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1、项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤明博士)比率分析杜邦分析体系改进后比率的影响比率分析的局限性定性因素对财务报表的分析资产负债表:资产2002E2001货币资金14,0007,282短期投资71,6320应收账款878,000632,160存货1,716,4801,287,360流动资产2,680,1121,926,802固定资产原值1,197,1601,202,950减:累计折旧380,120263,160固定资产净值817,040939,790资产总计3,497,1522,866,592负债及所有者权益2002E2001应付账款436
2、,800524,160应付票据600,000720,000应付工资408,000489,600流动负债合计1,444,8001,733,760长期借款500,0001,000,000实收资本1,680,936460,000留存收益(128,584)(327,168)所有者权益合计1,552,352132,832负债及所有者权益合计3,497,1522,866,592利润表2002E2001产品销售收入7,035,6005,834,400产品销售成本6,100,0005,728,000其他业务支出312,960680,000累计折旧120,000116,960销售成本总计6,532,
3、9606,524,960税息前净利润502,640(690,560)利息费用80,000176,000税前净利润422,640(866,560)所得税(40%)169,056(346,624)净利润253,584(519,936)其他数据2002E2001普通股股数.250,000100,000每股收益$1.014($5.199)每股股利$0.220$0.110股票价格$12.17$2.25租赁费$40,000$40,000数字标准化;对比方便化用来强化优势和弱势为什么要采用比率分析?流动性比率:到应付支付到期时我们是否有能力偿还?资产管理比率:根据现在的销售水平我们的资产金额是否
4、合适?比率分析的五种基本分类是什么?它们分别解决了什么方面的问题?(更多…)负债比率:负债和所有者权益的比率是否恰当?盈利能力比率:产品售价是否高于产品成本?产品售价对PM,ROE和ROA的影响力是多少?市场价值比率:投资者对现在的P/E和M/B比率是否满意?计算公司2002年的预计流动和速动比率CR02===1.85x.QR02===0.67x.CACL$2,680$1,445$2,680-$1,716$1,445CA-Inv.CL预计会有所增长,但是还是小于产业平均水平.流动状况比较差.关于流动比率(CR)和速动比率(QR)2002E20012000产业CR1.85x1.1x2
5、.3x2.7xQR0.67x0.4x0.8x1.0x与行业平均水平相比,它的存货周转率是多少?存货周转率===4.10x.销售收入存货$7,036$1,7162002E20012000Ind.Inv.T.4.1x4.5x4.8x6.1x存货周转率低于行业平均水平.公司存货可能时间比较长,或者它的控制能力比较差.目前没有可预见的改进方法.关于存货周转率应收账款每天平均销售额应收账款周转天数(DSO)是指从销售到收到现金的平均天数.DSO====44.9days.应收账款收入/360$878$7,036/360对DSO的评价公司收现期时间太长,而且情况逐渐趋于恶化.糟糕的信用政策.20
6、02E20012000Ind.DSO44.939.036.832.0固定资产和总资产周转率固定资产周转率收入固定资产净值===8.61x.$7,036$817总资产周转率收入总资产===2.01x.$7,036$3,497(更多…)固定资产周转率预计能够超过行业平均水平.不错总资产周转率没有能够达到行业平均水平.主要原因是因为过量的流动资产(应收账款和存货).2002E20012000Ind.FATO8.6x6.2x10.0x7.0xTATO2.0x2.0x2.3x2.5x资产负债率,已获利息倍数的计算负债总额资产总额资产负债率===55.6%.$1,445+$500$3,497息
7、税前利息利息费用已获利息倍数===6.3x.$502.6$80这三个比率都会影响负债的使用,但是关注于不同的方面.EBITDAcoverage=EC==5.5x.EBIT+折旧额.+租赁费用利息租赁借款费用.费用费用++$502.6+$120+$40$80+$40+$0负债比率太大,但是正在改进中.负债比率与行业平均水平相比如何呢?2002E20012000Ind.D/A55.6%95.4%54.8%50.0%TIE6.3x-3.9x3.3x6.2xEC5.5x-2.
