证券投资学全套配套课件张维 第11章 证券组合分析法.ppt

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1、第十一章证券组合分析法本章知识结构投资组合分析收益与风险均值-方差分析最优证券组合分析证券投资收益证券投资风险收益与风险关系均值-方差准则投资者偏好与无差异曲线可行域有效边界最优投资组合马科维茨模型假设、内容、评价证券投资组合类型与证券投资组合管理第一节收益与风险一、证券投资收益率1、证券投资收益率的含义证券投资收益率是指投资主体在购买、持有、售出证券时所获得的潜在的或实现的超过投资成本的收入。2、证券投资收益率度量（1）算术收益率与对数收益率（2）持有期收益率与预期收益率二、证券投资风险1、证券投资风险的含义与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险又可分为

2、系统性风险与非系统性风险。2、证券投资风险度量收益率方差的计算公式：收益率标准差的计算公式：三、收益与风险关系预期收益率=无风险收益率+风险报酬率无风险收益率可以理解成资金的时间成本，是投资于没有风险的投资对象获得的收益率；风险报酬率就是投资于风险资产对应的风险溢价只有预期的风险和收益才具有正相关关系四、证券组合收益与风险证券组合的预期收益证券组合的预期方差为（一）关于权重（二）关于相关系数（三）关于证券组合风险若证券之间两两不相关，则，当证券数量趋于无穷大时，证券组合的风险趋近于0。现实中，证券之间大多处于相关状态，当证券数量趋于无穷大时，趋于1，证券组合的

3、方差趋于，与单个证券的方差无关，证券之间的协方差成为证券组合风险的决定因素。总风险系统风险非系统风险证券数量证券风险不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里第二节均值-方差分析一、均值-方差准则对于证券A与B，当且仅当同时成立，并且至少有一个条件严格成立时，则称证券A占优于证券B12341234第三节最优投资组合分析一、可行域和有效边界1、可行域ρ=1ρ=0ρ=-1有效边界同时满足以下两个条件的证券组合称为有效组合：在风险相同情况下，提供最大预期收益率；在预期收益相同情况下，提供最小风险。GABMN二、最优投资组合MNNM图12.12风险偏好不同情形下最优证券组合三、马

4、科维茨模型假设、内容、评价（一）马科维茨模型的基本假设1、所有的证券是无限可分的；2、每个证券或证券组合都是在单一时期进行；3、所有投资者都以均值-方差方法进行投资，并且对均值和方差的看法是一致的；4、投资决策不考虑交易费用、税收等，市场是无摩擦的；5、所有投资者是理性的，是风险厌恶的。（二）马科维茨模型的基本内容（三）马科维茨模型的评价1、马科维茨模型的主要贡献2、马科维茨模型的主要缺点第四节证券投资组合类型与证券投资组合管理一、证券投资组合的类型积极投资组合收入型投资组合、增长型投资组合、混合型投资组合。消极投资组合二、证券投资组合管理1、组合管理政策的制

5、定2、投资组合的构建3、投资组合的调整4、事后评价