信用风险的度量总述.ppt

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1、信用风险的度量——总述一、理论发展简介信用评级经历了从专家判断法，到信用评分模型，再到违约概率模型三个发展阶段1、传统方法上世纪70年代以前，信用风险评价体系以专家判断法为基础主要体系包括：5C、5P、5W、LAPP法、五级分类法典型体系：标普、穆迪的评估体系美国货币监理署OCC的五级分类法基本特征：依靠专家的经验判断以财务信息为主，兼顾经营信息、管理信息、经济环境标示方法——定性为主，序数特征2、计量评分模型1968年，纽约大学斯特商学院的Edwards.Altman提出了由五个解释变量构成的Z值

2、评分模型1977年，Altman将其改进成为包括7个解释变量的ZETA模型基本特征：主要基于财务数据定量标示为主，基数与序数特征兼备操作简便3、现代度量模型J.P.Morgan的基于信用等级转移的CreditMetrics模型麦肯锡公司通过改良CreditMetrics模型，建立的信用组合观点(creditporfolioview)以Merton的债务定价思想为基础，KMV公司推出的基于市场价值变化的违约模型(DM)——KMV模型KMV公司推出的非上市公司违约模型(DM)——PFM模型瑞士信贷银行金

3、融产品部推出的基于财险精算方法的违约模型(DM)——CreditRisk+模型Altman等推出基于寿险精算方法的违约模型(DM)——死亡率法基本特征：基于新型理论和实证技术的进步集中讨论两个关键变量或指标：信用资产价值、违约概率目标——取得关于信用损失概率与规模的定量数据二、传统信用评级方法简介1、关于5C、5W、5P、LAPP、五级分类法5C：资信品格character资本（规模与结构）capital还款能力capacity抵押品collateral经济周期cycleconditions5W法：

4、借款人who借款用途why还款期限when担保物what如何还款how5P法：个人因素personal目的因素purpose偿还因素payment保障因素protection前景因素perspectiveLAPP法：流动性liquidity活动性activity盈利性profitability发展潜力potentialities五级分类法：以还款的可能性为核心综合判断资产质量并将资产分为正常、关注、次级、可疑、损失2、外部评级——主权人(发行人)信用评级⑴评级程序评级请求指定分析小组，进行基本研究会

5、晤发行人，审查经营和财务计划评级委员会审查发布评级结果监控修正评级程序⑵典型评级体系介绍标准普尔、穆迪投资以债务发行为例①标准普尔：分一般评级体系，和短期信用评级体系评级等级风险程度描述AAA最小偿付能力最强AA温和偿付能力很强A平均(中等)偿付能力很强，但条件不利时，偿付可能存在问题BBB可接受不利环境可能削弱偿付能力BB可接受但予以关注不利环境或情况可能导致无力承担责任B管理性关注目前有能力，但是能力与意愿可能被不利环境削弱CCC特别关注目前能力比较低，须依赖有利情况出现CC未达标准违约可能性大

6、C可疑已提交破产申请或类似活动，偿债未终止D损失违约已经发生(但有些例外情况可以不被判为D)短期信用评级体系：级别描述A-1偿债能力很强A-2环境恶化时，偿债能力可靠性较低A-3具有一定偿付保障，但是不利情况可能削弱其能力B投机性；当前有偿付能力，但面临不确定性因素的影响C当前有违约可能，有赖于有利情况的出现D已经违约附注：在每一级别中，同时通过加“+”或“—”进行等级细分；在同时含有高非信用风险的情况下，再标注“R”BBB级以上(共4级)为投资级，以下级(不含D)为投机级②穆迪分一般评级体系，和短

7、期信用评级体系评级等级风险程度描述Aaa最小投资风险最小，不利环境不会根本性改变偿债能力Aa温和与Aaa一起被称为高等级债券A平均(中等)偿付有保障，但条件不利时，偿付可能存在问题Baa可接受质量中等；当前有保障，但是有下降趋势Ba可接受但予以关注投机性；偿付没有很好保障B管理性关注不是很好的投资工具，本息支付可靠性较差Caa特别关注质量很差；目前能力比较低，违约可能性较大Ca未达标准投机性很高，违约率很高C可疑可靠性极低，甚至不具任何投资价值短期信用评级体系：级别描述优先级-1偿付短期债务能力非常

8、强优先级-2较强偿付能力优先级-3具有可接受的偿付能力附注：在Aaa~Caa，同时通过加“1、2、3”进行等级细分，其中“1”标示质量最高Baa级以上(共4级)为投资级，以下级为投机级3、内部信用评级——贷款对象信用评级包括对债务人的评级（违约概率），和贷款项目评级（项目预期损失）（实践中两者是结合在一起的）⑴贷款偿还能力的影响因素第一还款来源第二还款来源直接影响因素间接影响因素现金流角度经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流综合财务角度盈利状况(盈利能力)