宏观经济与证券市场.ppt

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1、11金融第五组宏观经济与证券市场1内容提要证券投资的宏观经济分析主要是分析各种宏观基本因素对证券投资的影响。这些宏观因素主要包括国民经济总体状况、经济周期循环、财政与货币政策以及通货膨胀、国内资本市场因素分析等。宏观因素影响证券市场的特点在于波及范围广、干扰程度深。它们或是直接通过影响投资者的心理，使证券价格发生向上或向下的波动，或是通过对产业因素和企业因素的影响，间接地作用于投资者的心理，亦使证券市场价格发生波动，从而影响证券投资的收益。内容安排一：宏观经济分析概述二：宏观经济周期与股票市场三：宏观经济政策分析案例分析：中国宏观经济情况1992-20

2、12一、宏观经济分析概述证券投资的宏观分析基础分析的起点由上至下(Top-Down)三步分析法在这种方法法中，首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响，然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业，最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。宏观经济分析总体框架反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响指标分析趋势分析政策分析证券市场宏观经济分析的主要方法指标分析法总量分析法结构分析法数理模型分析法计量经济模型分析概率预测法上

3、述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。宏观经济指标国内生产总值（GrossDomesticProducts,简称GDP）按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。1952-2011年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）通货膨胀（Inflation）分为需求拉动

4、型、成本推进型和结构变化型三种会产生财富和收入再分配效应、扭曲相对价格政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。1985-2011年我国的消费物价水平失业率（UnemploymentRate）是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。失业率过高会引发一系列社会问题我国目前统计的失业率是城镇登记失业率1994-2010年我国城镇登记失业率利率(InterestRate)又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。利率水平是也债券价格的主要决定因素。汇率(Exchange

5、Rate)外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。波士顿咨询公司发布的《银行业价值创造报告》显示,与世界成熟同行相比,中国银行业的利润来源仍然是传统的存贷款业务和与之相伴的惊人存贷款利差,中国银行业利差比国外高14倍。国际收支（BalanceofPayment）国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大概状况。除了上面介绍的几种反映宏观经济整体

6、状况指标以外，还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指标等部门指标。在做宏观经济分析的时候，必须把握宏观经济运行发展的重点和热点，并据以选取最有解释能力和预测能力的指标。二、宏观经济周期与股票市场对股票市场进行整体分析的主要方法宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主要关系来预测市场前景；微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值估价法来评估整个股票市场的价值；技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。将宏观经济变动分解成三个部分受经济周期（Busines

7、sCycle）的影响而产生的周期性变化；经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结构性变化（StructuralChanges）；其他因素引起的经济冲击（Shocks）。TheGreatDepression大萧条※生产相对过剩※无数企业倒掉，无数工人失业，无数财富蒸发大萧条改变了美国，改变了世界※传统经济学的尴尬※政治家们已无容等待，罗斯福新政迅速跟进，政府政策失效※大萧条改变了经济运行※政府应该而且能够干预经

8、济运行吗？※历史选择了梅纳德·凯恩斯1929-1933经济周期：尽管在经济周期中出现许多变化，