证券投资分析之宏观经济分析和行业分析.ppt

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1、第六章宏观经济分析和行业分析自上而下的证券投资分析宏观经济分析：考虑整体经济对所有公司和证券市场的一般影响。中观经济分析：考虑产业因素对特定行业的影响微观经济分析：考虑公司的基本特征和财务状况对特定公司的影响宏观经济分析股票分析的核心是预测公司未来的盈利（净现金）宏观经济对股票市场的影响公司经营效益居民收入水平投资者对股价的预期资金成本宏观经济分析的意义把握整个证券市场变动的整体趋势对整个证券市场的投资价值进行判断把握宏观经济政策对证券市场的影响宏观经济分析的框架宏观经济分析可以分为：宏观经济运行分析经济周期分析宏观

2、经济政策分析宏观经济指标体系国际的宏观经济分析宏观经济态势2008年11月IMF发布了对2009年全球经济的悲观预测：美国经济将萎缩0.7%，日本经济将萎缩0.2%，欧元区经济将萎缩0.5%。发达经济体的经济将全面衰退。新兴市场和发展中国家在2009年的经济增长将达到5.1%，远低于一个月前的6.1%的预测。对证券市场的影响：股票市场的投资机会减少不同国家受到影响不同，国际化的资产配置战略可以分散风险国际化的资产配置2005年度世界主要指数变动情况：主要指数2005年全年涨幅道琼斯30种工业指数-0.6%NASDAQ

3、综合指数1.4%伦敦FTSE100指数16.7%巴黎CAC40指数23.4%法兰克福DAX指数27.1%香港恒生指数4.5%汉城综合指数54%国内宏观经济--主要的宏观经济变量宏观经济指标：国内生产总值通货膨胀失业率货币供应量利率汇率固定资产投资规模国际收支宏观经济分析GDP与经济增长率国内生产总值(GDP)是指一定时期内(一般按年统计)在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。在宏观经济分析中，国内生产总值指标占有非常重要的地位，具有十分广泛的用途。国内生产总值的持续、稳定增长是政府着意追求的。目标经济增长率也称经

4、济增长速度，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。宏观经济分析－GDP变动与股票市场的关系持续、稳定、高速的GDP增长    在这种情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的势头良好，这时证券市场将基于下述原因而呈现上升走势高通胀下的GDP增长    当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货膨胀率，这是经济形势恶化的征

5、兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”(通货膨胀与经济停滞并存)。这时经济中的矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民实际收入也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券价格下跌宏观经济分析－GDP变动与股票市场的关系宏观调控下的GDP减速增长   当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。

6、这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势转折性的GDP变动    如果CDP一段时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善，证券市场走势也将由下跌转为上升。宏观经济分析通货膨胀率（CPI，PPI）通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。一般用消费物价指数的变动度来衡量。另一个衡量通货膨胀的指数是生产物价指数。通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础

7、和政权基础宏观经济分析货币供应量货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大的影响对M1和M2的界定M1是指现金，活期存款M2，包含M1，定期存款宏观经济分析失业率失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比，劳动力是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。失业率上升与下降是以GNP相对于潜在GNP的变动为背景的，而其本身则是现代社会的一个主要问题。当失业率很高时，资源被浪费，人们收人减少，在此期间，

8、经济的问题还可能影响人们阶情绪和家庭生活，进而引发一系列的社会问题宏观经济分析利率利率或称利息率，是指在借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。利率直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升；当经济