企业上市失败案例分析.pdf

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1、企业上市成败案例分析博隆兴业投资咨询有限公司韩松翰2009年12月Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.1博隆咨询•为什么上市？Progressing-alonga能为上市公司筹资、融资提供持续平台u股本被稀释a实现超常规发展u接受证监会、交易所等部门严格监管a保持和增强上市公司核心竞争优势u严格履行信息披露制度a原始股东可享受上市资本溢价收益u接受众多流通股股东的监督a建立规范的公司治理结构，促进提升管理水平a提升公司信用等级a提高公司知名度及市场影响力建立现代接

2、受公众监督企业制度增强持续经营能力转换企业对全体股经营机制东负责Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.博隆咨询•IPO的思考与规划Progressing-along市场技术资本管理商业模式l公司的成长性及其持续盈利能力如何保障？l未来的成长空间、发展能力和业绩预期？l公司定位与盈利模式的提炼能否得到认l是否建立起技术优势及持续创新的机制？同？l公司的未来发展规划以及资本市场定位？l投资价值和投资亮点是否明晰？l如何构建公司持续发展的发行人主体及其组织、管理l同业相比

3、竞争优势是否明显？基础？l业务内涵（产品或服务）及其模式创新是l募集资金投向，如何有效促成公司战略目标实现？否契合市场环境？Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.3博隆咨询•资本人士眼中的LED行业链Progressing-along•利润在哪里?•技术在哪里?•行业壁垒在哪里?•与国家政策的契合度?Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.4博隆咨询•全球LED行业将在低碳环境下快速发展Progr

4、essing-alongCopyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.5博隆咨询•中国LED行业存在的主要问题如何利用资本市场解决Progressing-along•专利和核心技术缺乏•产业整体水平较低。企业规模小，集中度低，产品不定型，不利于形成竞争优势和知名品牌•低水平盲目投资现象严重•资本市场可以有效率的配置社会资金，使资金流向效益好的、未来发展前景广阔的行业和企业。•LED行业的未来前景：通用照明、道路照明、电脑/电视背光源•资本可以通过整合资源和各种生产要素，推动

5、技术进步，推动研发进度，推动新产品的应用Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.6博隆咨询•LED行业的发展机会：黄金10年，行业整合Progressing-along•海外投资界：中国发改委等六部委联合印发「半导体照明节能产业发展意见」，确立LED产业黄金周期来临•到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右；•产品市场占有率逐年提高，功能性照明达到20%左右，液晶背光源达到50%以上，景观装饰等产品市场占有率达到70%以上；•企业自主创新能力明显增强

6、，大型MOCVD装备、关键原材料以及70%以上的芯片实现国产化，上游芯片规模化生产企业3-5家；•产业集中度显著提高，拥有自主品牌、较大市场影响力的骨干龙头企业10家左右；初步建立半导体照明标准体系；实现年节电400亿千瓦时，相当于年减排二氧化碳4000万吨。•LED封装预计三年内完成第一轮产业整合，LED市场和政策利好将向领先厂商迅速集中。•政策驱动LED上游和中游的同步整合。Copyright©2009-2010Progressing-along,Allrightsreserved.7博隆咨询•企业上市过程中常见的问题Progres

7、sing-along首发再融资未通过企业主要问题•家数占比家数占比1、信息披露735.00%753.85%2、财务会计525.00%323.08%3、主体资格历史出资420.00%-0.00%历史股权转让210.00%-0.00%实际控制人认定210.00%-0.00%管理层重大变动15.00%-0.00%4、独立性关联交易210.00%17.69%同业竞争15.00%17.69%资产独立性15.00%-0.00%5、盈利能力业绩依赖210.00%-0.00%重要资产交易合理性15.00%323.08%其他因素315.00%323.08

8、%6、募投运用效益风险420.00%215.38%匹配风险315.00%-0.00%合规风险15.00%17.69%融资必要性-0.00%323.08%7、规范运行内控机制315.00%-0.00%资金占用