资本市场与长期筹资.ppt

《资本市场与长期筹资.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。

1、第六章资本市场与长期筹资主要内容6.1企业生命周期与筹资需求6.2有效资本市场与筹资方式的选择6.3IPO定价与筹资6.4可转换债券筹资6.5融资租赁6.1企业生命周期与筹资需求6.1.1企业生命周期的概念6.1.2企业生命周期各阶段的财务特征及其融资结构6.1.3资金需要量的预测6.1.1企业生命周期的概念产品生命周期典型的产品生命周期一般分为四个阶段：引入期、成长期、成熟期和衰退期企业生命周期与产品生命周期企业生命周期和产品生命周期存在着很大的不同：主体不同决定因素企业生命周期和产品生命周期存在着密切的企业生命周期可划分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期6.1.2企业生命周

2、期各阶段的财务特征及其融资结构融资结构融资结构，是指企业各种资金来源及构成，主要表现为自有资金与借入资金的比例。合理的融资结构能够降低企业的资本成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。结合企业不同的生命周期阶段来进行融资需要满足以下三点：必须从数量和时间上保证企业在各个阶段、各个时期正常周转的资金需要融资方案是否有利加权资本成本率是否最低不同的生命周期阶段企业的融资结构初创期，企业的经营活动和投资活动都属于资金流出大于资金流入，风险投资企业、与公司创立者熟悉的亲戚朋友的私人借款或创业者自身的资金积累就成为了企业资金的主要来源。成长期的企业，已经获得了一定的现金流入，但由于企业此时正处在扩

3、张阶段，也需要大量的投资资金，因此进行分配时尽量选择少量的现金股利或者高额配股、送股的方式，提供留存收益率，也可以在股票市场上发行股票进行权益融资。成熟期的公司，内源融资在这一阶段比重相对较高，企业应选择适度负债和风险较小的融资方式。衰退期，在这个阶段企业的资产负债率可能会比较低，内源融资比重比较大6.1.3资金需要量的预测1.销售百分比法前提假设销售百分比法的前提假设是收入、费用、资产、负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系用销售百分比法来预测资金需要量的三个步骤确定随销售额变动而变动的资产和负债项目确定经营性资产和经营性负债有关项目与销售额的比例确定需要增加的筹资数量需要从外部筹集

4、的资金数量外部融资额＝A代表经营性资产，代表基期销售额，代表销售变动额，B代表经营性负债，P代表企业的销售净利率，E代表利润留存率，代表经营性资产销售百分比，代表经营性负债销售百分比。公式（6-1）中的利润留存率也可以用“1－预计股利支付率”来代替例6-1南区公司20×1年12月31日简要资产负债表如表6-1所示。假定南区公司在20×1年销售额为2000万元，销售净利率为5%，利润留存率为60%。20×2年预计销售量增长率为10%。假设南区公司有足够的生产能力，在20×2年无需追加固定资产投资，而且20×2年南区公司产品的销售单价没有发生变化。首先，确定经营性资产和经营性负债项目及其与

5、销售额的关系百分比。在该资产负债表中可以看出经营性资产是货币资产、应收账款和存货，经营性负债是应付账款和预提费用。将上述五个项目的金额分别除以南区公司20×1年的销售额就可以得到各经营性资产和经营性负债与销售额的百分比。资产金额占销售额百分比负债与权益金额占销售额百分比货币资产20010%短期借款300应收账款40020%应付账款1005%存货80040%预提费用804%固定资产600应付债券500实收资本600留存收益500合计200070%合计20009%表6-1南区公司资产负债表（20×1年12月31日）单位：万元接下来，确定需要增加的资金量。预计在20×2年，销售量预计增长10

6、%，而且产品的销售没有发生变化，因此南区公司在20×2年销售额也会增长10%，即200万元。根据上一步得到的百分比，可知需要增加货币资金20万元，应收账款40万元，存货80万元，即需要增加经营性资产140万元，类似地，可以得到经营性负债相应的增加额为18万元。于是，可知企业需要增加的资金需要量为140－18＝122（万元）。最后，确定外部融资需求量。20×2年销售净利润为2000×（1＋10%）×5%＝110（万元），利润留存收益率为60%，将有66万元利润留在企业内部，作为企业内源融资量，因此，企业的外部融资需求量为122－66＝56（万元）。2.资金习性预测法资金习性资金习性是指资

7、金的变动与产销量变动之间的关系，依据它们之间的依存关系可以将资金划分为不变资金、变动资金和半变动资金。资金习性预测法资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金的需要量的一种方法资金习性预测法的主要形式根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量采用先分项后汇总的方式预测资金需要量根据资金占用总额同产销量的关系来预测这种方法是根据历史上企业资金占用总额和产销量之间的关系将资金划分为变动资金和不变资金两个部分，而后结合预计的销售量来预计资金的需要量