企业组织形式及理财知识.ppt

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1、专题一概论企业组织形式公司运作模式公司财务目标理财内容与资金运动一、企业组织形式投资模式会计模式契约模式1.投资模式货币与房地产的交换货币与金融资产的交换财务的三个主要方面：公司财务管理金融市场与中介投资外界企业企业投资决策企业筹资决策金融市场金融中介投资者金融市场的双重职能一级市场为经济增长投票，二级市场为日常经营投票初级市场二级市场现金现金新发行的已发行的证券证券金融市场的双重职能金融市场公司投资者投资者投资者2.会计模式短期营运资本净额=流动资产-流动负债长期资产=负债+所有者权益企业的会计模型投资决策筹

2、资决策现金有价证券应收账款存货流动资产合计有形固定资产无形固定资产固定资产合计短期借款应付账款流动负债合计长期借款应付债券长期负债合计普通股保留盈余股东权益合计3.契约模式安全保值诚信质量效用工资待遇商业信用能力税收环境生态遵纪守法文明进步企业投资者员工社会客户政府二、公司运作模式经典目标(附理财基本假设)现实解决方案1.理财基本假设人们按照他们自己的经济利益行事对于每一项交易都至少存在交易的两方行动传递信息你可以学习其他人的做法新创意可以创造惊人的价值专长是价值的源泉期权是有价值的计量价值的增量投资者对承担风

3、险要求补偿分散化可以降低风险资本市场是有效的货币具有时间价值2.经典目标模型经营者●选择项目●筹集资金●支付股利聘请与解雇股东财富-股东大会最大化-董事会未给社会借出货币带来成本债券持有人受到保护信息市场价格=真实价值经典目标功能经营者●选择项目●筹集资金●支付股利债券持有人社会金融市场股东3.现实模型以牺牲股东利益为代价保护经营者利益如绿票讹诈：Unocal很少控制停职金制度：Revlon毒丸：迪斯尼反收购修正案：NCR对接管的过度支付：Kodak/Sterling总体管理不善贷出货币无法追踪公司成本债券持有

4、人被股东剥夺较大的社会成本如改变股利Colt如：manvilleIndustriesNabisco市场价格≠真实价值被拖延或误导性信息-波动性过大？-对信息过度反应如WeekendRegina-短视-内部人操作现实世界经营者●选择项目●筹集资金●支付股利债券持有人社会金融市场股东4.解决方案模型通过如下措施实行控制：（1）激励机制（2）代理权争夺（NCR）（3）大股东（CBS）股东财富最大化（4）接管的威胁（ARCO）（5）银行/工业集团（日本的财团）（1）法规与限制贷出货币（2）“好公民”通过债券契约保护债券

5、持有人（1）非公开信息（2）对误导性信息的法律制裁市场价格=真实价值（3）活跃的交易-流动性-低交易成本部分解决方案经营者●选择项目●筹集资金●支付股利债券持有人社会金融市场股东三、公司财务目标可能的目标选择选择及理由1.可能的目标选择股票价格或股东财富最大化利润或盈利能力最大化市场份额最大化收入最大化社会利益最大化2.选择及理由股东是公司的所有者，他们承受剩余风险——可能会损失全部投资，从而以此为根据，公司的目标是股东财富最大化。股东财富是由公司普通股的每股市价代表的，而股票的每股市价是投资决策、融资决策和资

6、产管理决策的反映。不过，随着公司扩大化和复杂化，所有权与控制权发生分离，引起潜在的利益冲突；抵制这一基本目标的实现。代理理论认为管理者(代理人)，特别是那些公众持股比例较大的公司的管理者，可能存在与股东(委托人)不同的目标。只有管理者受到适当的激励和监督，股东才能确保管理者作出使股东财富最大化的决策四、理财内容与资金运动规律理财内容理财原则资金运动规律1.理财内容筹资管理(公司应怎样筹资)投资管理(公司应购置哪些资产)营运资金管理(公司的经营和财务决策怎样与股东财富最大化的目标相一致)2.理财原则投资原则：公

7、司只能投资于那些能产生高于最低可按受收益率的项目融资原则：公司的最佳融资结构应能使投资价值最大化股利原则：要求投资项目产生的现金回报超过“好的投资项日”所需的现金应该返还给所有者3.资金运动规律平衡性⑵资产结构⑶权益结构⑴货币收支综合性增值性货币收支财务中心的划分资产：不同性质（例如流动性）的混合利润：财务成果衡量，收入减费用，是会计计算的结果收入确定是使风险转移，灵活性大费用发生原则有付出与归属，多弹性现金流量：是评价企业的综合指标，具有确定/客观性，是市场检验的结果处理好三个平衡时间（先收后支）数量（收大于

8、支）币种（汇兑损益）资产结构流动/固定（高风险、高报酬率）有形/无形（超额收益的取得能力）货币/实物（获利能力）收入性/费用性（不能变现，对未来收入的扣除）权益结构资产——经营者（受托）权益——所有者（委托）治理结构（内部任免经营者，外部市场约束）处理好三个平衡股权和债权的平衡最佳资本结构EBIT必须大于i负债结构平衡短期负债不付息，非筹资性付息，筹资性长期负债所有者权益的内部结构平衡