投资学第一章-绪论.ppt

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1、第一部分导论7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程第一章绪论第一节投资的概念一投资的定义投资作为经济行为有许多含义。纵观人类经济行为中的诸多投资现象，从中观察到一种在本质上相同的经济行为，那就是人们在时间跨度上根据自身的偏好来安排过去、现在和将来的消费结构，并使得在这种消费结构安排下的当期和预期效用最大化。所以，投资在本质上是一种对当期消费的延迟行为。我们从以下几个方面加深对投资概念的理解：7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程从典型的经济人角度看，国家、家庭、个人都在进行着不同种类但本质相同的投资。从投资产品来看，我们可以看到这些投资产品延迟消

2、费的本质。从一般性的人类行为中，我们也可以看到许多延迟消费进行投资的现象。二、当期消费与将来消费的关系当从延迟消费角度去理解广义的投资时，我们就需要把握当期消费与将来消费之间的跨时关系。这种关系决定了再投资的一般性条件，即跨时消费的效用要大于等于全部当期消费的效用。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程01031006041.20图1－1当期消费与将来消费之间的权衡7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程三、投资收益率的决定因素在上述跨时消费－投资决策的分析中，我们看到了财富的时间偏好性。为了吸引人们通过延迟消费而进行投资，潜在的投资机会必须提供一

3、个正的汇报率，从而对延迟消费的投资者构成了一种激励。投资收益率由三部分组成：投资收益率＝无风险的实际利率＋预期的通货膨胀率＋投资的分析报酬率当利用投资收益贴现法进行投资决策分析时，我们可以根据上式得出的投资收益率，对未来预计的投资收益进行贴现。所以，投资收益率作为折现率，可以看做是对延迟消费的一种补偿。由于投资收益率中第三部分的个体性和不确定性，所以投资收益率的确定本身也具有明显的投资者行为属性。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程四、偏好、市场与投资选择因为投资是对资源的跨期配置，而经济资源又具有明显的产权属性，所以投资者的偏好就成为影响投资的重要因

4、素，即投资行为具有依赖于不同投资者的个体行为的属性。在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的市场。在不同的市场中，投资者根据自己的偏好进行投资选择，获得投资收益。投资收益主要包括投资期内的收益和投资品卖出后的资本利得。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程第二节投资过程一般说来，一个完整的投资过程可以分为五个步骤：投资目标的设定、投资决策的选择、资产的价值分析、投资组合的构建以及投资的业绩评价。一、投资目标的设定作为投资过程的第一阶段，确定了投资的路径和投资的风格。在投资目标确定的过程中，有两个因素非常重要：投资者行为偏好，以及对风险和收益的衡量。7

5、/23/2021广东金融学院　投资学精品课程二、投资策略的选择投资策略的选择与市场的属性、投资者具备的条件和其他投资者状况密切关联。从市场属性的角度看，对市场的认识构成了对投资环境的基本认识。对一个市场来说，其微观结构由五个关键的部分组成：技术、规则、信息、市场参与者和金融工具。从投资者对自己和其他投资者认识的角度看，其知己知彼的程度对投资策略的选择有着重要影响。此外，根据人类行为模式的一些共同特性，人们总结出了一些具有共性的投资策略。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程三、资产的价值分析资产的价值分析反映到证券投资中就是证券的价值分析，即对具体的投资

6、产品进行精确的价值计算，从而为投资品的选择奠定基础。证券的价值分析主要包括债券价值分析、普通股价值分析和衍生证券价值分析。在债券的价值分析中，着重分析收入资本化与债券价值分析、债券属性与价值分析等；在普通股价值分析中，着重分析收入资本化与普通股价值分析、股息贴现模型等；在衍生证券的价值分析中，着重分析远期与期货价值下、期权价值分析等。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程四、投资组合的构建构建投资组合之前，首先需要进行投资组合的价值分析。与资产价值分析不同的是，因为组合中各种资产在收益和风险方面的不同相关性，使得投资组合的价值有别于各种资产价值的简单加总

7、。所以，有必要对各种资产的相关性进行分析，并在此基础上以实现最大组合价值为目标进行投资组合构建。7/23/2021广东金融学院　投资学精品课程五、投资的业绩评价为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，必须进行业绩评价。从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价两种。在业绩评价中，主要包括投资组合的分析评价和投资组合的业绩评价。在投资实践中，投资过程五个步骤的工作并不是机械地进行的，而是应该根据投资实践的动态变化二不断地做出适应性调整。以上五个步骤之间是一种动态反馈和调整的关系，投资就是在这种反馈和调整循环中不断地进行着。7/23/2021广东金融学院　

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