[财务管理]第三章财务报表分析.ppt

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1、第三章财务报表分析2021/7/24引例内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称蒙牛）是一家大型乳制品企业，公司于2004年6月在香港成功上市。自上市以来，公司在市场开拓、管理增长、利润实现等方面都取得了骄人业绩。2006年中报显示，公司上半年的销售及经销费用为10.835亿元人民币（2005年同期为6.159亿元），占收入的比重由上年同期的13.0%增加到14.4%，其中广告及宣传费用为5.323亿元，占收入的比重为7.0%（2005年同期为5.2%）。这一数字表明，广告、经销和推广等方面的投资拉动了公司销售的增长（此为优势），但同时也反映出公司

2、经营活动对营销手段的依赖较强。或者说，公司主营业务、利润的增速是依靠市场推广花费的高速增长来“拉动”的（其销售、经销费用的增速超过了主营业务和利润的增长速度）。2021/7/24引例然而，时过境迁。我国最大的粮油食品企业中粮集团６（2009年7月）日宣布入股蒙牛，高达６１亿港币的收购将成为迄今为止国内食品行业的最大宗交易。据悉，中粮集团有限公司联手厚朴基金以港币每股１７．６元的价格，投资６１亿港币收购蒙牛公司２０.03％的股权。这笔迄今为止中国食品行业最大宗交易，使得中粮集团以高起点进军乳品行业，发挥其全产业链食品企业优势，实现中粮现有食品品类与乳业在

3、品牌消费品业务上的协同，从而大大提升中国食品在全球市场中的整体竞争力。2021/7/24引例据了解，中粮集团将以７０％的持股，与厚朴基金投资共同组建一家新公司，分别向蒙牛认购新股以及向老股东购买现有股份。新公司在完成相关收购后，将持有蒙牛扩大后股本的２０.03％，从而成为蒙牛第一大股东。中粮集团作为长期持股的战略投资者，在蒙牛未来的董事会１１名董事中占３个名额，均为非执行董事。中粮集团不参与蒙牛具体经营管理，不改变现有经营团队稳定性，不改变目前的战略方向。2021/7/24以下是蒙牛2004~2008年度经审计的年度报告以及2009年度经审阅的中期报告

4、关于其盈利能力、营运能力和产生现金流量的能力等核心财务能力指标，并在此基础上与同行业的其他国内上市公司进行比较，从而总结出蒙牛近年来的财务状况、经营状况和现金流量及其变化趋势。2004年2005年2006年2007年2008年2009年中期营业收入72138271082495016246368213180622386497512097615销售增长率-50.06%50.08%31.22%11.95%-净利润3920995555238662881108652-924464722361销售净利率5.44%5.13%5.33%5.20%-3.87%5.97%

5、销售毛利率22.27%22.29%22.91%22.53%19.57%-年度项目单位：千元表12021/7/24从该上表中可以看出，蒙牛2004~2006年度为高速发展时期，自2007年起销售增长率以及销售毛利率均发生下降，2008年分别下降至11.95%和19.57%。2004~2007年其销售毛利率和销售净利率均维持在稳定的水平，但2008年度的净利率为-92446.4万元，销售净利率为-3.87%，盈利能力发生急剧恶化。2004年2005年2006年2007年2008年2009年中期应收账款周转率6.866.45.95.57.8存货周转率36.6

6、32.52721.516.216.4应付账款周转率36.539.336.132.437.754.8经营业务现金流量5723171328297140282620581215868801748270现金流量比7.93%12.27%8.63%9.56%2.46%14.45%项目年度单位：千元表22021/7/24从表2中，看以看出，随着蒙牛的高速增长，其营运能力呈现逐渐下降的趋势：应收账款周转率在2004~2008年总体平稳但有所下降，存货周转率则连续下降；应付账款周转率在2004~2008年呈现上升的趋势，尤其是在2008年各项营运能力指标为较低水平。20

7、08年度的经营业务现金流量指标发生了急剧恶化，绝对额仅为2007年的28.52%，并且现金流量收入比由2007年的9.65%突降至2008年的2.46%，产生现金流量能力严重恶化。从表1和表2，外面可以看出，蒙牛在盈利能力、营运能力和产生现金流量的能力不断下降，中粮入主，似乎顺利成章，这是一个及其成功的财务并购案例。2021/7/24引例财务报表分析并不足以得出完全令人信服的结论，但它至少能够带给人们一些分析启示，正如蒙牛由辉煌走向被并购那样。人们在从事财务管理过程中，首先必须学会使用和分析报表，通过报表来明晰企业经营与管理现状，并为未来的管理改进指明

8、方向。2021/7/24学习目标通过本章学习，你应该：（1）了解财务分析资料的来源、指标体系；