改革开放以来我国财政政策有效性研究.doc

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1、改革开放以来我国财政政策有效性研究―于投资主体结构变迁的IS-LM模型分析作为拉动经济增长的三驾马车2—，投资在我国国民经济屮一直处于一个非常重要的地位，成为历次经济波动最主要的原因。改革开放前后，投资率一直处于较高水平，“投资拉动型”增长模式也一直延续至今。作为宏观调控工具Z—的财政政策能否熨平经济波动,不仅取决于财政政策自身的调控方向与力度，更取决于投资对财政政策变化的反应程度。投资按照经济类型不同，可以分为国有投资、民间投资和外商投资，而这三者对财政政策变化作出的反应程度是不同的。改革开放以来，我国投资主体结构发生了巨大的

2、变化,投资主体的变迁必然会导致财政政策传导机制和财政政策有效性发生改变。我国投资主体结构变迁及财政政策周期性变动概述(%1)改革开放以来我国投资主体结构演变一方面，自改革开放以来我国投资总额一肓保持着高速增长的态势，投资能够创造国内需求并改善社会基础设施的观点为学术界普遍接受(Chow,1993)o改革开放30年来，我国经济呈现出强劲的增长态势，以年均约10%的速度增长。同期，我国投资率一育居于较高水平，固定资产投资保持较高的增长速度，如图1所示。另一方血，和高投资率及高投资增速相伴随的是我国投资主体结构也发生了巨大的变化，民间

3、投资、外商投资的比重越来越大。改范开放前国有投资“一统天下”，如今民间投资占据半壁以上江山，如图2所示。图1：改革开放以来我国固定资产投资增速和投资率找资坏但一*-找资率数据來源：中经网、新中国50年统计资料汇编和2000—2008各年屮国统计年鉴以及统计公报2008。图2：改革开放以来不同经济类型的投资所占比重f-国有投资占比T-民间投资占比外商投资占比数据來源：屮经网、新屮国50年统计资料汇编和2000—2008各年屮国统计年鉴(注：山于上世纪90年代前，外-商投资金额较少，因此假定外商投资为零，这不影响木文分析)。(%1)

4、改革开放以来我国财政政策的周期性变动改革开放以来，财政政策随着国民经济的发展变化而变化，循着“调報——改革——发展”的路线波浪式发展。这30年间，我国财政政策经历了五个阶段的周期性变动。第一阶段，改革初期(1979-1984年)，这一阶段总体上执行的是宽松的财政政策；笫二阶段(1985—1997年)，随肴财政体制改革，地方政府财政实力的增强，地方政府投资过度，经济出现“一放就活”、“一活就乱”的怪圈，经济过热的症状越来越明显，因此在这一阶段屮央政府执行的是较紧的财政政策；第三阶段(1998-2003年)，这一时期屮国经济运行出现

5、了一种新的现象，即我国告别了短缺经济，供需失衡、产品相对过剩，经济岀现了明显的通货紧缩,宋观调控开始由过去以治理通货膨胀转变为治理通货紧缩。在政策取向上，实行了积极的财政政策；第四阶段(2003—2007年)，随看东南亚金融危机影响的逐步降低，中国经济走上了持续高速增长的轨道。为了使得经济能够又好又快增长，屮央实行了稳健的财政政策；第五阶段(2008至今)，随着美国金融危机的爆发，在出口额大幅下降的背景下，屮央政府为了刺激经济增长，提出了扩大内需的施政方针，表现为积极的财政政策。总体来讲，改革开放30年实行积极的财政政策13年，

6、从紧的财政政策12年，稳健的财政政策5年。结合固定资产投资增速趋势和财政政策变化的五个阶段，我们可以发现，和财政政策变化的五个阶段相对应，尚定资产投资波动也可以分为五个阶段，五个阶段的起讫时间和财政政策的五个阶段时间基木上一致，但是从上世纪90年代屮期后，固定资产投资波动幅度出现缩小的趋势，这种情况表明财政政策调控固定资产投资的有效性可能存在着减弱的趋势,出现这种情况是否和民间投资和外商投资比重的提高存在着联系有待下文论证。二、考虑投资主体结构变迁的IS—LM模型由上文我们知道，白从改革开放以来，我国投资主体结构发生了巨大的变化

7、，投资主体结构的变迁白然会引起IS-LM模型屮传导机制的变化。但是截至日前，我们很难在IS-LM模型屮找到投资主体结构这一因素的影了。有鉴于此，本文将投资主体结构变迁这一因素纳入IS-LM模型，使得这一传统模型能够反映投资主体结构变迁对我国财政政策有效性的影响。(一)模型的说明在对传统的IS-LM进行扩展之前，有必要先对模型的假设条件进行交代：1、固定资产投资按照投资主体的不同，投资可以分为国有投资、民河投资和外商投资,这三者对利率的敏感程度是不同的。其屮，国有投资对利率变动最不敬感，外商投资对利率最敏感，民间投资居屮。木文Z所

8、以做出如下假设，基于以下两个理由：第一：FDI在国际间可白由流动，从低收益率国家流向高收益率国家，若两个国家或地区间的收益旁在弥补资木流动成木（包括专项投资成木、汇率波动的风险和投资的机会成木等）示还有剩余，FDI就会发生流动,因此FDI对一国的利率变动在这三者