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1、股指期货论文：我国股指期货的统计套利模型研究【中文摘要】在跌宕起伏的期货市场中,理性的投资者都是在承担最小的风险情况下争取最高的收益。我国融资融券交易试点在2010年3月31日正式启动,沪深300股指期货合约也在2010年4月16日正式上市交易,沪深300股指期货首批上市合约有2010年5月、6月、9月和12月合约。我国已经告别了没有做空机制的旧时代,为我国金融创新的发展铺平了道路,也让国内众多投资者对风险规避看到了希望。统计套利在国外投资银行、对冲基金和机构投资等金融机构应用比较成熟,并借此不断系统化其交易程序。我国的融资融券业务和股指期货刚
2、开始不久,国内相关方面的研究不多。本文将统计套利运用于我国的股指期货,研究在我国新兴的股指期货市场上套利的可行性。本文的主要研究内容如下:(1)首先我们介绍一个传统的基于协整的统计套利方法。选用股指期货为因变量,ETF50为自变量。对两个变量进行单位根检验,发现两个变量在一阶差分后都是平稳序列。为了适当的消除VAR模型中误差项的自相关性,我们确定了滞后3期最为合适。用多变量VAR模型下的Johansen检验方法,检验后得出沪深300期货价格与ETF50是存在着协整关系的。在这基础上,本文对协整套利方法进行了实证分析,得出该模型可以获得4.49%
3、的收益率。(2)基于协整的统计套利方法需要残差项是平稳的,当选取我国股指期货现货价格和沪深300成分股价格作为研究对象时,让接近300个变量同时达到同阶单整,这将变的非常困难,所以本文引进了改进的模型。不考虑残差项的假设条件,使用灵活最小二乘估计方法来估计时变回归系数,得出配对资产的价差数据流。通过观察价差数据流来决定目标资产是被低估还是高估,然后据此来改变我们持有资产头寸的方向,从而构建我们的统计套利策略。实证结果表明,本文所构建的统计套利策略应用于股指期货市场中,获得了20.73%的超额年化收益率,说明统计套利策略在我国的股指期货市场是可行
4、的。最后将协整模型和本文构建的模型就收益率做比较,实证表明本文构建的模型要比协整模型好。【英文摘要】Consideringfluctuatefuturemarkets,rationalinvestorsalwaysbearthesmallestriskforthehighestbenefits.MargintradingpilotwasofficiallylaunchedatMarch31,2010,ShanghaiandShenzhen300Indexfuturescontractsarealsoofficiallylistedfortrad
5、ingatApril16,2010,thefirstlistinginShanghaiandShenzhen300IndexfuturescontractforMay,June,SeptemberandDecember2010contracts.Inforeigninvestmentbanks,hedgefunds,institutionalinvestorsandotherfinancialinstitutions,statisticalarbitrageisindepthresearch,andconstantlysystematictra
6、dingprocedures.Butourmargintradingandstockindexfuturesstartedshortly,andtherelevantaspectsofthedomesticlimited.Thisarticlewillapplyourstatisticalarbitrageinstockindexfuturesmarket,andtestwhetherstatisticalarbitragestrategyisfeasibleornotinChina.Themaincontentsarelistedasfoll
7、ows:(1)Weintroduceatraditionalstatisticalarbitragemethodwhichbasedonco-integration.Choosestockindexfuturesasdependentvariable,ETF50asindependentvariables.Twovariablesofunitroottestandfoundtwovariablesinanorderdifferenceafterarestationarysequence.InordertoproperlyeliminateVAR
8、modelintheerrortermbetweenautocorrelation,wedeterminedthelagstageisthree.Th
