套保或套利等基金新商品7台湾第一个套保基金-复华传家基金期指套保免于2000年至2002年熊市净值下跌傳家基金與大盤走勢圖60.00%40.00%12/30报酬率28.11%20.00%0.00%-20.00%12/30报酬率99/8/309/12/3000/4/3000/8/300/12/3001

4、/4/3001/8/301/12/3002/4/3002/8/302/12/3003/4/3003/8/303/12/3004/4/3004/8/304/12/3005/4/3005/8/305/12/30919020200202002020020200202002020-683%6.83%19202020202020-40.00%-60.00%傳家累積變動(%)大盤累積變動(%)※计算日期：1998/8/9~2005/12/308台湾股票基金在2008熊市拉高套保比例台灣加權指數股票型基金平均避險比率1050018%16%950014%850012%750010%8%

5、65006%55004%45002%35000%2007/012007/042007/072007/102008/012008/042008/072008/102009/019台湾绩效前十名股票基金熊市时套保积极股票型基金平均避險比率績效前十名股票型基金平均避險比率60%55%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2007/012007/042007/072007/102008/012008/042008/072008/102009/01注:2008/2月底~2009/2月底投资台湾所有股票型基金绩效前十名10台湾绩效前十名股票基金受益于熊市套保

6、股票型基金累計報酬率前十名股票型基金累計報酬率60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2007/012007/042007/072007/102008/012008/042008/072008/102009/01注:2008/2月底~2009/2月底投资台湾所有股票型基金绩效前十名11台湾使用期指套保股票基金熊市绩效较佳2008年第一名-1895%18.95%最后一名-7039%70.39%股票型-整體股票型-不用股票型-不常用股票型-經常用50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2007/022

7、007/052007/082007/112008/022008/052008/082008/112009/0212台湾股债混合基金积极使用股指期货套保台灣加權指數平衡型基金平均避險比率950070%60%850050%750040%650030%550020%450010%35000%2008/012008/032008/052008/072008/092008/112009/0113台湾绩效佳股债混合基金套保比例相当高平衡型基金平均避險比率績效前十名平衡型基金平均避險比率110%100%90%80%70%60%50%40%30%20%1