公司理财实务教学课件 作者 李瑾 电子课件 第七章股利政策.ppt

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1、公司理财实务第七章股利政策导论：2017年4月26日晚间，格力电器预披露年报：2016年实现净利润154.21亿元，同比增长23%；同时，公司拟每10股派17元（含税），按照公司总股本60.16亿股计算，此次格力电器的总分红额高达107.27亿元，分红金额创出历史新高，股息支付率高达70%。在分红方面，格力电器一直都表现得相当慷慨。在2016年的股东大会上，格力电器董事长董明珠现场直接放话：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分”、“两年给你们分了170亿，你去看看哪个企业给你们这么多？”导论：“董明珠时代”，格

2、力电器累计分红超过363亿元。而董明珠本人也在历次的分红中获得了超过2亿元的收入。如何理解上市公司股票和分红政策？上市公司应制订和实施何种股利政策？主要内容股利支付方式股利政策理论股利政策实施7.1股利支付方式现金股利股票回购股票股利股票分割现金股利现金股利是以现金支付的股利股利支付过程中的重要日期（1）股利宣告日（2）股权登记日（3）除息日（4）股利支付日例7-1ABC公司2016年7月4日发布了《ABC公司派发现金红利实施公告》。ABC公司本次公告称该公司2007年度利润分配方案（本次利润分配方案）已经2016年

3、5月26日召开的2015年度股东大会审议通过。实施日期：股权登记日为2016年7月7日，除息日为2016年7月11日，现金红利发放日为2016年7月15日。股票回购（一）股票回购的意义（1）对股东而言，股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税，发放现金股利后股东则需缴纳股息税。（2）对公司而言，股票回购有利于增加公司的价值股票回购（一）股票回购的方式（1）按照股票回购的地点不同，可以分为场内公开收购和场外协议收购两种（2）按照股票回购的对象不同，可以分为资本市场上进行随机回购、向全体股东招标回购，向个别股东协商回

4、购（3）按照筹资方式不同，可分为举债回购、现金回购和混合回购股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。例7-2某公司假定该公司宣布发放10%的股票股利，即发放20000股普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，按照股票市值需从留存收益划转出的资金为：派发20000股的股票股利后，使股本账户增加了20000元，由于股票面额（1元）不变，股本数量也增加了20000股，即从派发前的200000股增加到220000股。其余的370000元应作为股票溢价转

5、至资本公积账户，而公司股东权益总额保持不变。股票股利发放前后对比表项目发放股票股利前发放股票股利后股本（面额为1元，均为发行的普通股）200000220000资本公积400000770000留存收益20000001600000股东权益合计26000002600000例7-3假定在例7-2中公司本年盈余为440000元，某股东持有20000股普通股。假设市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响股票股利发放前后对比表股票分割股票分割是指面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。7.2股利政策理论股利无关论股利相关论股利无关

6、论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。股利无关论投资者并不关心公司股利的分配股利的支付比率不影响公司的价值股利相关论税差理论客户效应理论“一鸟在手”理论代理理论信号理论7.3股利政策实施影响股利政策的因素法律因素公司因素股东因素股利政策的实施剩余股利政策固定股利政策低正常股利外加额外鼓励政策固定股利支付率剩余股

7、利政策剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。例7-4某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本700万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：公司应分配多少股利？固定股利政策固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，

8、只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。固定股利政策理由在于：（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出（3）稳定的股利政策比较对股东有利低正常股利外加额外鼓励政策低正常股利加额外股利政策，是公