博迪金融学第二版中文课件 第12章.ppt

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1、第12章:投资组合选择Copyright©PrenticeHallInc.2000.Author:NickBagley,bdellaSoft,Inc.学习目的了解资产组合的理论与应用1第12章的内容12.1个人资产组合的选择过程12.2预期收益和风险之间的权衡12.3多个风险资产的有效组合2学习目的理解个人资产组合的理论和应用3456…andLotsMore!7891011Mode=104Mode=106Median=104Mean=104Median=111Mean=1131213Mode=122Mode=135Median=

2、126Mean=128Median=165Mean=1821415Mode=503Mode=1,102Median=650Mean=739Median=5,460Mean=12,1511617181920无风险资产与单个风险资产的组合组合的预期收益是组合中每个证券预期收益的加权平均数mp=W1*m1+W2*m2mp=W1*m1+(1-W1)*m221无风险资产与单个风险资产的组合组合的波动性（风险）的计算就更为复杂:sp=((W1*s1)2+2W1*s1*W2*s2+(W2*s2)2)1/222无风险资产与单个风险资产的组合由于

3、证券2是无风险资产，令s2=0,则sp为:sp=((W1*s1)2+2W1*s1*W2*0+(W2*0)2)1/2sp=

4、W1

5、*s123无风险资产与单个风险资产的组合总结sp=

6、W1

7、*s1,且:mp=W1*m1+(1-W1)*rf,So:如果W1>0,mp=[(rf-m1)/s1]*sp+rf其他mp=[(m1-rf)/s1]*sp+rf2425Longriskyandshortrisk-freeLongbothriskyandrisk-free100%Risky100%Risk-less26共同基金平均占总收益%27获得2

8、0%的收益率假设你设定了20%的收益率公式:mp=W1*m1+(1-W1)*rf你的组合:s=20%,m=15%,rf=5%则:W1=(mp-rf)/(m1-rf)=(0.20-0.05)/(0.15-0.05)=150%28获得20%的收益率假设你正在管理一个$50,000,000的组合W1为1.5或150%意味着你投资$75,000,000,通过借款弥补$25,000,000的缺口假设可以按照无风险收益率借款29获得20%的收益率这一组合的风险多大?sp=

9、W1

10、*s1=1.5*0.20=0.30该组合的波动性（标准差）为3

11、0%30两个风险资产的组合根据统计学原理，两个随机变量（如两个证券收益率）可以组合成一个新的随机变量假设不同证券组合收益的线性模型:31两只股票时等式下面等式本身并不要求w1和w2之和为1,但是作为股票组合权重之和正好为1股票组合的预期收益为单个股票预期收益的加权平均数：32两个股票时的等式组合的风险的度量是否也如此简单？组合的风险（用方差）表示为33记忆法有一种方法可以帮助记忆2只以上股票组合波动性（方差）的公式对于表格中每一单元，乘以对应行和对应列头上的数，然后加总，就可以得到股票组合方差的公式342个证券组合的方差353个

12、证券组合的方差36具有正相关关系的普通股假设2只股票的统计值如下:meanreturn1=0.15meanreturn2=0.10standarddeviation1=0.20standarddeviation2=0.25correlationofreturns=0.90initialprice1=$57.25Initialprice2=$72.62537383940FragmentsoftheOutputTable41SampleoftheExcelFormulae42最小方差组合公式43相切（Tangent）组合公式44举例

13、:给定10%的标准差，最高收益是多少?45获得目标预期收益率(2):权重假设投资目标是获得30%预期收益率这是在资本市场线上风险组合的比重46获得目标预期收益(2):波动性现在确定该组合的风险这就是为了获得目标收益率我们必须承担的风险47获得目标预期收益率(2):组合权重48