财务管理学培训课件0003).ppt

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1、第八章流动资产管理本章学习要求：1.掌握最佳现金持有量的基本模型2.能够编制现金预算并理解其用途3.了解应收账款信用政策并能够确定其信用条件4.能够确定存货经济定货量本章基本内容：现金和有价证券管理应收账款管理存货管理一、现金和有价证券管理现金管理目标、最佳现金持有量的确定、㈠、现金管理目标1.现金概念和特点现金概念：现金是立即可以投入流通的交换媒介。企业的现金资产是指一定时期内为了满足正常生产经营等而持有的货币及其等价物。包括库存现金、银行存款和银行本票汇票等。2.特点：流动性最强收益性最差3.持有现金的动机交易性需要预防性需要将来需求补偿性余额需

2、要4.现金管理目标流动性与收益性之间权衡,风险与收益的权衡㈡、最佳现金持有量1.持有现金的成本管理成本：企业因持有一定数量现金而发生的管理费用。机会成本：企业因持有一定数量现金而丧失的再投资收益。转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。短缺成本：现金持有量不足给企业造成的损失。2.最佳现金持有量的确定鲍曼模型（存货模型）建立模型的假设条件建立模型根据前面对持有现金成本的分析以及假设，可建立以下等式：持有现金的总成本=持有现金的机会成本+转换成本。假设D为一定时期内现金总需求量；F为每次将有价证券变现的转换成本；Q为每

3、次出售证券或贷款筹集的现金数量；K持有现金的机会成本，等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本；TC为持有现金的总成本。则有：成本总成本持有机会成本转换成本现金持有量OQ对上式求导得：令所以：随机模式是指在未来需要量无法预知，现金支付高度不确定的情况下，通过确定一个控制区域，根据现金余额在该控制区域的位置来决定是否将有价证券转换成现金的预测方法。企业未来需要的现金量难以预测，但企业可根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即确定出现金持有量的上限H和下限L，将现金持有量控制在上下限之内。当现金余额增加到上限H时，用现金购入有价

4、证券，使现金持有量下降到最优持有量位置R；当现金余额降到控制下限L时，则卖出有价证券换回现金，使现金持有量返回到最优持有量位置R。若现金量在控制的上下限之内，就不必进行现金与有价证券的转换。现金持有量时间HRLO随机模式的核心是上限H、最优现金返回线R和下限L的确定。根据证券与现金转换的固定成本，持有现金的机会成本及现金金额可波动的幅度的关系，R、H的计算公式为：H=3R-2L其中：R——最优持有量b——每次有价证券的固定转换成本（证券买卖的固定成本）；i——有价证券的日利息率（日机会成本）；δ——预期每日现金净流量的标准差L的确定，则要受到企业每日

5、的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向以及获得现金的能力等因素的影响。现金持有量升至H时，应购进H-R金额的有价证券，使现金余额降至R，现金余额降至L时，则需出售R-L的有价证券，使现金余额返回到R。例：某企业每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券年收益率为9%，标准差δ为900元，L=2000元，一年为360天，则：H=3×8240-2×2000=20720（元）当现金余额升至20720元时，则购进：20720-8240=12480(元)的有价证券，当现金持有量下降到2000元时，则可售出：8240-2000=6240元的有价证券。提问:1

6、.持有现金的动机是什么?为什么公司要持有一定的流动性好的有价证券，而不把这笔金投入到可以带来更高收益的经营性资产上?2.为什么要设置最佳现金持有量?3.持有足够的现金或者现金类资产有哪些好处?4.拥有好增长机会的企业与拥有很高信用级别的公司其现金持有量有何不同?二、应收账款管理应收账款管理目标、信用政策的确定㈠应收账款管理目标应收账款是指企业以赊销方式出售商品或劳务应向客户收取的款项。应收账款管理目标：权衡赊销增加的收益与付出的成本建立合理的信用政策。㈡信用政策的确定信用政策是指企业根据在应收账款上的投资所获得的收益及其增加的成本，权衡收益与成本，而

7、制定的应收账款管理政策。信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。1.信用条件的确定信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件。一般包括信用期间和现金折扣信用期间的确定应收账款总水平与信用期间的关系：应收账款总额（余额）=日平均赊销额×平均收现期（信用期间）例：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款，即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为12%，单价5元，单位变动成本4元，其他有关数据如下表,计算分析该公司是否应放宽信用期限？项目A:30天B：60天销售量（件）100000120000销售额5000006

8、00000固定成本（元）5000050000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账费用（元）