Chapter 1金融工程概述.ppt

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1、第一章金融工程概述第一节什么是金融工程2金融工程的定义Finnerty的定义：“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。”——《FinancialManagement》1988“公司理财中的金融工程：综述”“创新性”——金融工具、金融手段的设计、开发与实施“创造性”——金融问题的解决3Lawrence的定义：“金融工程是应用金融工具，将现在的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。”——《金融工程学----管理金融风险的工具和技巧》1994年重

2、点是对已有的工具进行重组，重点在衍生金融工具4Smith&Smithson的定义：“金融工程创造的是导致非标准的现金流的金融合约，它主要指用基础的资本市场工具组合而成新金融工具的工程。标准的金融工程一般包括：诊断、分析、开发、定价和交付使用等几个运作步骤，其基本过程程序化。”——《金融工程手册》非标准化的现金流的金融合约5对定义的理解1、金融工程的创新性2、金融工程的应用性3、金融工程的目的性6金融工程的创新性运用金融工具和策略来进行金融创新思维的创新原有观念的重新理解和运用新的金融工具原有工具的

3、新用途原创性创新吸纳性创新7金融工程的应用性开发新的金融产品或利用现有金融产品解决金融财务问题应用性金融工程发展的动力源泉8金融工程的目的性解决金融财务问题盈利风险管理合理避税逃避管制9金融工程的5个步骤1、诊断：识别金融问题的实质和根源2、分析：根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案3、生产：生产一种新工具4、定价：确定生产成本和边际收益5、修正：为满足每个客户的特殊需求，对工具进行修正10我们认为，金融工程是指在法律允许的条件下，动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题，并根据自身的

4、目的创造性地开发和利用金融工具。它包括三个方面：对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性并加以合理利用。对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程对金融工具也是十分重要的。金融手段的开发和创新。从整体来看，金融工程贵在创新。11金融工程在实际生活中的运用[案例1.1]1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工

5、的利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股。在这两难境地中，他们向著名的信孚银行（Banker’sTrust）求助，该公司在进行详尽分析之后提出了各方均感到满意的解决方案。12具体方案产生的效果⒈R-P公司的

6、员工在不影响其股票的表决权的同时还能获得最低收益保障，这使公司员工们的购股兴趣大增；⒉R-P化工公司只需要支付较低的成本就可以利用职工持股，在一定程度上解决了困扰企业发展的激励问题和信息问题；⒊如果二级市场价格上升，该公司还能获得职工持股部分的1/3溢价部分，如果二级市场境况不佳，R-P化工公司则不需承担股价下跌的风险。总之信孚银行的方案使R-P化工公司成功地向员工出售了股票，并且仅需承担比原先折扣优惠更低的成本。13优先股存在两个缺点第一，普通优先股持有人的投票权有所局限，这使它难以成为企业治理（C

7、orporateGovernance）结构中积极有力的部分；第二，普通优先股持有者不能享受企业高速扩张带来的高额回报，难以吸引对企业发展很有信心的投资者。信孚银行并没有简单地否定优先股融资形式，而是巧妙地吸收了优先股的思想，对原先的普通股进行了根本的改进。14解决金融问题是金融工程的根本目的1.1.1金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。15产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品

8、设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。风险管理是金融工程的核心。金融工程技术有时被直接用于解决风险问题有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分设计、定价与风险管理是金融工程的主要内容1.1.21617金融工程与风险管理如何运用金融工程进行风险管理？一是转移风险。二是分散风险。18金融工程在风险管理中的优势具有更高的准确性和时效性成本优势灵活性基础证券与金融衍生产品是金融工程运用的主要工具1.1.3金融工程运用的工具主要可分为