中国风险投资退出机制的法律制度研究.pdf

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1、摘要风险投资在过去的半个多世纪里，推动了全球产业结构的升级和经济的发展。从上个世纪八十年代，风险投资被引入中国开始，政府就对其给予了重大的期望，但是其发展阻碍重重，有我国本身经济发展的问题，更多的是因为处于经济转型期的我国，市场的相关制度不够完善，与风险投资相关法律，法规更是不够完备，这些都对风险投资业的发展造成了诸多的阻碍。基于以上认识，怎样结合自身的实际，合理借鉴先进国家的经验，修改，完备我国的现有制度，保障风险投资退出机制，这一关键环节的畅通，是一个重大的课题。文章由四个部分组成。第一章介绍了何为风险投资及对风险投资退出机制的

2、概述。首先收集整理了国内外不同学者对风险投资的理解，由此分析得出了风险投资的共性。在此基础上，通过对风险投资的循环过程的分析，得出风险投资的退出机制是循环过程的关键环节，并介绍了四种风险投资的退出方式，首次公开上市、并购、回购和清算，然后从收益、成本、时效性三个方面对几种退出方式进行了比较，分析了每种方式的优劣所在。第二章介绍中国风险投资业的发展历程，以及中国风险投资退出机制的现状，并结合实例，着重介绍了中国风险投资的退出方式。第三章是对创业板及三大场外股权交易市场的建设分析。由于创业板建板的不易及他们对中国风险投资业的重要性，将其

3、独立作为一章，重点阐述。在这一章中亦分析了创业板及股权交易市场现存的问题，并提出了笔者的浅薄见解。最后一章是对中国风险投资退出面临的法律障碍的分析，并提出了完善建议，也是本文的落脚点。具体而言，分析了“国有股转持"政策，创业板限售制度对中国风险投资业发展的制约，及兼并收购，股份回购中的法律障碍。在此基础上，提出了对中国风险投资相关法律制度的建议。关键词风险投资，风险投资退出机制，首次公开上市，创业板，场外股权交易市场，兼并收购，股份回购ABSTRACTlIMllIlUIllllllllllHIIHIlY2137408Inthepas

4、tmorethanhalfacentury,theventurecapital(hereafter“VC")haspromotedtheupgradingoftheglobalindustrialstructureandeconomicgrowth．Fromtheeightiesofthelastcentury,VChasbeenintroducedtoChina，andthegovernmenthasgivenitgreatexpectations，butVCfacedalotofdifficulties．Despiteofthe

5、、problemofourowneconomicdevelopment，themarketsystemisnotperfect，andtherelatedlawsandregulationsarenotcomplete，theseaboveobstructthedevelopmentofVC．Basedontheabove，howtocombineourownpractice，toleamfromtheexperienceofadvancedcountries，tomodifyandcompleteourexistingsystem

6、，protecttheventurecapitalexitmechanismisthemajorissue．Thepaperconsistsoffourpans．Thefirstchapterintroducesthe’conceptofventurecapitalandtheexitmechanismofventurecapital．Firstly,collectthedifferentunderstandingofventurecapital，andcometothecommon．Onthebasis，analysisthecy

7、cleofventurecapital，andcometotheexitmechanismforventurecapitalisthekeysegmentsofthecycle．Andthischapterintroducesfourexitchannels：InitialPublicOffering；Sales(mainlyMergers&Acquisition)，stockrepurchaseandwrite-off．Finally,theadvantagesanddisadvantagesofthoseexitwayshave

8、beenmadefromthethreeaspectsoftherevenue，cost，timeliness．ThesecondchapterdescribesthecourseofdevelopmentoftheChinese3v