自考00150金融理论与实务费玉革（2010-2011年版）第六课时.docx

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1、第六章货币市场学习目的与要求通过本章的学习，考生应了解货币市场各子市场的运行机制，了解我国货币市场的发展状况。掌握货币市场的特点与功能，掌握货币市场各子市场的作用。第一节货币市场的特点与功能一、货币市场的特点货币市场是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。总体来市场看，货币市场的特点有：1.交易期限短货币市场的这一特点是与该市场上交易的金融工具的特点相关联的。货币市场中的金融工具一般期限较短，最短的期限只有半天，最长的不超过1年，所以货币市场是短期资金融通市场。2.流动性强货币市场的这

2、一特点与其第1个特点是一脉相承的，因为金融工具的偿还期限越短，金融工具的流动性就越强。3.安全性高货币市场的这一特点除了与前两个特点密切相关外，更主要的原因在于货币市场金融工具发行主体的信用等级较高，只有具有高资信等级的企业或机构才有资格进入货币市场来筹集短期资金。4.交易额大货币市场是一个批发市场，大多数交易的交易额都比较大，因此个人投资者难以直接参与市场交易。二、货币市场的功能1.它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。政府的国库收支经常面临先支后收的矛盾，解决这个矛盾的一个较好的方法就是

3、政府在货币市场上发行短期政府债券——国库券，因而，国库券市场是倾向市场的一个非常重要的子市场。流动资金快速周围的特征决定了短期融资是企业生产经常过程中最大量、最经常的融资需求，通过合格的商业票据，企业可以从倾向市场及时、低成本地筹集大规模的短期资金满足这种需求。与此同时，流动资金暂时闲置的企业也可以通过购买国库券、商业票据等货币市场工具达到安全性、流动性和收益性相统一的投资目的。2.它是商业银行等商业机构进行流动性管理的市场。商业银行等金融机构的流动性是指其能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款要求的能

4、力。由此可见，流动性管理是商业银行等金融机构资产负债管理的核心，流动性的缺乏意味着偿付能力的不足，有可能引发挤兑危机。商业银行等金融机构通过参与货币市场的交易活动可以保持业务经营所需的流动性。比如，遇到客户的大额提现需求，商业银行既可以通过在货币市场中从其他同业处及时借人资金不满足，也可以通过出售自己所持有的货币市场工具收回资金来满足。3.它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。在市场经济国家，中银行为调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要是在货币市场中进行的。例如，公开市场业务作为各国中央银行最经常采

5、用的一种货币政策操作，就是指中央银行在货币市场上与商业银行等金融机构买卖政府债券等货币市场工具，用以影响商业银行等金融机构的可用资金额和倾向市场利率水平，进而影响商业银行等金融机构的信贷规模和其他利率水平，最终引起投资量和消费量的变动实现中央银行倾向政策操作的目的（第十章中会有详细的阐述）。4.它是市场基准利率生成的场所。基准利率是一种市场化的无风险利率，被广泛用作各种利率型金融工具的定价标准，是名副其实的市场利率的风向标，货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位，发挥基准利率特有的功

6、能。第二节同业拆借市场一、同业拆借市场的含义同业拆借市场是金融机构同业间短期资金融通的市场。其参与主体仅限于金融机构，金融机构以其信誉参与资金拆借活动，也就是就，同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借，因此市场准入条件往往比较严格。二、同业拆借市场的形成与功能1.同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。准备金不足的银行开始从准备金盈余的银行拆入资金以达到中央银行对法定存款准备金的要求，准备金盈余的银行也因资金的拆出而获得收益。2.功能（2个方面）重点1）同业拆借市场为商业银行提

7、供准备金管理的场所，提高了资金使用效率。2）同业拆借市场为商业银行等金融机构进行投资组合管理提供了场所。三、同业拆借的期限与利率1.同业拆借的期限同业拆借市场的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。即拆入资金在交易后的第二天偿还。2.同业拆借利率同业拆借利率是一个竞争性的市场利率，由同业拆借市场上资金的供求关系决定。同业拆借利率是货币市场的基准利率，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用，影响机制是同业拆借市场上的资金供给，影响工具是货币政策工具。四、

8、我国的同业拆借市场我国同业拆借市场自1984年起步，1986年正式启动以来，走过了一个规模由小到大，秩序由混乱到规范，参与主体由少到多，管理逐步法制化这样一个历程。1990年，中国人民银行下发了《同业拆措管理试行办法》，第一次用法规形式对同业拆借市场管理做了比较系统的规定。第三节回购协议市场一、回购协议与回购协议市场1.回购协议：是指证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方