金融衍生工具考查题.doc

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1、金融衍生工具（双语）考查题1.一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元。请解释如何采用（a）远期及（b）期权产品来对冲汇率风险。(1)、这家公司可以进入加元远期长头寸方，买入将来六个月时100万加元远期期货，这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率。(2)、这家公司可以进入长头寸方，买入看涨期权，看涨期权会给公司在未来6月后以某指定汇率买入100万加元的权利。如果在6个月时加元强劲，会有各银行提供保险，将会减低风险减少损失；如果在6个月时加元疲软，那么美国公司可以从中牟取汇率差带来的利益。2.“止损指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限价指令为

2、在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？(1)、“止损指令为在2美元卖出”的含义是投资者为了控制风险,减少损失范围，预计的市场价格给经济人特定价格为2美元，当价格达到2美元或者更不利于投资者时，迅速通过交易系统的交易平台进行平仓，指令下达后交易所交易系统优先成交。假设短头寸方设定止损指令为2美元，(市场价3美元)，若市场价下跌，跌到2美元时经济人就执行该指令进行平仓。(2)、“限价指令为2美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个预期成交价格给投资者的特定价格是2美元，当市场价格低于或等于这个价格时买进；或者当市场价格高于或等于这个价格时卖出。假设短头寸方限价指令为2

3、美元，只有在价格等于或高于2美元时经济人才能执行该指令将期货卖出。假设长头寸方限价指令为2美元，只有在价格等于或低于2美元时经济人才能执行该指令买入。3.设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面？1、合约规模及交易单位2、到期日期包括到期循环与到期月、交割月、交割日、现金结算日、最后交易日3、最小价格波动值4、每日价格波动限制与交易中止规则5、交割条款6、交割地点1.列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因。(1)、对冲行为本来就存在基差分险和数量风险等风险，对冲可能会给企业带来更大的风险，加大损失(2)、很多时候对冲成本过高，企业没有足够的资金进行对冲(3)、企业暴露的风

4、险本生对于企业的财务状况不构成实质性的影响，不会威胁企业的战略，不存在对冲的必要2.假定某商品价格每季度变化的标准差为0.65，关于此商品的期货价格每季度变化的标准差为0.81，两种价格变化的相关系数为0.8，那么一个3个月期的合约的最佳对冲比率为多少？请解释其含义。答：0.8*0.65/0.81=0.642表示期货合约的头寸大小为64.2%的公司三个月期的风险暴露资产大小。3.一家公司持有价值为2000万美元，值为1.2的股票组合，该公司想采取关于S&P500的期货来对冲风险。股指期货的当前价格为1080，每一个期货是关于250倍的股指价格，什么样的对冲可以使风险最小化？公司怎么做可

5、以将组合的值降至为0.6？1.2*20000000/（250*1080）=88.89份该公司应进入期货的短头寸方，卖出89份期货(1.2-0.6)*200000000/(250*1080)=份44.4该公司应进入期货的长头寸方，买入45份期货可以将降为0.61.一个基金经理持有一价值为5000万美元，值等于0.87的股票组合。该经历担心在今后两个月内市场的表现，他打算采用3个月期的关于S&P500的期货合约来对冲风险。股指的当前水平为1250，期货合约是关于250倍的股指价格，无风险利率为年利率6%，股息收益率为每年3%，当前3个月期的期货价格为1259。A．基金经理应采用什么样的头寸

6、来对冲在今后两个月内的市场风险？B．当股指价格在两个月后为分别为1000、1100、1200、1300、1400时，基金经理的策略对收益有何影响？假定一个月期的期货价格比现在的股指水平搞0.25%。A.0.87*50000000/(1259*250)=138.2基金经理应进入期货合约的短头寸，卖出138份B.(1)价格1000时:期货市场上投资效果250*（1259-1000*1.0025）*138=8849250现货市场上投资效果股指两个月的亏损率3%*2/12-（(1000-1250)/1250）-6%*2/12=19.5%股票组合现货市场实际亏损率19.5%*0.87-6%*2/

7、12=15.97%亏损价值=15.97%*50000000=7982500总收益=8849250-7982500=866750(2)价格为1100时期货市场上投资效果250*（1259-1100*1.0025）*138=5390625现货市场上投资效果股指两个月的亏损率3%*2/12-（(1100-1250)/1250）-6%*2/12=11.5%股票组合现货市场实际亏损率11.5%*0.87-6%*2/12=9.01%亏损价值=16.84%*