中国上市公司关联交易及其对公司绩效的影响研究.pdf

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1、THESTUDYoNRELATEDTRANSACTIoNSoFCHINESELISTEDCoMPANINESANDITSINFLUENCEoNCOMPANYPERFoRMANCEADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademiCDegreeofMasterOfFinanceBYWangBingSupervisedbybupervlsed(Associate)ProfessorYiChuilinSch

2、001ofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsOctober2011学位论文独创性声明lIIIIIIIIIIIIIHHHilllY2128880本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即

3、：-9-校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：—丝导师签名：磊筵牝日期：二逸丝奠立?乙摘要上市公司的关联交易一直是我国证券市场中引人关注的热点问题，如何将关联交易规范化对于证券市场政策制定者与管理者来说，既是难点又是重点问题。关联交易作为一种市场资源配置形式，具有两面性：一方面既能为上市公司降低交易成本，提升公司的经营能力，从而提高公司价值，改善公司绩效水平；另一方面又能成

4、为大股东侵占中小投资者利益的有力手段。从最近十几年我国证券市场的实际发展情况来看，关联交易逐年地频繁发生，而且很多关联交易已然成为上市公司控股股东侵占中小投资者利益或掏空上市公司的重要工具，不仅侵害了广大中小投资者的利益，也损害了发生关联交易上市公司本身的利益。本文首先通过对关联交易界定、分类和特征入手，分析关联交易的成因和影响，并重点分析了非公允关联交易的成因与对上市公司价值影响，还对我国沪深两市所有上市公司的关联交易发生的总体状况进行了全貌性的分析。并在全面分析我国上市公司关联交易总体状况的基础

5、上，选取净资产收益率和托宾Q值作为公司绩效的衡量指标，对我国上市公司关联交易对公司绩效的影响进行了实证研究，其表明：相对于未发生关联交易的上市公司，发生关联交易的上市公司的绩效水平要差，并且关联交易发生规模与公司绩效水平呈现负相关性。本文认为关联交易特别是非公允性关联交易存在的根源在于所有权集中，股权越集中，关联交易的规模和发生次数就越多，对公司的价值和绩效水平都会产生影响。因此，为了改变关联交易的不利影响，本文提出了推行并购与重组，优化股权结构，消除非公允性关联交易，同时还应该加强关联交易的界定和

6、审核，完善上市公司信息披露制度，加大监管的力度等政策建议。关键词：关联交易；非公允性关联交易；公司绩效AbstractTheproblemofrelatedtransactionsoflistedcompanieshasalwaysbeenhotonthestockmarketinChina．ItiSdifficultandimportantonhowtostandardizetherelatedtransactions．Asaformofresourceallocation，therelatedt

7、ransactionsperformsaroleofthedouble-edgedsword．Itcanimprovethecompanybyreducingthetransactioncostandenhancingthevalueofcompanywhileitcanalsobecomeastrongmeansbywhichstrongstockholdersinvadeandoccupytheinterestsofsmallinvestors．AccordingtoChina’Spractic

8、alsituation，therelatedtransactionshavebecomeanimportanttoolofencroachingtheinterestsofmediumandsmallinvestorsandemptyingthelistedcompaniesbythemajoritystockholders．Itdamagestheinterestsnotonlyofthemediumandsmallinvestors，butalsoofthelis