期权交易与期货交易.ppt

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1、`[目的与要求]了解期权的概念和分类、期权交易、期权履约、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成极其影响因素、期权交易策略。[学习重点]各种类型期权的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略。第一节期权与期权合约一、期权概念与期权发展期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。期权的特点：第一，买方获得权利须向卖方支付一定费用；第二，买来的权利具有时效性；第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的；第四，买方未来买卖标的物的价格是事先规定好的；第五，期权买方可买进，也可卖出标的物；第六，买方只有权利，并无义务；第七，买方风险有限，获利空间巨大。期权市场

2、的发展（略）二、期权的类型看涨期权（CallOption），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。看跌期权（PutOption），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。三、期权合约（一）期权合约规格教材P364~365页，表11-1，美国芝加哥期货交易所小麦期权合约与期货合约的比较。合约主要条款说明：1、执行价格（exerciseprice）,又称履约价格、敲定价格、行

3、权价格，是期权权利执行时，标的物交割所依据的价格。注意其给出方式及给出条件。2、履约日，指期权权利可以执行的日期。具体分为：欧式期权（EuropeanOption）美式期权（AmericanOption）3、合约到期日（expiration）是指期权合约必须履行的时间，是期权合约的终点。一般是在相关期货合约交割日之前的一个月的某一天。4、权利金（premium）是期权买方须向卖方支付的费用，即获得权利必须制服的费用。在竞价中产生。也称保险金、权价或期权价格。对买方的意义：可能获得巨大收益须承担的最大风险。对卖方的意义：是卖方可能获得的收入。（二）期权合约标的物现货期权：采用

4、实物交割，按合约价格交付合约商品；期货期权：标的物是相应的期货合约，履约的意义是将期权合约转换为期货合约。第二节期权价格一、期权价格的构成期权的价格就是买入或卖出期权合约时所支付或收取的权利金。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。（一）内涵价值：是指立即履行期权合约时可取得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。根据执行价格与标的物价格之间的关系，期权可分为：实值期权（in-the-moneyoption）虚值期权（out-of-the-moneyoption）平值期权（at-the-moneyoption）（二）时间价值（TimeValue,TV）是

5、指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵简直的部分，也称外在价值（extrinsicvalue）。确定时间价值的根本因素，是买卖双方依据对未来时间内期权价值增减趋势的不同判断而互相竞价的结果。一般，期权剩余有效期越长，其时间价值越大。二、影响期权价格的基本因素标的物价格及执行价格标的物价格波动率距到期日前剩余的时间无风险利率第三节期权交易一、交易指令的发出市价或限价；买入或卖出；开仓或平仓；数量；合约到期月份；执行价格；标的物；期权种类；有保护或无保护。如：以市价买入（开仓）10份3月份到期执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权。二、撮合成交按照价格优先、时间

6、优先的原则，由计算机撮合成交。三、对冲平仓将原有部位按反向交易，明确标明“平仓”。权利金卖价减去买价，正则赢，负则亏。四、期权履约后部位的转换图11-4五、期权结算期权的买方无须进行每日结算，因为其最大风险就是成交时所交的权利金。期权卖方的风险与期货一样存在，交易所要对卖方进行每日结算。结算制度分为：传统制度、Delta制度和SPAN制度。以下仅以传统制度为例进行说明传统制度下期权保证金的计算原则每一张卖空期权保证金为以下两者较大者：1、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；2、权利金+期货合约保证金的一半（一）卖方持仓保证金结算[例4、例5]（二）卖方当日开仓当日

7、平仓结算[例6]（三）卖方历史持仓结算[例7]（四）买方权利金的结算[例8]（五）履约结算（六）权利金放弃的结算（七）到期日实值期权自动结算六、期权交易与期货交易（一）期权交易与期货交易的联系（二）期权交易与期货交易的区别