关于房地产价格泡沫分析模型的研究综述.doc

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1、关于房地产价格泡沫分析模型的研究综述关于房地产价格泡沫分析模型的研究综述摘耍：改革开放以来，随着中国经济的快速发展，房地产行业作为国家经济的支柱产业之一，其发展备受瞩目，本文冋顾了国内外学者关于房地产价格泡沫产生的原因主耍包括投机，银行信贷支持,金融系统过度支持，总结了相关的分析模型，分析房地产价格泡沫的危害，应对房地产泡沫的解决措施。Abstract：WiththerapidlygrowthofChina'snationaleconomy,thedevelopmentoftherealstateindustrywhic

2、hisconsideredasoneofthenationaleconomicpi11arindustrieshasbeenpaidalotofattentions.Thereasonofrealestatepricebubblehasbeenresearchedthatitcontainedpeculationcreditsupportofthebank,excessivesupportofthefinancialsystem・Somerelevantanalysismodelshavebeensummaried・Th

3、ehazardofrealestatepricebubblehasbeenanalyzedandthesolutionofrealestatepricehasbeenputforward・关键词：房地产；价格泡沫；模型Keywords：realestate；pricebubble；model中图分类号:F293.33文献标识码M文章编号：1006-4311(2013)11-0167-03作者简介：贺婷婷（1987-）,女，湖南常德人，在读研究生，研究方向为区域经济与房地产；朱红梅（通讯作者）（1967-）,女，湖南慈利人

4、，教授，研究方向为土地资源利用与土地经济。1房地产泡沫产生的原因1.1国外关于房地产泡沫产生原因的研究现状Hirshleifer认为，主观信念是诱发投机的主要原因。市场屮总有一些投资者明知房产价格高丁实际价值，但他们确信将来会有更多人愿意以更高的价格购买，因此会不断地购入，最终形成房产泡沫［1］oHarrison和Kreps(1978)认为，如果资产在流动中价值没有增加，而投资者支付了更高的价格，说明这种资产存在着泡沫。1.2国内关于房地产泡沫产生原因的研究现状刘琳认为，过度的投机需求、投资信贷的支持以及房产行业自身的特

5、点是导致泡沫的原因［2］。易宪容认为，房产市场的泡沫是完全建立在银行过度支持的基础上的［3］。周京奎通过一个博弈分析认为，信念与金融支持过度是房地产泡沫形成的重要原因［4］。李涛等人认为，房地产不同于一般商品，当价格上涨时，人们预期今后价格还要上升，需求量增加，房地产持有人惜售，供给量反而减少。这样就进一步刺激了价格上升，促进了泡沫的产生［5］o张明用索罗斯的反射理论对房地产泡沫的形成机制做了新解释。市场价格与参与者的预期之间是相互影响的，由于供给无弹性和需求的增长，直接引发了人们对房价正的预期，并在“反射”作用下逐渐被

6、强化最终演变为房地产泡沫［6］。厉以宁则指出，从整体看不要轻易说房地产是泡沫，“泡沫”只是迷雾，根源在于结构。一是产品结构失调，经济适用房、商品房与高档房的结构不合理；二是各地房地产的定价与地方经济发展水平不匹配，属于地区发展结构问题［7］。对于房地产泡沫的成因，主要包括消费者的投机心理导致房地产的价格偏离其基础价格不断上升，过度投机，信贷支持，金融系统支持等，“羊群行为”使整个行业的非正常发展不再显而易见从而使得泡沫不断产牛爲2房地产泡沫检测模型2.1国外研究模型Tirole［8］和We订［9］通过世代交叠模型证明了只

7、有在动态无效率中，资产泡沫才可能出现。泡沫存在性的检验缘自著名的希勒检验(Shiller,1981),希勒认为，如果泡沫存在，资产的价格会在其基础价值变化不大的时候异常的波动，引岀了资产价格的超常易变性检验，希勒的研究结果拒绝了超常易变性的假设［10］。随后，Flavin和Merton对于希勒检验方法中的变量平稳性发面提出质疑，Merton认为希勒拒绝了市场有效性假设和理性泡沫的存在性假设，由此West构造了两步检验方法，结果同样拒绝了资产价格超常易变性的存在［ll］o可见早期对于泡沫的研究中，并没有得出比较一致的结论，

8、而且检验的结果似乎也出乎人们的意料。自从八十年代以来，关于泡沫的分析更多的结合了具体的市场结构以及行为金融的相关理论。Campbel1和Kyle(1988)［12］创建了股票市场的“噪声交易”模型；DeLong(1990)［13］发展了一个基于行为人的正反馈行为的资产定价模型。Allen和Gorton(1991)［1