金罗盘理财2010年特刊之一(2009-2010年冬季投资策略).pdf

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1、2009-2010年冬季A股投资策略迎接跨年度行情的展开咨询服务部策划：毛胜执笔：曹雪峰、冯智勇、郭锐支持：王锦、赵勇、陆地、李林军、司雯、车晓雯、罗俊2009.10.20提纲:¾1、08年10月以来的行情：交易者的牛年¾2、市场宏观环境：流动性暂时向下，实体经济向上¾3、通胀压力和经济复苏的时间差：投资的黄金周期¾4、行业配置策略：关注通胀主线和复苏主线¾5、华西证券优选股票池备注：本报告数据截止日期为:2009-10-20日1.1年初流动性膨胀¾08年10月以来，经济刺激政策的%40金融机构:各项贷款余额:同比M2:同比出

2、台推动流动性快速膨胀；35¾本轮流动性膨胀的主要贡献是信3025贷的极度宽松；20¾年初将近1万亿元的票据融资，15在实体经济仍然处于紧缩阶段10时，选择了股市和楼市进行介入。506-0106-0306-0506-0706-0906-1107-0107-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-07亿元金融机构:新增人民币贷款(万亿元)金融机构:新增人民币贷款:当月值1218,000金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值原预测

3、10万亿10最近预测9-9.5万亿原预测8万亿14,000810,000最近预测7-7.5万亿66,00042,0002-2,000020052006200720082009E2010E07-0107-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-071.2A股产生资金推动型上涨行情¾8月份以前的上涨行情，关键驱动4000沪深300标准普尔500指数（右轴）1200因素是流动性，上半年A股市场走1100出了典型的资金推动型上涨行情；3

4、5001000¾A股走势与港股走势脱钩，并领先3000全球主要市场复苏。900250080020007004000上证综合指数沪深30015006009-019-019-029-029-039-039-039-049-049-059-050000000000009-0609-0609-0709-0709-0809-0809-0809-0909-0909-1035004000沪深300恒生指数（右轴）23000300021000350025001900030001700020002500150001500200013000478

5、0-0-0-0-1999909-0109-0209-03009-0509-060009-090150011000234567889-0-0-0-0-0-00-0-09-019-029-039-049-069-079-9-0909-0100900909-0300900909-0500900909-0800900909-101.3主要板块涨时领涨，跌时领跌¾指数9个月上涨1800点，一个月下跌800点，主要板块涨时领涨，跌时领跌。有色金属268-31黑色金属采掘198-28金融服务190-28采掘交运设备-26有色金属房地产178

6、-26房地产综合169-24沪深300餐饮旅游165-21信息服务信息设备164-20公用事业机械设备154-19建筑建材电子元器件150-19综合金融服务133-19交通运输黑色金属132-18纺织服装轻工制造132-16化工纺织服装130-16电子元器件家用电器125-15机械设备沪深300124-15交运设备建筑建材122-14轻工制造商业贸易114-13餐饮旅游信息服务107-12信息设备化工105-12商业贸易医药生物103一级行业9个月以来的涨幅%-12家用电器农林牧渔103一级行业1个月跌幅%-9农林牧渔食品饮料

7、95-8食品饮料交通运输88-3医药生物050100150200250300-35-30-25-20-15-10-501.4市场估值水平从低点的14倍上升至32倍¾全市场以08年业绩计算的静态PE,从08年10月最低点1664点时的14倍PE升至目前的32倍PE。按上年年报计算的市盈率动态表现图383328231813全部A股沪深300803731-21-3124-15-26-091-237-178-28-10--11-12-0-02-2-03-1-04-03-04--05-06-0-08-0-0-10990809090080

8、080090090092022008-12-12220092002020092022009-06-052200920020092009-09-1821.5三季报后市场结构估值的对比¾沪深300指数成份股的估值水平低于全市场平均估值板块名称08年静态PE(剔除负值)08年静态P