海外投资项目预算案例.ppt

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1、第6章海外投资项目预算——一个案例这是一个中国企业——天信集团走出去的故事。该企业生产冰箱、洗衣机等白色家电，也生产冰箱的压缩机供应国内其它家电企业。在国内以严格的生产管理、产品质优价廉而著称。企业除了在国内市场占有较大份额之外，也一直有海外销售。近些年，国内同类产品的竞争异常激烈，价格战打得硝烟四起，企业感到领先一步，开拓国外市场才有未来。直接把生产线放到海外，占领海外市场，有不同的渠道可以选择。是选择兼并收购呢还是绿地投资？专注而非多元化首先考虑站稳脚跟重点放在熟悉外部市场、环境、建立自己的渠道而非整合企业内部因此，公司决定选择绿地投资的方式。简介几乎是出于同样的考虑，他们决定在海外建立

2、一家由天信集团完全控股的子公司。出于历史的原因，他们首先接触了美国的某州地方政府。美国的地方政府态度积极，因为这一建厂计划将给当地居民带来350个就业机会。因此地方政府愿意出面牵线当地招商部门为企业提供优惠的周转金贷款。这样，天信集团就基本选定了将美国作为其走出去的第一站。这当然不是他们的终点。他们的战略步骤是：通过第一家公司天信（美国）的建立，在美国逐步建立自己的销售渠道，之后扩大生产，在美国建立北美生产和销售中心，并在美国设立研发部门，吸收当地的设计人员，专门研发针对美国市场的产品，形成以美国为中心并辐射整个北美市场的研发、生产和销售基地。如果在美国取得成功，天信还打算向欧洲进发。现在，

3、大致方向定了以后，企业要对新投建美国工厂的项目做一个预算。负责该项目投资预算的财务主管决定用NPV法来对项目的财务可行性进行判断。同时辅以内部收益率的计算。1.确定投资结构和投资额该项目的总投资预计是3000万美元。其中500万为营运资本。美国当地招商部门愿意提供5年的滚动贷款，优惠利率是4%，其余2500万美元由天信集团以人民币兑换成美元投资，按照即期汇率1美元兑换人民币7元算，天信集团共投资175,000,000元人民币，其中的1亿4千万元人民币合2000万美元是天信集团的权益投资，作为天信（美国）的股东权益，而另一部分3500万人民币合500万美元，则是母公司给子公司的长期贷款，不仅要

4、还本，而且还需要按年支付利息，利息按照人民币本金的10%每年以人民币归还。天信集团投入资金的用途主要是厂房租用改建和设备购置，其中1500万美元用于厂房租用改建，1000万元用于购置设备。企业在建设当地物设到了一处合适的闲置厂房，如果愿意一次性付款租用5年的话，物业愿意按照企业的要求改造并装饰装修该厂房。设备的购置分两部分，一部分由天信集团直接提供价值400万美元公允价值的设备，合人民币2800万元，另一部分在当地采购，约计600万美元，合4200万人民币。支出项目百万美元百万元人民币租用改建厂房支出15105购买设备：天信集团设备提供428当地采购642营运资本5初始投资总额30210表6

5、-1天信（美国）项目的初始投资支出说明：营运资本的投入期初由美国招商部门提供，5年后还本。这笔投资应该算杠杆投资。2.天信（美国）的资本结构百万美元百万元人民币资产：流动资产535厂房15105生产设备1070资产总额30210负债和权益：长期借款(母公司）535滚动借款（招商部门）535负债总额1070权益20140负债和权益总额30210表6-2天信（美国）项目初始资产负债表说明：1、当地招商部门提供的滚动借款，为期5年。在这5年内，天信（美国）可以在信贷总额不超过500万美元的额度内向该部门多次按协定4%的年利率借入1年期贷款。2、天信（美国）的负债率为10/30＝66.67%在确定初

6、始投资之后，我们可以看到用人民币和美元表示的天信（美国）项目的初始的资产负债表，从而看到天信（美国）的资本结构和负债率。在其资本形态分布上，2500万美元的固定资产即厂房设备，500万美元的流动资产。应该算是一个资本有机构成比较高的比重了。虽然从资产表负债表上看，天信（美国）的负债率为33.33%，但是在1000万美元的负债中有500万来自中国母公司天信集团。从借款人的角度考察，天信集团的出资占83.33%，“外债”比例并不高的。3.天信（美国）项目的净现值评估——销售收入要估算天信（美国）的项目净现值，我们接下来要计算经营净现金流量。第一步需要预测销售。对于天信集团来说，该项目的销售预测有

7、十分可靠的一面，也有需要推理的一面。因为天信打算在美国生产的压缩机，原来对美国一直是有出口的，所以有一些自己的客户，对市场需求也有一定了解。加上本次海外投建工厂，意在建立自己的渠道，减少流通成本，所以在原有市场的基础上，天信对其扩大的市场份额的预测有相当信心。天信（美国）在美国生产，在美国销售，销售价格以美元标价，销售所得均为美元，所以这里只用考虑美元销售收入。天信给自己的产品定价为500美元/台，根据美国近