资产评估-7整体价值.ppt

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1、企业价值评估概述收益法在企业价值评估中的运用成本法和加和法在企业价值评估中的应用市场法在企业价值评估中的应用第七章企业价值评估第一节企业价值评估概述9.1企业价值评估概述一、企业价值评估的含义及特点企业价值评估（企业整体资产评估）：对企业法人单位和其他具有独立获利能力的经济实体的持续获利能力的评定估算。企业价值评估的特点评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力。企业价值评估是一种整体性评估，有别于构成企业的各个单项资产的评估值的简单加和。9.1企业价值评估概述二、企业价值评估的一般用途企业产权转让及兼并收购中的企

2、业价值评估协同作用对企业价值的影响企业资产重组对企业价值的影响管理层变更对企业价值的影响企业财务管理中的企业价值评估企业价值评估是企业价值管理的重要工具证券市场上投资组合管理中的企业价值评估9.1企业价值评估概述三、企业价值评估的范围企业价值评估的一般范围从产权的角度界定，企业价值的评估范围应该是企业的全部资产。包括企业产权主体自身占用及经营的部分，及企业产权主体能够控制的部分。企业价值评估的具体范围评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。在产权清晰的基础上，区分企业的有效资产和无效资产。对有效资产的判断应以资产对企业盈利能力

3、形成的贡献为基础。对无效资产的处理：1、资产剥离；2、无效资产不影响企业盈利能力的前提下，采用适当方法进行单独评估，将评估值加总到企业价值评估的最终结果中。通过“填平补齐”对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进。第二节收益法在企业价值评估中的运用9.2收益法在企业价值评估中的运用一、收益法评估企业价值的核心问题前提：企业是否具有持续的盈利能力。对企业收益予以界定。形式：净利润、净现金流、息前净利润、息前净现金流对企业的收益进行合理预测。选择合适的折现率9.2收益法在企业价值评估中的运用二、收益法的计算公式及其说明企业持续经营假设前提下的收益法年金法分段法企业有限持续

4、经营假设前提下的收益法9.2收益法在企业价值评估中的运用年金法将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。P＝A/r∑A＝ni＝1Ri（1＋r）i÷（P/A,r,n）P－企业评估价值；A－企业每年的年金收益；r－本金化率；Ri—可预测的未来第i年企业收益9.2收益法在企业价值评估中的运用例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10％，试用年金法估测待估企业价值。P＝(100/1.1＋120/1.12

5、＋110/1.13＋130/1.14＋120/1.15)/（P/A,10%,5）÷10％＝1153（万元）9.2收益法在企业价值评估中的运用分段法将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。理由：企业发展的前一个期间，企业处于不稳定状态，因此企业的收益是不稳定的；而在该期间之后，企业处于均衡状态，其收益是稳定的或按某种规律进行变化。思路：前段，企业的预期收益采取逐年预测，并折现累加；后段，针对企业具体情况并按企业的收益变化规律，对企业后段的预期收益进行折现和还原处理；将企业前后两段收益现值相加。假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益：∑P＝ni＝1Ri（1＋r

6、）i＋Rn/r×（1＋r）-n假设从(n＋1)年起的后段企业预期年收益将按一固定比率(g)增长：∑P＝ni＝1Ri（1＋r）i×（1＋r）-nRn（1＋g）＋r－g9.2收益法在企业价值评估中的运用例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元的水平上，假定本金化率为10％，使用分段法估测企业的价值。P＝(100/1.1＋120/1.12＋150/1.13＋160/1.14＋200/1.15)＋200/10%÷1.15＝1778（万元）假定：

7、评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2％的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。P＝(100/1.1＋120/1.12＋150/1.13＋160/1.14＋200/1.15)＋200（1＋2％）/（10%－2％）÷1.15＝2119（万元）9.2收益法在企业价值评估中的运用企业有限持续经营假设前提下的收益法一般而言，对企业价值的评估应该在持续经营前提下进行。只有特殊情况下，才能在有限持续经营假设前提下对企业价值进行评估。评估思路：将企业在可预期的经营期限内的收益加以估测并折现；将企业在经营期限后的残余资产的价值加

8、以估测及折