信用风险度量教学全套课件魏丽满博宁 第一章 风险及其度量概述.ppt

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1、信用风险度量第一章风险及其度量概述风险概述风险管理风险度量知识结构图风险及其度量概述风险概述风险度量风险管理风险的定义风险度量的定义风险管理的定义风险的由来风险评价风险识别风险控制风险估计风险的本质和内在特性风险的组成2021/8/283风险（Risk），是指未来结果的不确定性或波动性，如未来收益、资产或债务价值等的波动性或不确定性。简明牛津英语词典：风险是“危险，即坏结果、损失或者暴露在不幸事件中的机会”。风险的定义包含两个方面：一个方面强调风险表现为不确定性（广义风险，如金融风险等），另一方面强调风险

2、表现为损失的不确定性（狭义风险，如企业经营风险等）。风险的性质主要涉及不确定性、损失、可能性、波动性、危险等内容。一、风险的定义第一节风险概述2021/8/284一种观点认为：在长期的捕捞实践中，渔民们深深地体会到“风”给他们带来的无法预测、难以确定的危险。在出海捕捞打鱼的劳动过程中，“风”即意味着“险”，“风险”一词即源出于此。另一种观点认为：“风险”一词是舶来品。有观点认为该词来自阿拉伯语，也有观点认为来自西班牙语或拉丁语，但比较权威的说法是来源于意大利语的“RISQUE”一词。随着人类活动复杂性和深

3、刻性的层层递进，“风险”一词的含义逐渐深化，并囊括了哲学、经济学、社会学、统计学甚至文化艺术领域等方面的更广泛、更深层次的含义，与人类的决策和行为后果的联系越来越紧密。“风险”一词逐渐成为日常生活中出现频率较高的词汇。无论如何理解“风险”，其核心含义均为“未来结果的不确定性或损失”。如果采取适当的措施则能够降低甚至消除未来遭受破坏或损失的概率，或者更进一步地通过智慧的认知、理性的判断，继而采取及时而有效的防范措施，那么还可能通过风险获得收益。二、风险的由来2021/8/285（一）风险与不确定性风险与不确

4、定性（Uncertainty）的关系是理论界关于风险的含义如何界定的争论焦点之一。第一种观点：风险与不确定性没有本质差别，风险本身就是不确定性。可以直观地将不确定性理解为事件发生后最终结果的多种可能状态，即确定性的反义。尽管这些可能状态的数量及其发生的可能性可以根据经验知识或历史数据进行事前估计，但事件的最终结果表现为何种状态并不能准确地在事前进行推断。因此，根据能否在事前对事件最终结果的可能状态和各状态的可能性进行估计，可以将不确定性分为可衡量的不确定性和不可衡量的不确定性。三、风险的本质和内在特性20

5、21/8/286（一）风险与不确定性第二种观点：尽管风险与不确定性有着紧密的联系，但是二者之间存在本质的区别，不能简单地将它们混为一谈。风险是指决策者面临的这样一种状态，即能够事先知道事件发生后的各种可能状态，并且可以根据经验知识或历史数据比较准确地预知每种可能状态出现的可能性，即知道该事件各种未来可能状态的概率分布。不确定则意味着决策者不能预知各种状态最终发生的可能性及其概率分布。在此种情况下，决策者无法预知全球性战争何时发生，或即使得知也无法预知每一种结果的概率分布。因此，风险和不确定性的根本区别在于

6、决策者是否可以预知事件发生后最终结果的概率分布。综上所述，风险来源于不确定性，风险的大小取决于不确定性程度的高低，但是不确定性并不等价于风险。三、风险的本质和内在特性2021/8/287（一）风险与不确定性根据事件的不确定性程度可以对风险的等级进行区分。零级：完全确定。未来的后果与发生的概率可完全确认，无风险。一级：客观不确定。未来的后果可确定，但发生的概率无法客观判断。二级：主观不确定。未来的后果与发生的概率均无法客观判断。三级：完全不确定，或混沌不明，未来的后果与发生的概率均无法判断，风险程度最高。三

7、、风险的本质和内在特性图1-1说明，时间（T）距离到期日（T3）的时间间隔越短，决策者掌握的信息量就越多，认知能力也越来越高；同时，不确定性程度也随着时间间隔的缩短而不断下降，风险也越来越小，直至无风险。图1-1风险水平2021/8/288（二）风险与损失风险与损失（Loss）也具有紧密联系。在风险管理中，损失是指非故意的、非预期的、非计划的经济价值降低。无论将风险解释为未来结果的不确定性，还是与期望的偏离，风险的含义中都包含了损失的概念。将风险定义为未来结果与期望的偏离，即投资者在实际投资活动中所关注的

8、风险仅在于最终投资收益低于预期收益的可能性，即只有最终收益低于预期收益的可能性才可称之为风险。此时，风险往往被称为下侧风险（DownsideRisk）。将风险定义为未来结果的不确定性，对应的风险是一种变量的波动性，持该种观点的经济学家主张用方差或标准差来衡量风险，如马克维茨的均值—方差模型。此时能够考察高于预期收益的上侧风险（UpsideRisk）。尽管风险与损失有着密切的联系，但风险只是损失发生的可能性或潜在的损失，并不是实