海航案例分析.ppt

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1、海航之沉浮——从财务角度看海航的扩张之路案例分析第三组:戴勇谭震锋李侨何霄威许敏路国光张佩蒨行业近况油价大幅上涨油价的持续上扬使航空公司的成本大幅上升。运力扩张过快运力扩张过快的结果是客座率增长缓慢。在市场需求增长有限的情况下，过多的运力投放市场，使得各航空公司飞机客座率无法有效提高，增加了财务费用，影响了单机盈利水平。外航加快进入步伐中国是目前世界增长潜力最大的航空市场，高速增长的市场引起了各国航空公司的关注，在天空开放的政策下纷纷申请开设直飞中国的航线，上海、北京成为竞争最为激烈的城市。外航增加直飞中国

2、的航班，最先处于竞争之中的是国内航空公司的国际航线。　　因此，航空货运是航空业增长的亮点。人民币升值对航空业的影响。从短期来看，人民币升值对增加航空公司的汇兑收益、减少财务费用有较大帮助，但长期来看，人民币升值的影响比较复杂，升值可能减少购汇支出外，还可能通过影响出口反过来影响GDP的增长和需求的变化，进而影响航空公司的主营收入。海南航空概况公司简称：海南航空流通Ａ股：55668.0966万发行日期：1999-10-11上市日期：1999-11-25行　　业：航空客货运输业主营业务：航空客货运输业务法人代

3、表：陈峰公司地址：海口市海秀路29号海航发展大厦行业地位：海南航空是中国第四大航空公司，2000年至2002年连续三年被评为沪深上市公司50强的企业2000年7月，当民航总局正式宣布将国内9家航空公司合并为三大航空集团的时候，就注定了海航集团要走上一条扩张的道路。光辉的业绩2000年海南航空完成主营业务收入占全行业的2.57%,全年实现利润总额却占全行业的21.76%,规模并不算大的海航的盈利能力为全行业平均水平的10倍.近年来财务指标（1）近年来财务指标（2）惨不忍睹的2003年与同行业其他航空公司相比2

4、003年受SARS影响，航空业利润普遍受影响，而像海航这样利润大幅跳水的，恐怕还有别的原因吧吞噬利润的真凶负债分析财务费用借款用途分析资金使用效率分析负债分析－资产负债率海航的资产负债率持续上升，在2003年达到历史最高水平91.95％，主要有两个原因：一是由于公司大量借入资金，2003年借贷资金净流入量达到46.5亿元人民币，公司的负债达到历史最高值212.46亿元人民币；二是巨额亏损对资本金的侵蚀。负债分析－债务组成海南航空的流动负债主要由短期借款组成，平均占流动负债的54.93%,同时，长期借款占负债

5、总额的比重不断上升，平均为47.22％。海南航空的其余负债包括长期应付款，即海南航空融资租赁飞机设备尚未支付的长期融资租赁款项海航高层的分析海航高层分析认为，虽然海航的负债率高，但负债结构却比较合理，公司的中长期负债高，短期负债则在可控范围内。海航董事长陈峰则有过悲壮的论断，我们没有三大航那么强势的垄断资源，也没有优惠的政策，我们只能靠自身的承债能力，靠运营效率去竞争。实际上，海航集团一直背负着沉重的债务前行。财务费用分析2003年较2002年财务费用增幅为33.09％，其中利息支出增幅为37.90％财务费

6、用在主营业务利润中所占的比例财务费用在主营业务利润中所占比例这一指标的安全警戒线通常为1/3，香港国泰航空为16％，新加坡航空公司更是底至4％，而海南航空目前已经远高于这一安全警戒线利息保障倍数利息保障反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。03年的指标已经小于1，经营收益不足以支付利息。借款用途分析购买飞机和相关设备.陈峰自己曾亲口承认，“钱都花在了飞机上。”有数据显示，海航目前的机队规模超过114架，2003年底的时候，海航已购买、租赁

7、飞机和发动机的资产净值为106.5亿元，而海南航空向金融机构的借款就高达149.5亿元。近几年,通过并购或重组,海南航空控股了新华航空、山西航空、长安航空、金鹿公务机等8家公司,参股了美兰机场、扬子江货运等23家公司。这些兼并重组必然花费海南航空的大量资金。海南航空的飞机及相关设备是否能够创造出预期收益和现金流量,在很大程度上取决于公司的发展战略和经营策略是否正确。航线的设计和占领目标市场的能力是海南航空的发展战略和经营策略的重要内容.海南航空大量购买飞机,为开辟新航线奠定了物质基础。目前,海南航空的主要航

8、线在国内,国际航线已经开通到日本、韩国、新加坡、马来西亚、泰国、匈牙利等国家。随着我国与中东和中亚地区的贸易往来迅速扩展,海南航空还将开通其他国际新航线。增加航线是提高飞机及相关设备使用效率和创造现金流量的基础,但是,海南航空是否能够击败竞争对手,巩固和扩大这些航线的市场份额,提高借款资金使用效率,取决于海南航空是否能够制定出正确的竞争策略。资金使用效率自1999年到2004年9月30日,海南航空平均借款净额为